丹麥當地時間11月14日，諾和諾德（NVO.US）臨時股東大會選舉新一屆董事會成員結果出爐。在本次臨時股東大會上，包括原董事會主席Helge Lund在內的七位成員正式離職。

按照計劃，選舉后未來董事會由以下成員組成：Lars Rebien S?rensen（主席）、Cees de Jong（副主席）；其余成員包括Britt Meelby Jensen、Kasim Kutay、Stephan Engels、Elisabeth Dahl Christensen、Liselotte Hyveled、Mette B?jer Jensen和Thomas Rantzau。

所有選舉的任期均至下屆年度股東大會（2026年3月26日）為止。

業績不及預期加速了諾和諾德的內部調整。這一變動同樣傳導至中國市場。11月11日，諾和諾德中國的組織架構亦做了新的變革。調整之后，GLP-1（胰高血糖素樣肽-1受體激動劑）相關業務將得到進一步強化。

就中國業務調整的情況，諾和諾德方面告訴時代財經，“諾和諾德中國近期對組織架構進行了戰略性調整，旨在進一步最大化司美格魯肽產品線協同效應，擴大胰島素業務領導地位，鞏固在糖尿病和肥胖癥領域的市場領導力，更好地服務中國患者。”

在此次臨時股東大會召開之際，諾和諾德和輝瑞（PFE.US）對Metsera的爭奪也徹底落下帷幕。最終，輝瑞以100億美元的價格鎖定全部股權，成功將這家減肥藥“新貴”收入囊中。

諾和諾德曾高調試圖“截胡”輝瑞對Metsera的收購，這既是跨國藥企角逐減肥藥賽道的縮影，也折射出諾和諾德在業績增長和市場地位上的深層焦慮。盡管其王牌大單品司美格魯肽在今年第三季度仍穩坐全球“藥王”寶座，但與排名第二的“老對手”禮來（LLY.US）旗下替爾泊肽相比，銷售額僅相差約15億美元，領先優勢已大幅收窄。更關鍵的是，諾和諾德的業績增速和業績預期均呈現下調趨勢，進一步加劇了競爭壓力。

除了輝瑞，另一跨國巨頭阿斯利康（AZN.US）也已入局減重賽道，且將目光聚焦于以“保留瘦肌肉”為特色的下一代體重管理治療領域。

在此背景下，由諾和諾德與禮來主導的“雙雄稱霸”格局或將加速松動，未來市場份額的重新劃分與技術路線的博弈將更趨激烈。

內部調整加速

從CEO更迭到董事會主席攜6名董事集體離職，2025年，諾和諾德高層人事變動不斷。

當地時間10月21日，諾和諾德宣布，包括諾和諾德董事會主席Helge Lund在內的七位高管將于11月14日臨時股東大會后集體離職。同時，諾和諾德控股股東諾和諾德基金會提議了新的董事會成員名單。其中，提議Lars Rebien S?rensen擔任諾和諾德董事會主席，Cees de Jong擔任副主席，該項提議將在臨時股東大會上進行確認。

根據此前諾和諾德基金會的說法，臨時股東大會后，若Lars Rebien S?rensen成功當選諾和諾德董事會主席，其任期將為2～3年，同時明確其兩項核心目標，一是支持諾和諾德公司新管理層實施轉型計劃，重振公司增長勢頭，二是物色并任命一位能夠帶領公司順利邁入2030年代的新任董事會主席。

在此次臨時股東大會上，Lars Rebien S?rensen表示：“我的職責非常明確。我與董事會共同肩負兩項重要任務：首先，支持首席執行官和管理層實施轉型計劃，以重獲競爭優勢；其次，為我的繼任者做好準備。我還要強調，作為未來的主席，我不僅會維護諾和諾德基金會的利益，還會維護公司所有股東的利益。我期待與少數股東進行交流和對話，了解他們的想法。”

就在臨時股東大會召開之前，丹麥當地時間11月13日，諾和諾德在官網披露了大會最新調整， 曾任輝瑞公司研發主管的Mikael Dolsten告知諾和諾德，盡管其希望加入董事會，但由于個人原因，決定撤回諾和諾德董事會成員和觀察員的候選人資格。

諾和諾德基金會與諾和控股公司（Novo Holdings A/S）也已經告知諾和諾德他們不會在臨時股東大會上提名Mikael Dolsten，但會由新上任的諾和諾德董事會在明年3月26日舉行的諾和諾德年度股東大會上進行新的提名。

諾和諾德基金會此前在官網表示，計劃在明年的年度股東大會上提名Helena Saxon 和另一名成員競選諾和諾德公司董事會成員。此次則進一步表示，除提名Helena Saxon外，將再提名兩名候選人進入董事會。

在此之前，諾和諾德已經在內部開展了大刀闊斧的改革。

今年5月16日，新一屆董事會主席的Lars Rebien S?rensen以觀察員的身份加入諾和諾德董事會。這一天，Lars Fruergaard J?rgensen（中文名：周賦德）也宣布辭去諾和諾德首席執行官（CEO）的職務。

8月7日，馬齊亞爾·邁克·杜斯特達（Maziar Mike Doustdar，下稱“杜麥克”）正式接替周賦德，成為諾和諾德新任CEO。

在杜麥克走馬上任一個月后，9月10日，諾和諾德宣布進行大規模重組，計劃在全球裁員約9000人。這一改革旨在精簡組織架構，提高決策速度，并將資源重新配置，以促進公司在糖尿病和肥胖癥領域的增長。

諾和諾德中國的架構調整，與總部的相關舉措幾乎同步啟動。

6月中旬，市場傳出諾和諾德中國肥胖癥業務部副總裁張一帆即將離任的消息，且諾和諾德中國肥胖癥業務部并入糖尿病事業部（DBD），成立肥胖癥與糖尿病事業部（DOD）。7月1日起，諾和諾德原胰島素銷售團隊將負責減重版司美格魯肽的銷售。新成立的肥胖癥與糖尿病事業部由諾和諾德中國糖尿病事業部企業副總裁張輝負責。

這一系列業務整合與人事調整，為后續中國區更大規模的組織架構重組埋下了伏筆。

11月11日，諾和諾德發布組織架構調整文件，中國業務將自2026年1月1日起實施重大重組。其中，新興事業部（EBD）更名為胰島素事業部（IBD），剝離原GLP-1相關業務，聚焦創新胰島素產品線；肥胖癥與糖尿病事業部（DOD）將全面承接司美格魯肽全場景業務，強化GLP-1藥物核心地位。該業務部的三款核心產品分別為糖尿病版司美格魯肽（中文：諾和泰；英文商品名：Ozempic）、口服版司美格魯肽（中文商品名：諾和忻；英文商品名：Rybelsus）、減重版司美格魯肽（中文商品名：諾和盈：英文商品名：Wegovy）。

此外，商務及零售事業部（DRD）將繼續通過與經銷商合作，承接創新產品的基層醫院銷售以及帶量采購的全渠道銷售，同時還將深耕零售市場。

跨國藥企逐鹿減重賽道

諾和諾德當前面臨的外部競爭，較往日更趨復雜和激烈。

最新財報顯示，今年前三季度，諾和諾德凈銷售額達2299.20億丹麥克朗（當前約合357億美元），同比增長15%。三款核心產品降糖版司美格魯肽注射液、口服司美格魯肽片、減肥版司美格魯肽注射液總計銷售額為1692.96億丹麥克朗（當前約合264億美元）。按最新匯率計算，司美格魯肽前三季度銷售額已然超過默沙東“K藥”（233.03億美元）和禮來大單品替爾泊肽（248.37億美元），蟬聯全球藥王。但值得注意的是，替爾泊肽與司美格魯肽的差距僅約15億美元，差距越來越小。

兩強差距收窄的同時，外部巨頭也正加速入局攪動競爭格局。

“宇宙大廠”輝瑞在減重領域屢戰屢敗，但屢敗屢戰。美國當地時間9月22日，輝瑞在官網披露，其已與一家專注于肥胖癥和心臟代謝疾病治療的臨床階段生物制藥公司Metsera達成收購協議，擬定收購方案將為輝瑞公司的產品線增添四個高度差異化的臨床階段腸促胰島素和胰淀素項目，交易總價值高達73億美元，交易預計于2025年第四季度完成。

然而，諾和諾德的高調介入，讓這次交易驟生變數。諾和諾德在10月底加價至總額90億美元競購Metsera，輝瑞隨即調整報價至最高約81億美元，此后諾和諾德繼續追加，將報價提至100億美元。

圍繞Metsera的并購爭奪戰歷經多輪激烈博弈，最終以輝瑞勝出落幕。據媒體11月7日報道，輝瑞同意以可能超過100億美元的交易額收購Metsera。美國當地時間11月13日，輝瑞在官網宣布已經完成對Metsera收購。

根據官網，輝瑞收購了Metsera所有已發行普通股，收購價格為每股65.60美元現金，企業價值約為70億美元。此外，輝瑞還擁有最高可達每股20.65美元的或有價值權（CVR），該權利與三個特定臨床和監管里程碑的達成掛鉤。Metsera現已成為輝瑞的全資子公司。收購完成后，Metsera的普通股將于當日收盤后停止在納斯達克全球精選市場交易。

“如先前披露，該交易預計將在2030年之前稀釋輝瑞的股權，主要目的是能夠進一步投資幾個前景明朗的后期研發管線候選藥物。關于該交易對輝瑞財務的影響，將在輝瑞預計于今年晚些時候發布的2026年業績指引一同公布。”輝瑞稱。

輝瑞董事長兼首席執行官Albert Bourla進一步表示，輝瑞期待將Metsera的創新產品組合與輝瑞全球的研發、生產和商業基礎設施相結合，共同加速研發并向全球患者推出這些重要候選療法。

除了輝瑞，阿斯利康也不甘落后。阿斯利康近日宣布，已于2025年10月22日正式完成對瑞士生物技術公司SixPeaks Bio AG剩余股權的收購，實現100%控股。此舉標志著阿斯利康正式進軍以“保留瘦肌肉”為特色的下一代體重管理治療領域。

此外，諾和諾德在美國市場還面臨另一重變數。

11月7日，諾和諾德、禮來對外宣布與美國政府達成協議，協議指出，從2026年起降低肥胖藥物價格，以提升藥物可及性、降低患者負擔，并將獲得三年關稅豁免。

諾和諾德方面指出，將自2026年起降低藥品價格，并擴大司美格魯肽藥物（包括Wegovy和Ozempic）在聯邦醫療保險D部分（Medicare Part D）、醫療補助（Medicaid）以及直接面向患者現金支付渠道中的患者可及性與可負擔性。諾和諾德預計，2026年全球銷售增長將受到約個位數低百分比的直接負面影響。

但最終此次降價將對諾和諾德的業績產生多大影響，仍不得而知。（張羽岐）