5月8日，開源證券研報表示，展望2025年零售行業投資，消費復蘇是核心旋律。投資策略層面，優選契合“情緒消費”主題的景氣細分賽道，并重點關注品牌勢能和競爭力邊際提升的龍頭公司，具體包括黃金珠寶、線下零售、國貨美妝和醫美四條投資主線。

黃金珠寶行業“消費+投資”長期邏輯未變，但品牌競爭格局已悄然變化，關注具備差異化產品力和消費者洞察力的黃金珠寶品牌，高端中式黃金和小件時尚黃金是相對受益情緒消費的細分品類。

線下渠道有望迎來與線上電商的攻守易勢機會，關注順應消費趨勢積極變革探索的線下零售龍頭。

化妝品行業溫和復蘇、國貨崛起趨勢持續，顏值經濟和悅己趨勢下，建議關注“情緒消費”下的美妝機遇，關注把握細分結構性機會且綜合實力強的國貨美妝品牌。

長期來看，醫美“滲透率+國產化率+合規化程度”多維提升邏輯未變，關注差異化醫美產品上游廠商及醫美機構龍頭。率先布局差異化管線的醫美上游廠商有望搶占消費者心智高地，建議關注重組膠原蛋白、再生類、毛發類賽道；下游醫美機構有望在長尾出清和上游產品豐富背景下，實現市占率和盈利能力的同步提升。