全球經(jīng)濟正脫離線性軌道，邁入一個由非線性、路徑依賴與適應性共同塑造的復雜系統(tǒng)。工銀國際工銀國際首席經(jīng)濟學家程實、工銀國際宏觀分析師周燁在11月24日發(fā)布的《在混沌中構(gòu)建秩序——2026年全球經(jīng)濟展望》報告中明確指出，當前系統(tǒng)對擾動的敏感性顯著提升，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出高度不穩(wěn)定和韌性優(yōu)化的雙重特征。

在這一“混沌式演化”中，主要經(jīng)濟體政策取向差異加劇了全球結(jié)構(gòu)性分化。然而，結(jié)構(gòu)性改革、產(chǎn)業(yè)鏈重組與技術(shù)創(chuàng)新也在同時重塑增長基礎(chǔ)。報告強調(diào)，人類的任務是以理性的勇氣與制度創(chuàng)新去抵御失序的慣性。

在此全球背景下，中國的選擇與表現(xiàn)成為關(guān)鍵。隨著全球財政主導模式深化，以及人工智能、綠色轉(zhuǎn)型等新動能加速孕育，中國龐大的國內(nèi)市場、持續(xù)的產(chǎn)業(yè)升級以及相對充裕的政策空間，使其資產(chǎn)類別正被推向全球資金視野的中央。2026年，中國能否在動蕩中構(gòu)建秩序，并成為全球資本的確定性來源，已成為市場的核心議題。

秩序重構(gòu) 政策驅(qū)動與盈利修復

根據(jù)工銀國際的報告，全球經(jīng)濟正運行于舊均衡解構(gòu)與新均衡生成的過渡區(qū)間。在這一背景下，中國通過財政與貨幣政策的協(xié)同，為企業(yè)盈利修復創(chuàng)造條件。

瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪指出，預計2026年MSCI中國指數(shù)每股收益將增長10%，主要動力來自反內(nèi)卷措施推動行業(yè)利潤率回升，以及資本支出下降帶來的折舊攤銷費用減少。他進一步分析，若反內(nèi)卷行動的行業(yè)利潤率能提升到歷史平均水平的一半，可能抬升MSCI中國指數(shù)每股收益3個百分點。

聯(lián)博基金報告顯示，中國持續(xù)加碼的政策支持正有效提振企業(yè)盈利能力和投資價值，上市公司ROE水平與股息回報率有望進入穩(wěn)步上升通道。聯(lián)博基金維持對A股市場的樂觀展望，相信在政策紅利持續(xù)釋放、企業(yè)盈利穩(wěn)步改善和全球資金配置需求等多重因素驅(qū)動下，A股市場有望延續(xù)近一年來的有利表現(xiàn)。聯(lián)博建議投資者或可采取長線觀點，重點關(guān)注中證500等估值、成長兼具的板塊，并把握AI產(chǎn)業(yè)鏈、政策受益領(lǐng)域及優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)等結(jié)構(gòu)性機會，以充分參與A股市場的長期成長潛力。

技術(shù)突破?AI賦能與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)

人工智能不再僅僅是概念，而是正在成為驅(qū)動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的實質(zhì)性力量，2025年更被認為是“AI?應用元年”。富達國際全球多元資產(chǎn)主管Matthew Quaife表示，繼續(xù)布局AI價值鏈的核心環(huán)節(jié)，包括超大規(guī)模云服務商和芯片制造商，同時關(guān)注那些估值較低、正在迎頭趕上的受益企業(yè)。

這一判斷反映了全球資本對中國AI產(chǎn)業(yè)鏈的深度認可。

富達國際首席投資官（股票投資）Niamh Brodie-Machura稱，全球來看，中國企業(yè)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)取得突破，估值優(yōu)勢和“反內(nèi)卷”政策，以及貿(mào)易摩擦擔憂緩和，將推動盈利恢復，更大范圍的牛市信號已經(jīng)出現(xiàn)。

產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)正在催生新的投資機會。安本已開發(fā)市場股票投資總監(jiān)Blair Couper并表示已看到科技獨立、韌性供應鏈、脫碳與能源安全三大關(guān)鍵領(lǐng)域的機遇。

這一判斷與中國當前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向高度契合。特別是在全球貿(mào)易格局重塑的背景下，中國在制造業(yè)領(lǐng)域的綜合優(yōu)勢正在通過技術(shù)創(chuàng)新得到進一步強化。

聯(lián)博基金的報告進一步印證了這一趨勢，為在競爭中保持領(lǐng)先，全球企業(yè)乃至主權(quán)國家預計將持續(xù)加碼AI投入至少至2026年，這有望將為相關(guān)企業(yè)的盈利增長提供可持續(xù)的支撐。此外，AI技術(shù)在各行業(yè)的落地步伐也在加快。在此背景下，中國市場的AI賦能板塊，尤其是那些供應至全球關(guān)鍵賦能企業(yè)的公司，或繼續(xù)具備配置價值。

這表明全球AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為中國相關(guān)企業(yè)提供了持續(xù)的外部需求。與此同時，中國本土AI應用場景的快速落地，也為技術(shù)迭代和商業(yè)模式創(chuàng)新提供了土壤。

值得注意的是，中國在AI技術(shù)應用層面的創(chuàng)新正在反哺全球產(chǎn)業(yè)鏈。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪指出，依然看好互聯(lián)網(wǎng)、硬件科技和券商。

這一偏好反映了中國市場在AI技術(shù)商業(yè)化應用方面的先發(fā)優(yōu)勢。從智能制造到商業(yè)服務，從醫(yī)療健康到金融服務，AI技術(shù)正在全方位地提升中國產(chǎn)業(yè)運行的效率和質(zhì)量。

資本流動 全球配置與價值重估

2026年，全球貨幣政策寬松預期與美元走弱趨勢，為新興市場資產(chǎn)創(chuàng)造有利環(huán)境。富達國際亞洲固定收益主管朱蕾表示，去美元化趨勢為整體新興市場資產(chǎn)創(chuàng)造了有利條件。同時，隨著美聯(lián)儲重啟降息，加上亞洲通脹整體溫和，多數(shù)亞洲央行預計將進一步放松貨幣政策并加大財政刺激，為本地債券市場創(chuàng)造利好條件。

王宗豪對MSCI中國指數(shù)的2026年年末目標為100，較當前水平的上漲空間為14%；并預測以下資金流入將抬升估值4%：國內(nèi)機構(gòu)投資者、散戶因低利率環(huán)境入場、以及外國機構(gòu)投資者基于多元化需求配置。他特別強調(diào)，隨著全球增長改善，部分“出海”股票展現(xiàn)出利潤率和盈利韌性，2025年其收入和盈利增長加快，超過了整體市場。

在全球經(jīng)濟步入“混沌式演化”的背景下，中國資產(chǎn)正面臨重要的價值重估機遇。工銀國際報告指出，混沌往往孕育新秩序，波動正是創(chuàng)新的溫床。當前全球經(jīng)濟處于雙向臨界狀態(tài)，上行潛力與下行風險并存，而中國通過結(jié)構(gòu)性改革、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化與技術(shù)創(chuàng)新的系統(tǒng)推進，正在構(gòu)建新的增長基礎(chǔ)。

中國能否成為全球資本的“避風港”，答案或許不在宏觀數(shù)據(jù)里，而是藏在那些正在發(fā)生的微觀變革中，在實驗室的技術(shù)突破里，在工廠的智能化改造中，在企業(yè)的全球化布局里。這些細微變化正如工銀國際所言，“局部的細微變化不再是可忽略的短噪聲，而成為可能撬動整體格局的關(guān)鍵節(jié)點。”在這個意義上，對中國資產(chǎn)的認知，本身就是一場對未來的投票。