為落實2024年9月26日中央政治局會議“穩步推進公募基金改革”決策部署，中國證監會（下稱“證監會”）近日公開印發了《推動公募基金高質量發展行動方案》（下稱《方案》）。

證監會主席吳清在5月7日的國務院新聞辦新聞發布會上表示，自去年9月26日中央政治局會議以來，證監會貫徹落實“穩步推進公募基金改革”決策部署，先后開展30余次專題調研，聽取了包括投資者、機構等各方面意見，聚焦廣大投資者普遍反映的痛點、堵點問題，在此基礎上研究制定了《方案》。

對此，業內專家普遍表示，《方案》的發布標志著公募基金行業進入了以回報為導向、高質量轉型的新階段，有利于增強投資者對公募基金的信心，吸引更多長期資金流入股市，市場投資風格也有望更加穩健。

打造行業高質量發展“拐點”

《方案》指出，近年來，我國公募基金行業在服務實體經濟與國家戰略、促進資本市場改革發展穩定、滿足居民財富管理需求等方面發揮了積極作用，但也暴露出經營理念有偏差、功能發揮不充分、發展結構不均衡、投資者獲得感不強等問題；為推動行業加快實現高質量發展，力爭用三年左右時間，扎實推動各項政策舉措落地見效，形成行業高質量發展的“拐點”。

《方案》由7小節25條措施組成，而這25條措施，則圍繞5個核心展開，分別如下：

一、優化主動管理權益類基金收費模式。對主動管理權益類基金，推行與基金業績表現掛鉤的浮動管理費率收取模式，對于符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間基金產品業績表現適用差異化的管理費率。業績明顯低于比較基準的，須少收管理費，以有效扭轉基金公司“旱澇保收”的現象。

二、強化基金公司與投資者的利益綁定。全面建立以基金投資收益為核心的行業考核評價體系，將業績比較基準對比、基金利潤率等直接關乎投資者利益的指標引入考核體系，相應降低產品管理規模排名、基金公司收入利潤等指標的考核權重。提高基金公司高管、基金經理跟投本公司管理產品的比例和鎖定期要求。督促基金公司建立健全與基金投資收益掛鉤的薪酬管理制度，對產品中長期業績差的基金經理，其績效薪酬應當明顯下降，更好地體現與投資者的“同甘共苦”。

三、提升行業服務投資者的能力。引導基金公司、基金銷售機構圍繞投資者最佳利益，全面優化投資研究、產品設計、風險管理、市場推廣等資源配置，踐行長期投資、價值投資、理性投資，努力給投資者帶來更優回報。抓緊出臺公募基金投資顧問管理規定，促進基金投顧業務規范發展，為投資者提供適配其特點和需求的組合投資服務。加快推出機構投資者直銷服務平臺，便利各類機構投資者參與基金投資。

四、提高公募基金權益投資的規模和穩定性。優化基金注冊安排，推出更多場內外指數基金和中低波動含權型產品，促進權益類基金創新發展。強化基金產品業績比較基準的約束力，充分發揮其體現產品定位、衡量產品業績的作用，對基金投資業績全面實施三年以上長周期考核，提升公募基金投資行為穩定性，促進資本市場投融資平衡發展。

五、一體推進強監管防風險促高質量發展。完善監管制度，豐富執法手段，將“長牙帶刺”落到實處。提升基金公司治理水平，督促大股東、董事會、經營層歸位盡責。完善行業多層次流動性風險防控機制，持續提高行業合規水平。提升行業聲譽管理能力，唱響經濟光明論，充分發揮引導和塑造預期的積極作用。大力弘揚和踐行“五要五不”的中國特色金融文化，加快建設一流投資機構。

“我們相信，隨著改革方案的落地實施，公募基金將更加突出投資人最佳利益的導向，投資人的獲得感將會進一步提升。”吳清在當天的國務院新聞辦新聞發布會上表示。

招商基金李湛：重塑行業生態

作為公募基金行業的重磅改革文件，《方案》一經發布便成為業內專家熱議的焦點，其中，招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，《方案》聚焦投資者回報與行業長期發展，落實新“國九條”要求，標志著公募基金進入以回報為導向、高質量轉型的新階段。

他進一步指出，《方案》圍繞五個重點方向，構建起改革的系統框架。首先，在運營機制上，政策推動基金管理費從固定收費模式向與業績掛鉤的浮動機制轉變，打破“旱澇保收”的傳統模式，強化基金管理人與投資者之間的利益聯結。特別是對主動管理型權益基金，管理費率將根據基金在持有期內的業績相對表現進行分檔收取，行業頭部機構率先推進，為投資者提供更具性價比的選擇。

其次，在考核體系方面，《方案》明確提出以三年以上的長期收益為核心，對基金公司高管和基金經理實施“長周期”激勵約束，杜絕短期行為誘導的業績波動。這一機制不僅提高了基金產品的穩定性，也有助于引導長期資金合理入市，服務資本市場和實體經濟的良性循環。

第三，在服務能力方面，《方案》要求基金公司加強投研能力建設，優化投研資源配置。同時，政策提出構建機構投資者直銷平臺和《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定》的出臺，進一步提升服務中長期資金和養老金投資的效率。

第四，在產品結構上，《方案》大力支持權益類基金擴容與創新。通過設立快速注冊機制、鼓勵指數化和主題化投資、推動基金參與互換便利操作等方式，為權益投資賦能，進一步夯實其在服務國家戰略和居民資產配置中的作用。

最后，《方案》還從風控、合規、公司治理和文化建設等方面，系統提升行業穩定性和自律水平。包括完善基金經理跟投機制、打擊違法違規行為、改革獨立董事制度等，為行業營造良好發展環境。

“總體來看，《方案》以投資者利益為出發點，在機制創新與監管升級的雙重驅動下，推動基金行業在服務國家戰略、深化資本市場改革與滿足居民財富管理需求之間形成新平衡。隨著各項政策逐步落地，公募基金將更好發揮連接居民財富與實體經濟的橋梁作用。”李湛強調稱。

易方達基金：探索優化主動權益類基金收費機制

易方達基金相關負責人亦表示，《方案》圍繞公募基金行業改革和高質量發展主題，提出了優化基金運營模式、完善行業考核評價制度、大力提升權益投資規模與占比、加快建設一流投資機構、守牢風險底線等方面的政策舉措，督促行業機構樹牢以投資者最佳利益為核心的經營理念，恪守“受人之托，代人理財”的信義義務，為行業高質量發展指明了方向，將推動公募基金不斷提升服務實體經濟與國家戰略、促進資本市場改革發展穩定、滿足居民財富管理需求的綜合能力。

其中，優化基金運營模式提出建立與基金業績表現掛鉤的浮動費率機制、強化業績比較基準的約束作用等舉措，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制。

與國際成熟市場類似，目前我國主動權益類基金主要采用固定費率模式，按基金資產凈值的一定比例收取管理費。2023年7月，中國證監會啟動公募基金行業費率改革工作，印發了《公募基金行業費率改革工作方案》，提出在堅持以固定費率產品為主的基礎上，研究推出更多浮動費率產品試點，完善公募基金產品譜系，為投資者提供更多投資選擇。同年8月25日，首批20只浮動管理費率產品獲中國證監會注冊批復，成立以來均平穩運行。

《方案》提出建立與基金業績表現掛鉤的浮動費率機制，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基于業績比較基準的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者，根據其持有期間產品業績表現確定具體適用管理費率水平。如持有期間產品實際業績表現符合同期業績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低于同期業績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越同期業績比較基準的，適用升檔費率。易方達基金相關負責人認為，推出這類浮動費率產品，是公募基金行業對收費模式的有益探索，將有助于促進形成行業健康發展與投資者利益更加協調一致的良好生態。

《方案》還提出強化業績比較基準的約束作用，制定公募基金業績比較基準監管指引，明確基金產品業績的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制。對此，易方達基金相關負責人認為，這將引導行業機構嚴謹客觀選用業績比較基準，切實發揮業績比較基準在確定產品定位、明晰投資策略、表征投資風格等方面的功能，強化業績比較基準對基金經理的投資行為約束，保障產品風格穩定性，幫助投資者更好地評估與衡量基金業績表現。

博時基金陳顯順：將吸引更多長期資金流入股市

博時基金首席權益策略分析師陳顯順則更關注《方案》對A股市場帶來的影響。他表示，從《方案》的內容來看，有三方面值得大家關注，分別是：

第一，優化收費與考核機制，有助于引導長期投資。本次改革優化主動權益類基金收費模式，業績差少收管理費，將業績跑贏基準、投資者盈虧納入考核，且三年以上考核權重不低于80%。這有利于有效改善基金公司“重規模輕回報”現狀，促使基金經理更注重長期投資收益。從股票市場中長期來看，基金經理行為對于市場的波動影響減弱，有助于引導資金流向業績優良、具備長期增長潛力的公司，提升市場資源配置效率，增強市場穩定性。

第二，規范投資行為，穩定市場預期。為基金設立清晰業績比較基準，避免風格漂移，可讓投資者更準確評估基金表現。在中長期，市場投資風格有望更加穩健，有利于增強投資者對公募基金的信心，吸引更多長期資金流入股市，為股票市場提供穩定資金支持，促進市場健康發展。

第三，壯大權益類基金，提升市場活力。改革突出發展權益類基金導向，加上此前提及的助力持有A股流通市值未來三年每年增長的目標。權益類基金規模擴大，有助于增加股市資金供給，推動股價合理上升，提升市場活躍度。而且權益類基金投資分散，能帶動不同行業發展，促進產業升級和經濟結構調整，為股票市場中長期繁榮奠定經濟基礎。

因此，陳顯順認為，《方案》有望從多方面發力，對股票市場中長期發展在穩定市場、吸引資金、促進經濟結構調整等方面有著積極意義，從而將構建更健康、可持續的市場生態。

（作者 鄒永勤）