當(dāng)興業(yè)銀行剛剛摘下股份行首張AIC牌照不到一個(gè)月，中信銀行便火速拿到同類批文。6月3日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局一紙批復(fù)，將股份行在金融資產(chǎn)投資公司的競(jìng)爭(zhēng)推入“三足鼎立”時(shí)代——興業(yè)、中信、招行（籌備中）合計(jì)350億元注冊(cè)資本已整裝待發(fā)。

6月3日，中信銀行發(fā)布公告稱，已收到國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批復(fù)，同意其籌建信銀金融資產(chǎn)投資有限公司（名稱暫定，將以有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)的名稱為準(zhǔn)，以下簡(jiǎn)稱 “信銀金投”）。這是繼5月7日興業(yè)銀行成為首家獲批籌建金融資產(chǎn)投資公司（AIC）的股份制銀行后，第二家獲準(zhǔn)設(shè)立AIC的股份行，進(jìn)一步推動(dòng)了股份行在這一領(lǐng)域的擴(kuò)容進(jìn)程。

根據(jù)公告，信銀金投注冊(cè)資本100億元，由中信銀行全資出資，未來將聚焦市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股及股權(quán)投資業(yè)務(wù)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域。中信銀行表示，籌建完成后將向監(jiān)管提交開業(yè)申請(qǐng)。

此前，招商銀行也已于5月8日公告擬出資150億元設(shè)立AIC，股份行在這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局正加速形成。

股份行積極布局金融投資新賽道

AIC是商業(yè)銀行參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的核心載體，2016年首批試點(diǎn)以來主要由國(guó)有大行主導(dǎo)。此次股份行密集入局，反映出監(jiān)管對(duì)銀行多元化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的重視，也預(yù)示著AIC或?qū)⒊蔀殂y行綜合化經(jīng)營(yíng)的新戰(zhàn)場(chǎng)。

2016年，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，化解企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，支持企業(yè)降杠桿，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，首次提出設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。此后，AIC進(jìn)入了快速發(fā)展階段。2017年，首批5家金融資產(chǎn)投資公司成立，它們分別由大型國(guó)有銀行發(fā)起設(shè)立，標(biāo)志著AIC正式登上歷史舞臺(tái)。這些公司主要聚焦于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，通過將銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，幫助企業(yè)降低負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

AIC的核心職能是通過債轉(zhuǎn)股幫助企業(yè)降杠桿，同時(shí)以股權(quán)投資形式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。國(guó)有大行AIC初期以承接本行不良資產(chǎn)為主，后逐步拓展至戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。但股份行長(zhǎng)期缺席這一市場(chǎng)，直至2025年5月興業(yè)銀行獲批，才打破這一局面。

5月7日，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局黨委書記、局長(zhǎng)李云澤表示，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局支持符合條件的全國(guó)性商業(yè)銀行設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。

此次中信銀行迅速跟進(jìn)，與招商銀行的籌備計(jì)劃形成“三足鼎立”之勢(shì)。三家頭部股份行的加入，一方面豐富了AIC的市場(chǎng)參與主體，另一方面也反映出監(jiān)管對(duì)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)作的持續(xù)推進(jìn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，股份行AIC或更側(cè)重細(xì)分領(lǐng)域，如科技金融、綠色產(chǎn)業(yè)等，與國(guó)有大行形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。 ?

百億資本暗戰(zhàn)

從已披露信息看，興業(yè)銀行與中信銀行的AIC均采用全資子公司模式，注冊(cè)資本均為100億元，與國(guó)有大行AIC的初始規(guī)模相當(dāng)（如農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司2017年初期注冊(cè)資本100億元）。當(dāng)前股份行的百億注資規(guī)模，既符合監(jiān)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隔離的資本要求，也為后續(xù)業(yè)務(wù)拓展提供了緩沖空間。

業(yè)務(wù)方向上，兩家銀行均強(qiáng)調(diào)“服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略重點(diǎn)領(lǐng)域”。興業(yè)銀行在公告中提及，興銀金投將“加大對(duì)科創(chuàng)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)支持力度”；中信銀行表示，“圍繞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、‘專精特新’等重點(diǎn)領(lǐng)域，開展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股及股權(quán)投資業(yè)務(wù)，發(fā)揮股權(quán)投資對(duì)科創(chuàng)企業(yè)、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)支持作用”，市場(chǎng)認(rèn)為，基于中信集團(tuán)在高端制造、新能源等領(lǐng)域的布局，信銀金投可能側(cè)重協(xié)同集團(tuán)資源。相比之下，招商銀行擬投入的150億元注冊(cè)資本規(guī)模更大，或與其零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)和對(duì)公資源整合需求相關(guān)。

值得注意的是，AIC的盈利模式目前仍面臨挑戰(zhàn)。債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目周期長(zhǎng)、退出渠道有限，國(guó)有大行AIC近年逐步轉(zhuǎn)向“債轉(zhuǎn)股+投貸聯(lián)動(dòng)”，但股份行在客戶基礎(chǔ)、項(xiàng)目資源上不占優(yōu)勢(shì)。如何平衡政策性任務(wù)與市場(chǎng)化回報(bào)，將是新設(shè)AIC的核心課題。 ?

突圍之路：科技債轉(zhuǎn)股、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與退出機(jī)制三大生死考

隨著股份制銀行AIC的擴(kuò)容，AIC市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈。大型國(guó)有銀行AIC憑借其強(qiáng)大的資金實(shí)力和豐富的經(jīng)驗(yàn)，在市場(chǎng)中占據(jù)了一定的優(yōu)勢(shì)。股份制銀行AIC雖然起步較晚，但具有靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制和創(chuàng)新的服務(wù)模式，有望在市場(chǎng)中找到自己的定位。

短期來看，股份行AIC的擴(kuò)容將加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)有大行憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和龐大資產(chǎn)規(guī)模，仍占據(jù)主導(dǎo)地位；股份行則需通過差異化策略突圍，例如結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)特色（如招行在粵港澳大灣區(qū)的布局），或深耕細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈（如中信在航天、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的資源）。

中長(zhǎng)期而言，AIC的業(yè)務(wù)范圍可能進(jìn)一步拓寬。當(dāng)前AIC主要受《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》約束，業(yè)務(wù)以債轉(zhuǎn)股為主。但隨著直接融資比重提升，監(jiān)管或允許其參與并購重組、私募股權(quán)投資等業(yè)務(wù)，形成更完整的“投行化”服務(wù)鏈條。

風(fēng)險(xiǎn)方面，AIC需警惕資產(chǎn)質(zhì)量壓力。經(jīng)濟(jì)下行周期中，股權(quán)資產(chǎn)估值波動(dòng)可能放大風(fēng)險(xiǎn)，且股份行在不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)上弱于國(guó)有大行。未來，AIC的風(fēng)控體系、人才儲(chǔ)備及與母行的協(xié)同效率，將直接影響其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)“投行化經(jīng)營(yíng)”成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型共識(shí)，AIC這場(chǎng)靜悄悄的資本博弈，或許正是中國(guó)銀行業(yè)從信用中介向價(jià)值中介躍遷的微觀縮影。