10月31日，A股白酒上市公司三季報全部披露完畢，這份被業內稱為“十年來最慘”的成績單，勾勒出行業深度調整的嚴峻局面。在20家白酒企業中，有18家營收下滑，多家企業凈利潤腰斬甚至暴跌超90%，更有甚者單季虧損

10月30日，山西汾酒發布2025年前三季度業績報告，在白酒行業整體承壓的背景下，公司實現營業收入329.24億元，同比增長5.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤114.05億元，同比增長0.48%。其中第三季度公司實現營業收入89.60億元，同比增長4.05%。

這一增速若置于行業高增長時期或許不算突出，但在當前整體承壓的環境下，卻凸顯出極高的含金量。當部分酒企甚至出現負增長時，山西汾酒不僅進一步鞏固了行業前三的地位，更是持續擴大自身的領先優勢。

為什么山西汾酒能夠抗住壓力、穩健增長？這和其多年構筑的產品、全國化布局、品牌的護城河有關。

行業承壓，穩健增長

2025年，白酒行業迎來一場深刻的范式轉移。在多種因素下，行業整體告別高增長，進入深度調整期。

中國酒業協會發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，2025年上半年，白酒行業整體營收與利潤規模雖延續擴張趨勢，但增速較2024年同期有所放緩。傳統白酒需求旺季出現“旺季不旺”的現象，消費模式的變化正深刻改變著白酒市場。

在此背景下，山西汾酒能夠實現營收凈利雙增，穩居行業前三，展現出較強的抗周期韌性。武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青對此評價，這一增速在整體承壓的環境下凸顯出極高的含金量。

支撐這份韌性的，是山西汾酒近年來構筑的系統性優勢。

清晰的產品矩陣是穩健增長的根基。公司長期貫徹“抓青花、強腰部、穩玻汾”策略，構建起覆蓋高、中、低全價格帶的健康產品架構。高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿馬系列承接大眾宴飲與商務消費，基礎款玻汾則鞏固大眾消費基本盤。

2025年前三季度，作為核心主力的汾酒系列產品實現銷售收入321.71億元，同比增長5.54%，成為公司業績的“壓艙石”。

深入的全國化布局是另一關鍵支撐。省外市場已成為汾酒增長的主引擎。2025年前三季度，省外市場實現銷售收入218.13億元，同比大幅增長12.72%。

這得益于其“一輪紅日、五星燦爛、清香天下”的全國市場布局思路，在長三角、珠三角等經濟高潛力區域增勢顯著。

華創證券在一份研報中預估，汾酒今年在華東華南縣級市場增加經銷商400+個，初步完成全國地級市的滲透和覆蓋。

精細化的渠道運營同樣功不可沒。山西汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構建起終端多維激勵體系，并持續推動電商會員的精細化運營，吸引年輕群體。

這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免惡性壓貨與價格倒掛。

戰略轉型，穩字當頭

在確立行業領先地位后，山西汾酒的戰略重心發生了深刻轉變：從“加速發展”轉向“穩健增長”。

在2024年12月汾酒全球經銷商大會上，公司便強調：“2025年，穩健壓倒一切是最重要的一條營銷政策。”這一思路體現出管理層對行業周期變化的深刻洞察與戰略定力。

2022年，山西汾酒提出汾酒復興“123”總綱領，確定“又好又快扎根中國酒業第一方陣”的目標。2025年，公司正式進入復興成果鞏固期和要素調整期“第二階段”。

這種“穩字訣”，體現了頭部企業在行業周期中的戰略定力與心智成熟。它意味著不盲目追求速度，而是主動控速，夯實產品、渠道與品牌的內功，以質量的提升替代規模的簡單擴張。

面對白酒行業“核心人群老齡化”的擔憂，山西汾酒積極推動年輕化戰略，將傳統文化與年輕消費人群“碰撞”。公司提出“以共創激活品牌活力”戰略，在溝通方式上創新，在文化價值上共創，進一步“搶占”未來消費主力。汾酒已連續三年與抖音平臺合作發起“大家都愛汾酒”挑戰賽，2025年該活動播放量已達14.1億次；此前兩屆的播放量分別達到3.4億和6.3億次，參與創作的創意視頻超百萬條。其中，年輕人用汾酒調制“汾酒特調”“玻汾香水”等，引發眾多網友打卡。數據顯示，“桂花汾酒”相關話題在社交媒體已突破3.7億次閱讀量。

在品牌層面，山西汾酒也不斷夯實護城河。一方面，持續在高勢能場景如高鐵、機場進行高頻品牌露出，不斷強化品牌認知。另一方面，積極挖掘文化內涵，通過文化IP賦能品牌價值。

公司策劃舉辦“走進汾酒第一車間”、封藏大典等品牌推廣活動，不斷強化內容營銷傳播矩陣，提高了品牌的美譽度。今年10月，汾酒先后在廣州和福州舉辦了深度融合本地文化和汾酒品牌溯源的活動。在廣州站的“恰如其汾 好彩好彩”——2025汾酒城市巡游計劃中，汾酒設置了各類“廣式生活藝術”項目，包括“好彩”主題展陳、醒獅表演、粵劇快閃等。同期，汾酒集團和福建浙江商會在福州安瀾會館聯合舉辦“孫爾準雕像揭幕儀式”，挖掘汾酒在福建的歷史文化淵源。

展望未來，成長可期

展望未來，白酒行業向名酒品牌、頭部企業集中的趨勢仍將延續。對山西汾酒而言，增長動能依然充沛。

從市場布局來看，山西汾酒全國化2.0戰略仍處于紅利釋放期，省外市場，特別是南方潛力市場仍有廣闊深耕空間。

產品層面，“抓青花、強腰部、穩玻汾”策略的持續推進，將不斷優化產品結構與盈利模型。

面對Z世代等新興消費力量，山西汾酒在年輕化方面的布局成效顯著，有望搶占未來消費主力心智。

而作為國際化基礎最好的香型之一，清香型白酒的全球化勢能，疊加汾酒深厚的歷史文化底蘊，將為其在國際化拓展方面打開長期想象空間。今年5月，在巴菲特股東大會期間，一支題為《青花汾酒清香世界》的短片在全球投資人面前亮相，意味著汾酒“國際化1.0”戰略正式啟動。

縱觀汾酒發展路徑，其已經從單一的產品驅動，升級為“產品+渠道+品牌”的多輪驅動系統。在行業深度調整期，山西汾酒展現出的這種“穩健壓倒一切”的戰略定力，正成為一種比簡單追求速度更稀缺的能力。

當行業變革之際，汾酒憑借其深厚的品牌積淀、清晰的戰略路線和長期主義的經營理念，為中國白酒行業提供了一份高質量的發展參考樣本。