近8.84億元的個人不良貸款，擬以起拍總價1926萬元進行處置，部分資產(chǎn)包的轉(zhuǎn)讓起始價格已低至0.1折。

10月10日，銀登中心官網(wǎng)信息顯示，大眾汽車金融（中國）有限公司集中掛牌五期個人不良貸款轉(zhuǎn)讓項目，合計未償本息總額近8.84億元，五期項目合計起始價僅約1926萬元。其中，第4期項目以1.74億元的未償本息總額，起拍價僅為181萬元，折價率約1.04%。

這場大規(guī)模的“甩賣”行為，意味著部分汽車金融公司處置歷史壞賬已進入深水區(qū)。值得注意的是，大眾汽車金融并非孤例，梅賽德斯—奔馳汽車金融等同業(yè)機構(gòu)也在推進類似操作，一場由監(jiān)管引導(dǎo)、市場承接的金融機構(gòu)風(fēng)險出清機制正在加速形成。

根據(jù)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（銀登中心）于10月10日披露的公告，大眾汽車金融（中國）有限公司對2025年五期個人不良貸款（以個人消費貸款為主）進行集中轉(zhuǎn)讓，項目狀態(tài)為“重新掛牌”。這五期項目合計涉及借款人超6800戶，未償本息總額達8.84億元，而合計起始轉(zhuǎn)讓總價為1926萬元，整體折價率約為2.18%。所有項目均采用線上多輪競價方式，競價日集中在10月下旬，意向受讓方需繳納30萬元保證金，并在競價成功后5個工作日內(nèi)簽訂《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同》。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，這批貸款風(fēng)險較高。五期項目的五級分類均為“損失”類，且全部處于“已核銷”狀態(tài)。盡管貸款合同中普遍包含機動車抵押條款，但因未辦理抵押登記，出讓方明確表示將在轉(zhuǎn)讓時放棄抵押權(quán)，受讓方無法行使抵押權(quán)。訴訟狀態(tài)方面，多數(shù)項目“終本執(zhí)行”（終結(jié)本次執(zhí)行程序）的筆數(shù)占比過半，意味著債務(wù)人已無可供執(zhí)行的財產(chǎn)，清收難度極大。根據(jù)公告披露，五期項目的交易基準日均設(shè)定為2025年5月31日。各期資產(chǎn)規(guī)模在1160筆至1909筆之間，其加權(quán)平均逾期天數(shù)介于1500天至1750天。按此計算，相關(guān)資產(chǎn)的違約時間普遍已超過四年。

值得注意的是，這批次五期個人不良貸款轉(zhuǎn)讓項目是重復(fù)掛牌。

大眾汽車金融通過銀登中心批量轉(zhuǎn)讓不良貸款的做法由來已久。公開信息顯示，自2022年12月30日，銀登網(wǎng)發(fā)布《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》以來，該公司已掛牌多期個人不良貸款資產(chǎn)包。此次集中發(fā)布五期項目，且部分折價率逼近0.1折，反映出其加速出清存量風(fēng)險的決心。

這一趨勢在汽車金融行業(yè)具有普遍性。梅賽德斯—奔馳汽車金融有限公司同樣活躍于該市場。根據(jù)其發(fā)布的招商公告，該公司計劃轉(zhuǎn)讓2025年對公不良貸款，債權(quán)總額不超過4000萬元，且大部分案件已進入執(zhí)行階段。此外，梅賽德斯—奔馳汽車金融在2025年9月已完成一筆針對177戶企業(yè)的不良貸款轉(zhuǎn)讓。這表明，主要汽車金融公司均已將公開市場轉(zhuǎn)讓作為不良資產(chǎn)處置的重要渠道。

這一系列動作的背景是監(jiān)管層推動金融機構(gòu)市場化化解風(fēng)險的制度安排。2022年末，原銀保監(jiān)會在6家國有控股大型銀行和12家全國性股份制銀行試點基礎(chǔ)上，將開發(fā)銀行、進出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，以及信托公司、消費金融公司、汽車金融公司、金融租賃公司納入試點機構(gòu)范圍；注冊地位于北京、河北、內(nèi)蒙古、遼寧、黑龍江、上海、江蘇、浙江、河南、廣東、甘肅的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村中小銀行機構(gòu)納入不良貸款轉(zhuǎn)讓試點機構(gòu)范圍。

然而，0.1折的極端低價也引發(fā)了市場對資產(chǎn)回收價值和處置模式的思考。以如此低的價格受讓債權(quán)，意味著受讓方預(yù)期回收金額極低，其盈利模式高度依賴于規(guī)模化、專業(yè)化的催收能力或后續(xù)的資產(chǎn)重組。同時，轉(zhuǎn)讓公告中普遍要求受讓方承諾“接受標的物現(xiàn)狀及所有瑕疵和風(fēng)險”，并嚴禁暴力催收，這既是保護原始債務(wù)人權(quán)益，也提醒市場參與者此類交易蘊含巨大不確定性。

更深層次看，汽車金融公司大規(guī)模、低折價轉(zhuǎn)讓不良貸款，與其過去幾年業(yè)務(wù)快速擴張后的風(fēng)險暴露有關(guān)。在激烈的市場競爭中，部分機構(gòu)可能放寬了信貸標準，導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量承壓。如今通過市場化方式剝離壞賬，有助于機構(gòu)輕裝上陣，回歸穩(wěn)健經(jīng)營。

可以預(yù)見，隨著試點機制的成熟，金融機構(gòu)不良貸款掛牌轉(zhuǎn)讓將更加成熟和市場化。對于金融機構(gòu)而言，如何平衡風(fēng)險處置與收益回收，對于資產(chǎn)管理公司而言，如何構(gòu)建合法、高效的處置能力，將成為這場風(fēng)險化解浪潮中的核心命題。大眾汽車金融的這五期“0.1折”資產(chǎn)包，或許正是中國金融市場風(fēng)險定價與處置機制走向成熟的一個鮮明注腳。