經濟觀察報 記者 陳姍

“黃金，于我而言是一種值得等待的資產?！笨粗~戶里接近50%的浮盈，黃金投資者雪棣如是說。

2025年以來，伴隨全球地緣沖突持續與市場避險情緒升溫，國際金價一路高走，接連突破3000美元/盎司、3500美元/盎司乃至4000美元/盎司等關鍵點位，屢次刷新歷史紀錄。

截至10月8日，國際金價年內累計漲幅超過50%，使其成為全球大類資產中表現最為亮眼的品種之一。

作為黃金市場的參與者，雪棣親歷了國內金價從500元/克、600元/克一路攀升至900元/克的整個過程。截至10月初，他在黃金上的累計投入已超過200萬元，得益于較早的入場時機，目前實現收益近150萬元。他說：“買黃金沒什么技巧，全靠買得早?！?/p>

在這場由央行、投資機構以及投資者共同推動的“黃金熱潮”中，有人憑借早期布局收獲可觀回報，有人因猶豫等待而錯失機會，也有人因“恐高”選擇離場。在金價持續走高的當下，越來越多的投資者開始重新思考：黃金究竟是一種怎樣的資產？是否還可以繼續配置？

“全靠買得早”

93年出生的雪棣，在福建的一家互聯網知識服務公司工作。他的黃金投資之旅始于2020年上半年，當時他正在為一筆到期的銀行理財資金尋找“去處”。偶然間，他注意到某金融平臺上的積存金產品。

據雪棣回憶，當時他以約350元/克的價格買入積存金產品后，僅兩個月左右的時間，金價便漲至380多元/克，收益率達10%。

對比銀行理財，這一收益率讓雪棣頗感意外?！澳菚r候覺得10%的收益率已經夠高了，賣掉后覺得很賺?！毖╅貞浀?。

由于對黃金的運行邏輯缺乏了解，在這次成功的“短線操作”之后，雪棣并沒有繼續投資黃金。當他再次關注金價時，已是三年后——“驚覺金價已突破500元大關?！?/p>

這次“踏空”經歷促使他開始系統性地研究黃金的底層邏輯與投資策略，并成為黃金投資的擁躉。

“很多人買黃金是希望它增值，希望它價格翻倍；而我投資黃金，更多的是希望它能保值?！毖╅忉尩溃骸氨热缯f，我用一克黃金現在可以換一頓飯，十年后，不管金價是漲了100元還是跌了100元，我這一克黃金，大概率還是能換那一頓飯。這就是我認為的保值：無論金價是漲是跌，它的價值一直在那兒?！?/p>

正是基于這種“硬通貨”的信念，即使金價不斷創下歷史新高，身邊的朋友生出“恐高”情緒，雪棣也未進行大規模倉位調整。他認為，“只要全球央行降息的宏觀預期未被徹底逆轉，各國央行持續增持黃金的趨勢未改，黃金的底層支撐就在?！?/p>

令雪棣印象頗深的是今年4月23日的大跌行情：上海黃金交易所AU9999報價從前一日的每克825.8元，一天內下跌了近40元，并且下跌行情一直持續到5月中旬。彼時，雪棣身邊有不少朋友被套，還有不少人選擇“割肉”離場，而他的策略則是“分批、小量、高價差”地進行操作，繼續“囤金”。

雪棣表示，即使新增一成的倉位，他也會拉長時間分幾批去買，“因為無法判斷短期走勢是上漲還是下跌，一次性集中買入的風險很大?！彼J為，這種建倉方式能有效平攤成本，控制風險。

即便是謹慎的投資者，也難免有決策的遺憾。

今年國慶前，因擔心假期海外市場波動，而國內市場無法交易，雪棣選擇減倉兩成，分別在每克843元和858元的價位賣出共500克黃金。然而，此后金價繼續強勢上行，這筆操作預計讓他“少賺了幾萬元”。

北京時間10月8日，國際現貨黃金價格盤中一度升破4000美元/盎司，再次刷新歷史新高。

“會有一點點可惜，但好在大倉位還在。”雪棣認為，黃金最近漲得太猛，可能會出現回調，只有保持倉位的可控性，才能避免風險。

截至10月8日，雪棣在黃金上的總投入超過200萬元，浮盈約50%，斬獲收益接近150萬元。他笑言“買黃金沒有技巧，全靠買得早”。

關于是否會落袋為安，雪棣有著更進一步的思考：“落袋為安的前提是要有一個更好的可投資資產?！?/p>

他坦言，在當前資產收益率普遍下行的環境中，他尚未找到比黃金更具吸引力的投資標的?！巴顿Y要講究多元化，而黃金，對我來說無疑是一個優秀的、能夠穿越周期的資產配置選擇?！睋╅榻B，目前他的黃金在自己的資產中占比已達30%。

高頻波動下的焦慮

在金價不斷向上突破的同時，越來越多的年輕人不懼“高位”，帶著“閑錢”沖進黃金市場。1996年出生的柳云，便是其中之一。

柳云在杭州從事電商行業。今年7月，在社交平臺上的一次偶然瀏覽，為柳云打開了黃金投資的一扇窗?！爱敃r我第一次知道有黃金ETF聯接基金這種產品。因為銀行利息很低，我手上正好有幾十萬元的閑錢，就想試一試。”柳云說。

彼時，國內金價在每克760元之上徘徊，她一直關注著并等待入場時機，這一等就是兩個月。眼看著金價突破820元/克，她決定不再為了“幾十塊錢”的差價而錯失機會。9月份，在820元/克附近的價位，她果斷出手了。

市場的強勁表現遠超柳云的預期。金價一路飆升，不斷強化著她的投資信心。在“恐高”與“怕錯過”的復雜情緒交織下，她做出了一個更為大膽的決定——“梭哈”（投資者將可用于投資的全部資金投入到某類產品當中）黃金ETF聯接基金。

翻開她的交易記錄，投資軌跡清晰而密集：9月18日，投入16000元，持有約20克黃金；次日，購入20克，花費16600元；9月25日，一筆高達400克、總額33萬元的買入，將她的黃金資產池迅速擴大。

此前在7月份，她曾將一批閑置的黃金首飾和金豆出售，買入價約400元/克，賣出時已接近760元/克?！皟r格幾乎翻番”的喜悅，為這次“梭哈”提供了最直接的心理支撐。

然而，與數字共舞并非總是輕松。柳云很快發現，高頻波動的黃金賬戶開始無形中“占用”她的注意力。“我會時不時地想去盯盤，刷各種各樣的市場預測和研究報告?！彼寡?，“我意識到長此以往會影響我的工作和后續發展。”這種因短期價格波動而產生的焦慮感，促使她開始重新思考投資的意義與方式。

于是，她的黃金配置策略開始從虛擬份額走向實體持有。9月30日，柳云下單購買了2塊實體金條，重達200克，總價值17.61萬元。她的投資心態從“交易獲利”向“價值儲藏”轉變?！拔屹I實物黃金是因為想著長期持有，就像買房子一樣，這樣我就不會有持有黃金基金的焦慮?！绷七@樣解釋自己的轉變。實體金條于她而言，不再是一個需要時刻緊盯的報價數字，而是一份可以觸摸、能夠傳承的踏實資產。

柳云還為自己的投資設定了一個更為從容的長期框架：“如果后續黃金跌了一點點，我會接著買。以后工作賺錢了就買金子。”“年輕的時候覺得黃金很土，但是現在30歲了，就喜歡金子了，覺得它是財富的象征?！绷蒲a充道，“我對黃金一直有執念，雖然年輕時候覺得它土，但從沒覺得它廉價?！?/p>

新高之后

截至10月8日，國際現貨黃金突破4000美元/盎司歷史關口，創下歷史新高。今年以來，國際金價已累計上漲超50%。

世界黃金協會美洲區CEO兼全球研究負責人安凱（Juan Carlos Artigas）認為，驅動金價上漲的因素主要包括地緣政治與經濟風險、黃金ETF（交易性開放式指數基金）和金條、金幣的強勁需求，以及央行購金的穩健態勢。

世界黃金協會數據顯示，上半年中國市場零售黃金投資與消費（包括金飾、金條、金幣及黃金ETF）總需求達518噸，同比增長5%。按金額計，2025年二季度及上半年中國零售黃金投資與消費需求均創出最高水平，分別達1892億元和3718億元。

同時，中國市場黃金ETF創出最強勁的季度表現，二季度流入464億元，持倉增加61噸。上半年，其資產管理總規模（AUM）飆升116%至1525億元，總持倉躍升74%至200噸。此外，中國央行購金未歇，截至8月底，中國官方黃金儲備達2298.43噸，連續十個月擴大黃金儲備。

高盛集團10月6日發布的最新報告將2026年12月黃金價格預期從4300美元/盎司上調至4900美元/盎司，理由是“央行增持與私人部門分散化需求強勁”。報告預測，未來兩年各國央行年度購金量將分別達80噸和70噸，其中新興市場央行將繼續增加黃金在儲備資產中的比重，以降低對美元的依賴。

橋水基金創始人瑞·達利歐10月7日在美國康涅狄格州格林尼治經濟論壇上表示，投資者應將“約15%的資產配置在黃金中”。他認為，債務工具“已不再是有效的財富儲藏手段”，黃金則是“當投資組合其他部分下跌時表現最佳的資產”。

雖然市場不乏“黃金強勢表現仍有望延續”的觀點，但也有不少機構認為，短期快速上漲后不排除因部分資金獲利了結而引發價格調整的可能性。

美國銀行10月6日發布報告提醒投資者保持謹慎，認為黃金可能面臨“上漲動能衰竭”，或將在第四季度出現“盤整或回調”，回調價位可能低至3525美元/盎司。同時，瑞銀預測短期內金價可能回調至3800美元/盎司。

（應受訪者要求，文中雪棣、柳云為化名。）

（作者 陳姍）