全球光伏電池片制造商龍頭江蘇中潤光能科技股份有限公司（以下簡稱“中潤光能”）于2025年9月15日再次向港交所遞交招股書，這是繼其今年3月13日首次港股遞表失效后的再一次申請。此次港股IPO嘗試，距離該公司2024年6月主動撤回深交所創業板上市申請僅過去約15個月。

IPO之路一波三折

中潤光能的資本之路可謂一波三折，其曾于2023年5月向深交所創業板提交A股上市申請，歷經多輪審核問詢后，于同年12月成功過會。

在等待中國證監會發行批準期間，情況發生逆轉。2024年6月，保薦人海通證券考慮到中潤光能2024年第一季度的虧損以及當時A股市場的普遍情況后，撤銷了對中潤光能A股上市申請的保薦，這直接導致中潤光能撤銷了A股上市申請??。

從募資規模看，中潤光能在A股IPO過程中曾將募資額從40億元下調至23億元，顯示其對市場環境的謹慎評估。

盈利能力波動劇烈，財務壓力顯著

根據招股書，2022年至2024年間，中潤光能營收分別為125.17億元、208.38億元和113.20億元。凈利潤波動更為劇烈，同期分別為8.34億元、16.81億元和??-13.63億元??。2024年營收同比下滑45.68%，凈利潤由盈轉虧。

盈利能力不穩定直接體現在毛利率上。2022年至2024年，中潤光能毛利率分別為11.8%、13.6%和??-10.1%??。盈利能力的不穩定主要源于光伏行業整體產能過剩帶來的價格壓力。2024年全球光伏行業進入深度調整期，產業鏈價格大幅回落，企業盈利壓力加劇。中潤光能2024年末資產負債率已達83.67%，已超70%的警戒水平。

龍大強夫婦持股過半，股權結構待優化

股權高度集中是中潤光能公司治理的顯著特點。招股書顯示，公司實控人龍大強、孟麗葉夫婦合計控制??50.64%的投票權??。具體而言，龍大強直接持股35.44%，孟麗葉直接持股6.47%，兩人通過皓日電子、龍泰管理、恒輝管理等實體合計控制另外8.73%的投票權。

公開資料顯示，龍大強為公司創始人、董事長兼總經理，孟麗葉為聯合創始人、董事兼副總經理。招股書披露，孟麗葉為中國國籍，擁有美國永久居留權。歷史信息披露，龍大強夫婦曾通過轉讓公司及其子公司股權??套現超過11億元??，用于償還債務。

2020年至2022年間，龍大強還通過關聯企業拆借，違規占用中潤光能資金累計超過18億元，這些資金被用于對外投資和代發薪酬等用途。

光伏行業仍在出清過程中，產能過剩與價格競爭的壓力短期內難以緩解。中潤光能雖然憑借海外業務獲得了一定喘息空間，但其2025年上半年營收74.65億元和凈利潤12.04億元的業績能否持續仍待觀察。此次轉戰港股，既是中潤光能的新機遇，也是對其應對市場波動能力和公司治理水平的又一次考驗。