順鑫農業今年上半年過得有些糟心。

近日，順鑫農業披露半年度業績報告，公司于報告期內實現營收45.93億元，歸母凈利潤1.73億元，分別同比下滑19.24%、59.09%。

孫婉秋攝

業務雙承壓

從財報數據來看，順鑫農業的豬肉及白酒業務雙雙承壓。

對于歸母凈利潤腰斬的原因，管理層在投資者交流會中作出解釋，稱因報告期內白酒行業深度調整，公司白酒板塊承壓，白酒產品銷售量同比減少，影響了整體營收和利潤水平；而豬肉業務得益于落實“樹品牌、抓兩端、控中間”發展思路，在報告期內總體減虧。

具體來看，截至6月末，順鑫農業豬肉業務板塊實現營收8.89億元，與上年基本持平，總收入占比不足20%。其中屠宰業務銷售收入7.82億元，種畜養殖業銷售收入1.07億元。

報告期內，順鑫農業結合行業動態和豬肉價格走勢，適時動態調整生產節奏，確保北京市場穩定供應，同時結合市場需求推進產品煥新，設立鵬程食品肉食工廠店，探索門店運營模式，強化品牌營銷。

不過，看似企穩的豬肉業務其實毛利率已經降到了0.01%，較為上年同期下滑2.52個百分點。這也意味著，假設豬肉業務貢獻1億元的收入，那么對應的毛利只有1萬元，利潤空間微乎其微。

這種情況下，白酒業務所扮演的角色顯得更為重要，但在行業的激烈競爭下，順鑫農業的白酒市場正在悄悄失守。

今年上半年，順鑫農業有約36.06億元的收入來自白酒業務，這一規模較上年同期下滑23.25%，收入占比也從上年同期的82.61%降至78.51%。

吳典攝

按順鑫農業所言，報告期內公司白酒業務主要圍繞三個“新”開展工作，即產品煥新、營銷創新、品牌拓新；渠道方面則加快自有平臺建設，與阿里巴巴旗下高德地圖、餓了么、優酷三大生態聯動，同時進行數字化營銷創新，通過視頻、IP一體化宣傳，結合傳統媒體與新媒體傳播，加大網劇等植入，提升線上平臺的品牌曝光度（牛酒）。

但效果顯然沒有預想得好，順鑫農業中、低、高檔白酒收入皆不及上年同期。

龍頭紛爭

數據顯示，截至6月末，以經典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列為代表的高檔酒實現收入約5.29億元，同比下滑12.32%；珍品、金標陳釀、牛欄山一號系列為代表的中檔酒收入同比下滑21.87%至4.98億元；以陳釀、傳統二鍋頭為代表的低檔酒收入下跌25.41%，對應25.78億元。

吳典攝

這組數據也能夠看出，在順鑫農業的白酒產品結構中，低檔酒的收入占比超過70%。不過，低檔酒售價不超過10元/500ml，報告期內毛利率為36.91%，而中檔酒毛利率為42.12%，高檔酒為69.32%。

因此，低檔酒雖然撐起了順鑫農業白酒業務的半壁江山，但利潤空間也非常有限。另外需要提及的是，在行業競爭加劇的大背景下，不少頭部酒企下場布局光瓶酒，進一步分食順鑫農業的市場份額。

比如玻汾已經成為山西汾酒的主力產品之一，其所屬的“其他酒類”去年貢獻收入93.4億元。《國際金融報》記者注意到，在汾酒官方旗艦店，53度的黃蓋玻汾（475ml）6瓶到手價約290元，折合48元/瓶，極具性價比優勢。

再比如瀘州老窖，其于近期推出光瓶酒新品——瀘州老窖二曲（2025版）。該新品定價55元/瓶，42度，由脫口秀演員徐志勝代言，試圖撬動年輕客群。而在此之前，瀘州老窖還曾推出瀘州老窖黑蓋（42度），官方旗艦店售價約89元/瓶。

另外，五糧液、舍得酒業、郎酒等酒企也在嘗試推出光瓶白酒，賽道競爭愈發激烈。順鑫農業也在投資者交流會上表示，當前白酒行業仍處于深度調整周期，頭部企業通過產品結構升級和調整（如光瓶酒布局、年輕化場景拓展）和渠道精細化運營（如即時零售融合），持續強化競爭優勢。

其強調，總體而言，行業中具備強品牌力、渠道掌控力及創新迭代能力的白酒企業更具韌性。這種大背景下，順鑫酒業的白酒業務又將走向何方？