王浩、劉景然、李英楠、王敏敏、王浩天/文

當同齡人在朋友圈曬基金收益時，大學生小曾的股票賬戶單月虧損達到8萬元，賬戶收益率從58%跌至-59%。在所持個股的連續跌停中，小曾第一次讀出K線圖背后的殘酷法則。

近兩年來，在政策助力與行情推動下，新股民蜂擁開戶，“跑步”入市。很多95后、00后的Z世代年輕人，成為入新股民。

他們當中，除了小曾，還有在證券公司實習時初涉股市的冉冉，有從自詡“華爾街之狼”到回歸學術的小李，有從莽撞交易到尋求在不確定中錨定自己的李巖……

就“Z世代股票投資與市場認知”的話題，我們在95后、00后的投資者之間開展問卷調查。回收的286份有效問卷顯示，有72%的年輕人接觸股票投資僅有一年左右的時間。

平安證券與胡潤研究院聯合發布的2025中國金融市場投資者洞見白皮書顯示，Z世代投資者大量涌入，使得投資者結構發生了顯著變化。30歲以下的投資者的占比達到30%，比2024年9月24日之前翻了倍。

“Z世代”不再是金融市場的“局外人”。這些懷揣零花錢試水、在社交平臺獲取資訊的年輕投資者，帶著“賺第一桶金”的夢闖入市場，卻在宏觀微觀突變、個股陷阱和行情震動中體味欣喜、焦慮、幻滅、頓悟、蛻變……用真金白銀換來一堂堂投資認知課。

從過于自信到實踐出真知

“我可是差一點進入網易第一屆大學生模擬炒股比賽華北前十名的人！”27歲的小李驕傲地說。

“我很小的時候就和家長一起看電視上播放的股市收盤信息。我覺得花花綠綠的數字很有意思。”小李回憶稱，“父親總說股市是國家經濟的晴雨表，但真正吸引我的，是那些跳動的數字背后，似乎藏著解開財富密碼的鑰匙。”

長大后，小李自然而然地選擇了對口領域專業，目前正在攻讀金融學博士。他的書架上擺著證券從業資格證、會計從業資格證、期貨從業資格證，以及ACCA（特許公認會計師公會）、CPA（注冊會計師）等證書。

小李說，他當時一度覺得自己是“華爾街之狼”，理論知識足以碾壓市場，炒股易如反掌。

但現實卻是，在真金白銀的股票交易中，小李陷入大額虧損、小額盈利的怪圈。

“最痛苦的不是虧錢，而是發現自己所學的理論在現實情況面前多么不堪一擊。”小李說。有一次，他仔細篩選出一只技術指標良好、財報堪稱完美的股票，堅定買入，信心滿滿。未料到趕上了央行降準的時點，市場資金迅速涌向金融板塊。小李買入的這只個股隨即從紅轉綠。那一刻，他慨嘆于K線分析敵不過宏觀變量。他開始反思：證券考試能教會自己規則，但實踐才能獲得真知。

伴隨著信息獲取方式的變化，小李的選股邏輯經歷三次迭代。最初，他通過參考報紙上的新聞和交易所公布的信息選股；后來，自主研究和親朋好友的推薦，決定著他的投資；近年來，隨著網絡的普及和信息提供者的增多，他獲取信息的渠道和分析工具更多元。在這當中，新媒體薦股潮讓他產生警惕。“抖音、小紅書上的炒股心經看似專業，實則多是幸存者偏差。被‘圈內大牛’割過韭菜后，我再也不信社交平臺上的相關消息。”

前述問卷數據顯示，僅有6%的受訪者從抖音、小紅書等社交媒體獲取投資信息——這正如小李選股邏輯的三次迭代：從傳統媒體到人際網絡，再到對新媒體薦股的審慎疏離，每一次都是Z世代投資者的認知進化。

2015年，A股市場從指數創出新高到墜落轉熊，讓小李意識到，無論是“新股不敗”，還是加杠桿追高，背后都隱含著風險。對市場心生敬畏的清醒認知，讓他在2020年疫情后不再盯盤交易。“當學業與盯盤沖突時，我意識到股市帶來的情緒波動，遠不如埋首寫論文的狀態踏實”。

“華爾街之狼”是電影濾鏡，現實中更多的是半夜焦慮的普通股民。“我選擇回歸學術，是為了從實踐中提煉理論，或許這才是更適合我的投資之道。”小李說。

 “地天板”上的喜悲

2024年11月20日，在鄭州大學的一間實驗室里，小曾的手機屏幕映著兩組“刺眼”的數字：他將一只持股蘭生股份以12.24元/股的價格清倉，單日浮盈3萬元；半小時后，他逢低買入的另一只股票大千生態正在沖刺漲停。

這個讀材料學的研三學生不會想到，當他次日以30.24元/股賣出大千生態、賬戶單月收益率飆升至58%時，命運已在K線圖的另一端埋下伏筆。

“利好股市的‘9·24’政策出臺后，11月份的那段時間，A股像加了催化劑的反應釜。例如深受市場關注的日出東方，連連斬獲漲停板。我泡在圖書館查的那些K線理論，突然在實盤里‘活’了過來——‘地天板三天兩現，地板價買就是撿錢’。論壇里的熱帖也總上演著這種神話。我專門挑連板股‘水下低吸’，有時單日盈虧能差出一輛代步車的錢。”小曾說，“‘幾分鐘賺夠同學月薪’的快感，讓我把導師說的‘學術要嚴謹’全拋到了腦后。”

轉折點出現在11月下旬的一個開盤時刻。小曾買入蘭生股份。在當時，“跌停前毫無征兆。”他在復盤筆記里寫道。之后，當蘭生股份連續兩日跌停時，他執著于買入成本，直至虧損1.3萬元才割肉離場。

“割肉后我便慌了神，看某個‘老師’說常山北明是上一周期的龍頭，于是逆著趨勢買入常山北明，結果這一次虧得比蘭生股份那次還多。”幾番操作下來，小曾單月虧損8萬元，賬戶收益率驟降至-59%。這場從天堂到地獄的過山車之旅，讓他內心五味雜陳。

單月58%的收益率曾讓小曾陷入典型的“過度自信陷阱”，而在虧損1.3萬元那天，他“鍵盤上的手指一直在發抖”。小曾的感受暗合行為金融學的“損失厭惡”理論——人們對損失的痛苦感是收益快感的2.5倍。

當他在深夜復盤時才意識到，自己追逐的“地天板神話”背后，是無數跟風者在跌停板上的“血淚”。

“現在我不再天天泡論壇看‘老師’薦股，自己的交易頻率降到了每周一次。”在明媚的陽光下，他指著電腦屏幕上的籌碼分布圖說：“以前總以為看懂量、價就能征服市場，現在才明白，K線圖最該看懂的是人性。”

 在不確定中錨定自己

在吉林某大學就讀非金融專業的大二學生李巖，最初的選股邏輯帶著年輕人的莽撞：看到科技行業利好消息就跟風殺入，甚至沒讀過個股的最新財報。“就像拿著玩具槍上戰場。”他自嘲道。

2025年4月，美國總統特朗普掀起所謂的“對等關稅”大棒，A股市場上資金的信心受到波及，股指大跌。

李巖重倉的科技股成了重災區。他持有的兩只科技股從漲停板一路砸向跌停，分時圖劃出一道陡峭的斜線。李巖的掌心沁出冷汗：賬戶里近萬元的浮虧，相當于他三個月的生活費。課本里的“市場波動”突然具象成賬戶里跳動的紅綠色數字。

割肉離場的那天，他在圖書館角落坐了一下午，嘴里默默地念著“當被鱷魚咬住時，要及時止損”。

轉機出現在黃金與軍工板塊的逆勢上揚。當他試探性買入黃金板塊與軍工板塊的個股后，賬戶虧損逐漸收窄了一半。“那天我突然懂了什么叫‘危機中的對沖’。”

李巖時常整理自己投資筆記上的“錯誤清單”。

“要看清股東結構、不要盲目跟風、要重視行業周期……”

“人永遠賺不到認知以外的錢，市場滿是黑天鵝，要學會在不確定中錨定自己。”

現在，李巖在股票投資上的年化收益率維持在10%左右。當被問及如何在盈虧中保持鎮定時，他指著電腦桌面上的天氣圖標說道：“市場的不確定性就像天氣，我們無法阻止暴雨，但可以學會打傘。”在他眼里，在政策與資金的交織博弈中，真正的錨點從來不是預測漲跌，而是建立屬于自己的投資邏輯。

投資和人生都沒有標準答案

“我想用數據驗證世界，而不是用試管觀察世界。”21歲的冉冉，在悉尼大學經濟學與數據科學雙專業就讀的大二學生，曾是一名醫學生。從醫院實驗室到股票交易軟件，她的跨界經歷不僅是一次職業轉向，更是一場關于理性投資與自我認知的探索。

2024年寒假，冉冉在國內某證券公司的實習工位上點開Excel表格，將課堂上的CAPM模型和Python量化代碼套用到兩只醫藥股上。她堅信自己“科學選股”能戰勝市場。

未料，醫藥集采政策亮相，部分醫藥股下跌。冉冉的持倉股一周內股價暴跌18%，賬戶浮虧近千元。“小紅書上都是日賺過萬的截圖，我卻連泡面都吃不起。”深夜蜷縮在宿舍時，她第一次嘗到投資失意的苦澀。一周后，某創新藥企的研發突破讓她持有的一只醫藥股反彈，她含淚平倉。“那一課教會我，在A股，數據和政策敏感度必須并存。”

冉冉曾跟風買入某消費電子股后，因忙于其他事情，三個月后才登錄賬戶，這只股票竟因搭上“AI硬件潮”而股價暴漲47%。“我對著屏幕笑了十分鐘，這比我精心分析的標的賺得還多！”

市場的教育并未停歇，她深入研究的新能源股因一則產能過剩傳聞連續陰跌。“我以為自己能預測趨勢，結果連行業研報的潛臺詞都沒讀懂。”冉冉說。

她開始重新審視投資邏輯：過度依賴技術分析反而會陷入“聰明人陷阱”，而政策風口下的“鈍感力”竟成了“保護神”。她給自己定下三條鐵律——23點后絕不看盤、屏蔽所有“內幕群”、投資不超過積蓄的10%。

加入悉尼大學金融社團后，她在分析師校友的講座中領悟到機構思維：“以前我只盯著個股財報，現在學會用碳中和政策反向篩選傳統能源股，用宏觀視角對沖微觀風險。” 

在社團分享會上，她將自己投資股票的經驗教訓濃縮成一份“00后生存手冊”：某些大V可能是“鐮刀”；政策文件比K線更值得研讀；長期主義需要時代嗅覺等。

在冉冉的書架上，醫學教材與《A股投資周期論》并肩而立。“‘跨界’教會我最重要一課：投資和人生都沒有標準答案。”她將每月打工收入的8%定投滬深300指數基金，余下的錢全部投入量化金融課程。“比起預測明日漲跌，我更相信十年后的自己。”冉冉說。

當被問及“如果重來一次是否還會炒股”時，她眨了眨眼說：“當然會！但我會更早明白，市場的震蕩永不停歇，而我們唯一能控制的，是站穩自己的雙腳。”

上述調查問卷結果顯示，有73.78%的Z世代投資者計劃未來一年“適當增加”股票投資，超過72%的受訪者認為心態的調節能力是投資中最重要的能力。

無論是初入股市的“學費”，還是輾轉獲得的“投資心經”，都是年輕的投資者認知迭代的必經階梯。在K線起伏的浪潮里，那些正在不確定性中尋找方向的新生代，也正在慢慢領會市場的真諦。這不是預測漲跌的技巧，而是敬畏與理性的成長。

（本文作者為北京工商大學語言與傳播學院研究生）