2025年10月30日晚間，“壽險一哥”中國人壽保險股份有限公司（601628.SH，2628.HK，下稱“中國人壽”）發(fā)布了前三季度業(yè)績報告。

數(shù)據(jù)顯示，中國人壽2025年前三季度新業(yè)務(wù)價值強(qiáng)勁增長41.8%，同時實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤超1678億元，在上年同期高基數(shù)上增長60.5%。

以此計算，中國人壽前三季度日賺6.14億元，這是如何實(shí)現(xiàn)的？

中國人壽在三季報中表示，公司持續(xù)深化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，深入推進(jìn)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)多元，科學(xué)管控負(fù)債成本，同時把握市場機(jī)會加大權(quán)益投資力度，投資收益同比大幅提升。

簡而言之，中國人壽的凈利潤大增來自負(fù)債端業(yè)務(wù)多元發(fā)展和資產(chǎn)端投資收益的雙重貢獻(xiàn)。

中國人壽的資產(chǎn)端、負(fù)債端分別有何表現(xiàn)？

首先看負(fù)債端，2025年前三季度，中國人壽實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)6696.45億元，同比增長10.1%，其中，續(xù)期保費(fèi)為4516.11億元，同比增長10.0%；新單保費(fèi)為2180.34億元，同比增長10.4%，其中短期險保費(fèi)為751.49億元。

這意味著中國人壽前三季度保費(fèi)就進(jìn)賬近7000億元，其中超過2100億元的保費(fèi)為新開發(fā)的保單。

在保險行業(yè)新單普遍增長乏力的當(dāng)下，很多中小保險公司都難以達(dá)到超過10%的增長幅度。

拆解中國人壽前三季度的新單保費(fèi)，人壽、年金、健康險比重分別為31.95%、32.47%、31.15%，這意味著其理財性質(zhì)的產(chǎn)品仍占較大比重。

再來看投資端，2025年前三季度，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3685.51億元，不但超過了前三季度的新單保費(fèi)收入，更是較2024年同期增加了1071.32億元，增幅超過40%；在10年期國債收益率不足2%的情況下，中國人壽的總投資收益率達(dá)6.42%，在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)同比提升104個基點(diǎn)。

壽險公司的利潤來源于保單利差、死差和費(fèi)差，利差為投資收益率與資金成本率之差。三季報顯示，中國人壽浮動收益型業(yè)務(wù)在首年期交保費(fèi)中的占比較上年同期提升超45個百分點(diǎn)，占比大幅提升。隨著中國人壽發(fā)力浮動收益型產(chǎn)品降低負(fù)債成本，投資端得益于權(quán)益市場的上行，利差對保利潤的帶動作用凸顯。

2025年前三季度，上證指數(shù)累計上漲了15.84%，中國人壽亦是在資本市場上動作頻頻，甚至觸發(fā)舉牌。正是在權(quán)益市場的大舉投資，拉高了中國人壽整體的投資收益水平。

（作者 姜鑫）