在資產(chǎn)管理行業(yè)競爭日趨白熱化的當下，一向以主動投資能力著稱的幾家基金公司，正悄然將觸角伸向并非主動管理主戰(zhàn)場的領域——ETF（交易型開放式指數(shù)基金）。

9月下旬以來，興證全球基金、農(nóng)銀匯理基金與交銀施羅德基金相繼上報新的ETF產(chǎn)品，引發(fā)市場高度關注。

這一動向被業(yè)內(nèi)視為一個標志性信號：在規(guī)模已突破5.6萬億元的ETF市場，戰(zhàn)局正從“群雄逐鹿”向“巨頭全方位競技”演進，一場圍繞產(chǎn)品、策略與生態(tài)的更深層次競爭已然拉開序幕。

主動投資“叩響”ETF大門

中國證監(jiān)會官網(wǎng)的公開信息顯示，自9月下旬以來，兩家在主動管理領域深耕多年的基金公司有了新動作。

9月25日，興證全球基金上報了“興證全球滬深300質(zhì)量ETF”。值得注意的是，這將是該公司自成立以來推出的首只ETF產(chǎn)品，意味著其22年來專注主動管理的產(chǎn)品戰(zhàn)略出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)變。

對于此次布局，興證全球基金對經(jīng)濟觀察報記者表示，興證全球基金始終專注于打造優(yōu)質(zhì)的投資管理能力，持續(xù)完善具備核心競爭力的主動管理產(chǎn)品線。作為一家券商系基金公司，在充分評估、審慎推進的基礎上，積極籌備補充ETF產(chǎn)品線，以更好地滿足投資者多樣化的配置需求。

緊隨其后，交銀施羅德基金于9月29日上報了“交銀施羅德中證智選滬深港科技50 ETF”。這雖并非該公司首次涉足ETF，但其旗下現(xiàn)有的兩只ETF產(chǎn)品均成立于十余年前，規(guī)模較小。此次重啟ETF布局，并選擇科技前沿指數(shù)，顯示出其開始發(fā)力被動投資業(yè)務。

此外，長城基金于今年6月發(fā)行了該公司首只ETF。有市場分析指出，2020年以來，在摩根基金、永贏基金、中金基金等機構相繼布局后，傳統(tǒng)主動權益“大廠”的加入，標志著ETF市場的競爭維度正在被重塑。

差異化破局：避開紅海

而面對華夏基金、易方達基金等頭部機構已占據(jù)絕對優(yōu)勢、行業(yè)馬太效應顯著的ETF格局，新入局者并未選擇在寬基指數(shù)等熱門賽道上正面“硬剛”，而是不約而同地采取了“差異化”策略，意圖在細分領域建立先發(fā)優(yōu)勢。

興證全球基金的首只產(chǎn)品選擇了跟蹤滬深300質(zhì)量指數(shù)。該指數(shù)于今年3月發(fā)布，從滬深300樣本中進一步篩選出盈利能力強、財務質(zhì)量高的50只證券，旨在為投資者提供聚焦A股“核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的工具。

對于興證全球基金配置ETF的戰(zhàn)略布局方向，一名從業(yè)多年的資深公募人士認為，此舉避開了規(guī)模已達數(shù)千億元的滬深300ETF主戰(zhàn)場，轉(zhuǎn)而從“質(zhì)量因子”這一聰明貝塔（Smart Beta）角度切入，因為寬基ETF競爭激烈且頭部效應已經(jīng)較為顯著，競爭的性價比較低，而差異化的風格型和賽道型ETF產(chǎn)品或許是其主要的戰(zhàn)略布局方向，這一點從其上報的滬深300質(zhì)量指數(shù)就能有所感知。

交銀施羅德基金則瞄準了中證智選滬深港科技50指數(shù)。這一指數(shù)于今年6月發(fā)布，聚焦于滬、深、港三地市場中研發(fā)投入高、成長性突出的科技企業(yè)。其上報的ETF有望在科技細分賽道搶占卡位優(yōu)勢。

對此，交銀施羅德基金回應表示，交銀施羅德充分發(fā)揮自身投研優(yōu)勢，與中證指數(shù)公司訂制了“交銀”特色科技指數(shù)即中證智選滬深港科技50指數(shù)，并計劃發(fā)行跟蹤指數(shù)的ETF及場外基金，該產(chǎn)品將進一步聚焦人工智能、高端制造、智能駕駛、創(chuàng)新藥等更前沿、產(chǎn)業(yè)趨勢更強的領域及優(yōu)質(zhì)公司，做好科技金融等“五篇大文章”，服務好高水平科技自立自強。

資金流向暗藏玄機

新玩家的涌入，源于一個持續(xù)高速增長且充滿活力的市場。

截至2025年9月30日，全市場ETF總規(guī)模已突破5.6萬億元，其中非貨幣ETF規(guī)模達到5.47萬億元。僅第三季度，非貨ETF規(guī)模就激增1.33萬億元，增幅超過30%。巨大的市場容量和增長潛力，使得“得ETF者得天下”逐漸成為行業(yè)共識。

然而，這片藍海之下，資金流向并非一成不變，反而上演著“高拋低吸”。數(shù)據(jù)顯示，三季度寬基ETF整體遭遇凈贖回，份額減少超1400億份。其中，漲幅居前的科創(chuàng)50ETF成為資金流出“重災區(qū)”，僅華夏上證科創(chuàng)板50ETF單只產(chǎn)品就被凈贖回超310億份，顯示資金在獲利后正迅速了結。

與之形成對比的是，部分行業(yè)主題ETF和中小盤寬基ETF獲得資金青睞。例如，跟蹤券商板塊的華寶中證全指證券公司ETF三季度份額暴增近380億份；鵬華中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF的規(guī)模更是從14億元猛增至185億元，增幅超12倍。投資者正根據(jù)市場行情變化，積極調(diào)整配置方向，ETF作為高效交易工具的屬性愈發(fā)凸顯。

生態(tài)構建的競爭升維

在多位受訪的機構人士看來，基金公司布局ETF已不再僅僅是補充產(chǎn)品線那么簡單，而是戰(zhàn)略層面的必然選擇。記者了解到，部分中小基金公司亦在公司內(nèi)部或已經(jīng)上報股東方討論ETF布局相關事宜，未來更多公司入局ETF并不意外。

對于ETF未來的發(fā)展，華夏基金副董事長李一梅曾公開表示，指數(shù)化投資不等同于被動管理，未來行業(yè)競爭的關鍵在于以場景化為導向，提供“產(chǎn)品+策略+服務”的一體化資產(chǎn)配置方案。這意味著，基金公司也需要從單純的產(chǎn)品提供商，向綜合解決方案的服務商轉(zhuǎn)型。

與此同時，挑戰(zhàn)也隨之而來。一方面，ETF產(chǎn)品同質(zhì)化競爭日益激烈，如何持續(xù)推出真正滿足投資者需求的創(chuàng)新產(chǎn)品是一大考驗；另一方面，專業(yè)人才的稀缺成為制約許多公司，尤其是中小公司發(fā)展的瓶頸。即便從大機構引進人才，也未必能快速復制其成熟的運營體系。

接受經(jīng)濟觀察報記者采訪的多位機構人士表示，目前市場上真正專業(yè)的ETF人才依然較為稀缺，即便從“大廠”挖人過來，有可能其所在的機構早已搭建好ETF體系，并不見得能夠把整個鏈條上的事情都弄明白，所以受訪機構表示，大部分指數(shù)人才依靠內(nèi)部培養(yǎng)和跨部門調(diào)整。

興證全球與交銀施羅德的入場，是ETF市場發(fā)展進入新階段的生動注腳。它或許在一定程度上宣告了，這個曾經(jīng)由被動投資專家主導的領域，正迎來一批擁有強大主動投研基因和客戶基礎的“新貴”。主動管理巨頭的加入，無疑會加劇ETF領域的的“內(nèi)卷”，但更可能推動產(chǎn)品創(chuàng)新、服務升級和生態(tài)完善。

對于投資者而言，這意味著未來將擁有更豐富、更精細、更高效的投資工具。萬億ETF市場的戰(zhàn)火，已從“規(guī)模之爭”燒向了“策略之爭”與“生態(tài)之爭”，一場大戲才剛剛開始。

（作者 洪小棠）