近年來，我國利率持續下行，2022~2024年一年期LPR、五年期LPR分別累計下調70個基點、105個基點。低利率影響下，今年二季度銀行業凈息差已經下滑至1.42%，在凈利息收入普遍占銀行營收70%以上的情況下，低利率給銀行經營帶來多重沖擊。不僅營收、利潤增長承壓，而且抗風險能力、資本內生能力、可持續發展能力也都受到一定影響。可以說，低利率已經成為我國銀行業最大的“灰犀牛”。

歐洲、美國、日本、中國臺灣的銀行業都曾經歷過長時間的低利率周期，期間大量銀行經營困難，或倒閉，或被兼并，行業重新洗牌。國內銀行業競爭格局或也面臨重構。招商銀行作為國內銀行業標桿，其在戰略上的一舉一動具有航向標意義，格外引人關注。梳理近年來招行高管層的公開表態和財報信息，可以發現，招行應對低利率挑戰的戰略邏輯、主線已經日漸清晰，體系性打法已經基本成型。

國際化提速，打造新增長極

近年來我國產業轉型升級加快，中資企業出海可謂勢不可擋。2024年我國對外直接投資達到1.16萬億元、同比增長11.3%，技術驅動型企業引領“出海”新潮流，《黑神話：悟空》、《哪吒2》、LABUBU在全球引發追捧，中資企業出海已經從產品出海向產能出海、供應鏈出海、品牌出海等更高形態躍遷。高水平對外開放下，居民財富全球配置、人員跨境流動日漸頻繁。這些給銀行跨境理財、支付、投融資帶來巨大業務機會。招商銀行行長王良在2024年股東大會上表示：“加快國際化發展，讓我們的業務結構更加適應中國企業走出去的金融服務需求，避免簡單依賴利率較低的單一中國市場”。

與歐洲、美國、日本銀行業的國際化程度相比，中國銀行業的國際化仍然還在起步階段。面對我國企業出海的歷史性機遇，頭部中資銀行都秣馬厲兵，把國際化視為重要的新增長極和實現收入多元化、穿越低利率周期的重要途徑，加快推進機構國際化和業務國際化。

在全球機構布局上，招行下了一招“先手棋”。雖然機構布局不如工行、中行，但在股份制銀行中，招行全球布局最早也最完善。目前在香港、新加坡、紐約、倫敦等全球主要金融中心設有6家分行、3家子公司。若能發揮好境外平臺作用，提升多幣種經營能力，招行的國際化發展空間還很大。特別是今年香港資本市場迎來小牛市，萬億資金涌入香江。這對總部位于大灣區、在港經營牌照齊全的招行來說，無疑是正處“風口”。2025年中報顯示，招行在港機構總資產、營業收入分別增長9.49%、25.28%，境外機構總資產、營業收入分別增長6.56%、23.72%，明顯快于境內機構增速。這表明，招行在國際化上下的這招“先手棋”正在發揮作用。

業務國際化上，招行也頗具特色。招行是國內最早獲得離岸業務牌照的銀行。近年來，利用自身的科技領先優勢，招行打造線上線下一體化的跨境業務體系。根據一些招行客戶反映，招行的跨境業務數字化程度很高。其2024年年報也顯示，跨境匯款、出口信用證等國際結算重點場景自動化率達97%以上。“數字化”或將成為招行國際業務的一張王牌。公開信息顯示，招行已經實現跨境理財通南向通“全流程線上化”，率先上線跨境支付通產品，推出境內外均以人民幣結算的萬事達借記卡。這表明，招行正加快將境內的零售優勢復制到跨境領域。

預計在業務國際化和機構國際化雙輪驅動下，招行國際化發展將進入新的提速階段。

綜合化再下一城，提升整體競爭能力

從國外經驗看，低利率環境下走向以綜合化經營為主的金融控股公司是頭部銀行的共同選擇。當前國內雖然為分業經營，但全國性銀行基本邁入了準綜合化經營階段。招行目前已經拿下商業銀行、金融租賃、基金、人壽保險、境外投行、消費金融、理財子公司等金融牌照。近期，招行的綜合化再下一城，獲批金融資產投資公司（AIC）牌照，綜合化經營格局進一步完善。

如今傳統“存貸匯兌”業務趨于白熱化競爭，銀行盈利難度加大，需要通過更加豐富的產品和服務綁定客戶，提升客戶粘性，實現多元、長期的價值變現。有投資者統計，2024年12月至2025年2月期間在港股IPO的20家內地企業中，40%選擇了招銀國際作為承銷商，50%將募集賬戶開立在招行，45%將招行選作主銀行，70%與招行有業務合作。公開信息可知，招銀國際還發掘投資了寧德時代、寒武紀等一批科技企業，顯現出在投資領域的能力，這也為招行帶來一批高價值客戶。

2025年中報顯示，招行主要子公司總資產較上年末增長9%，營業收入占全集團的比重達12.56%，同比提升2.95個百分點，整體貢獻在上升。公開數據顯示，招銀理財、招銀國際、招商基金、招銀金租等子公司都在各自的行業內處于頭部地位。這或許表明，招行整體綜合競爭能力在持續上升。

王良在2024年年報致辭中寫道，“充分發揮全牌照、全業務優勢，提升招行集團的服務能力和競爭優勢，為客戶提供綜合服務，促進各項業務、各經營單位發展，促進收入多元化和穩定性”。拿下AIC牌照以后，招行有望進一步完善投商行一體化的服務體系，探索一條符合中國國情的“投貸聯動”模式，打造科技金融的樣板。

強化特色優勢，走差異化競爭之路

“銀行同質化競爭形勢嚴峻，存在內卷現象。我們應考慮如何能夠保持招商銀行特色和差異化發展，形成自身的競爭優勢”，王良在2024年度業績發布會上談到。低利率環境下，利率持續走低，有效融資需求減少，只有特色化差異化才能贏得客戶和溢價。   

招行一直以來都非常強調差異化，明確要打造“創新驅動、模式領先、特色鮮明的最佳價值創造銀行”。2025年中報顯示，招行零售客戶達2.16億戶、較上年末增長2.86%，零售AUM突破16萬億、較上年末增長7.39%，零售存款突破4萬億、較上年末增長4.99%，零售金融的營收、利潤貢獻占比均超過55%。在同異業紛紛加碼零售業務的背景下，招行的零售業務成績單依然一枝獨秀。這表明，零售作為招行最大的特色還在持續強化，體系化優勢還在進一步鞏固。  

“在保持現有特色的基礎上，實現零售金融、公司金融、投行與金融市場、財富管理與資產管理四大業務板塊均衡發展”，招行高管層表示。全球銀行業標桿摩根大通就是打造集團飛輪的典型代表。各業務板塊都強、產品線更全，才能形成“東邊不亮西邊亮”，飛輪效應才能轉起來。

根據招行近年財報披露的信息來看，招行除零售以外的三大業務板塊也正逐步打造特色優勢。公司客戶融資總量（FPA）達到6.45萬億，資管規模達到4.45萬億，投資類資產達到3.97萬億，并購金融、票據等業務排名市場前列。在存貸業務承壓背景下，招行投資非息、財富非息表現亮眼。可以看出，招行的四大板塊已經初步形成各有特色、相互促進、相互補位的格局。

除推進四大業務板塊均衡發展之外，招行對加快重點區域分行發展也加大投入、抱以厚望，以實現區域上更加均衡的結構。當前長三角、環渤海、珠三角及海西區域是中國經濟最有活力的版圖，經濟大省挑大梁作用日益突出，招行加快重點區域分行發展具備天時地利的條件。可以看到，近年表現亮眼的頭部城商行無一不是扎根這些重點區域。對招行來講，在重點區域一體化發展、人口加快域內流動的趨勢下，其零售優勢、科技優勢、品牌優勢、協同優勢或是打造重點區域第二增長曲線的重要引擎。

加碼AI投入，加快打造數智招行

AI就像一把鑰匙，打開了銀行通往未來的大門。當下以大語言模型為代表的新一代人工智能技術在內容生成、信息提取、對話交互等方面展現出強大的自然語言處理能力，高度契合銀行業知識密集型特征。這意味著，“AI+金融”的意義不僅僅是降本增效，還是銀行業服務模式、交互模式、工作模式的升級重構，AI領先的銀行將具備服務超大規模客群的能力，進一步強化低利率環境下的馬太效應。可以說，數智化轉型，是銀行輸不起的科技競賽。

“招商銀行要立志成為智能銀行，而且要率先成為智能銀行”，招商銀行首席信息官周天虹在業績發布會上談到。如果目標實現，無疑會成為招行在低利率時代突圍的“核動力”。公開信息顯示，招行已經搭建了“基礎設施層-模型層-AI中臺層-應用層”的大模型全棧技術體系，大模型應用在全行全面推廣，零售、對公、風控、運營、辦公等領域落地大模型應用場景184個，人工效能提升方面節約人工工時475萬小時。這表明，招行正在深入推進智能銀行建設，全面擁抱AI并推動AI在各領域落地。

這一系列成果源自招行一直以來對科技應用的高度重視。在電子化時代，招行就率先推出“一卡通”“一網通”，引領國內銀行業從存折時代邁入卡時代，從水泥時代邁入“水泥+鼠標”時代；在移動互聯時代，推出手機銀行和掌上生活兩大App，產品體驗引領行業；在云時代，率先實現全面上云。2024年，招行的信息科技投入超過130億元。在市場上，招行始終是高度重視科技、準確把握每一次科技變革趨勢的一家銀行。

當前，AI競賽正在發生新的變化。半年前如果問“什么將拉開銀行在AI時代的差距”，答案可能是算力和模型，只有具備資金、人才、技術的頭部玩家才能贏得AI軍備競賽。不過，隨著DeepSeek橫空出世、智能算力建設加碼，模型平權、算力平權已經愈發清晰。堆算力、買模型未必能保持AI領先，基于垂直行業的知識數據能力、模型調教能力、技術運用能力或許才是拉開銀行間差距的關鍵。

據了解，招行一直具有良好的業技融合傳統，科技人員深入了解業務，業務人員也懂科技，雙方能夠同頻共振、協同創新。這或許是招行未來數智化轉型的重要能力。 

持續精進管理，向管理要復利

低利率環境下，銀行業發展模式從粗放“增量擴張”轉向集約“存量提質”，精益化、精細化管理日益重要。精益、精細管理的短期回報可能不明顯，但是拉長到5年、10年來看，管理好和差的銀行的業績可能是天壤之別。

在招行近兩年財報中，“管理”是高頻詞。2023年報中首提“嚴格管理、守正創新”雙輪驅動，把“嚴格管理”置于高質量發展的突出位置，全面加強管理，提升內涵集約式發展水平；在2024年報中“嚴格管理”一詞繼續出現9次。

駱駝穿越沙漠離不開刻在生理里的“節水算法”，低利率環境下節流之于銀行也同等重要。從財報可以看出，招行高度重視成本管理，成立了總行降本增效工作小組，加強了成本費用精細化管理，近兩年業務及管理費均實現同比下降。但“嚴格管理”不只是壓和控，更落在質和效。招行2025年中報強調，持續推進降本增效工作將保障重點戰略領域投入。招商銀行副行長彭家文也表示，推動成本精細化管理不會犧牲客戶和員工體驗。  

資產負債管理對銀行在低利率環境下保持盈利可持續增長至關重要。資產負債管理的核心就是管理好凈息差。對比可以發現，招行凈息差長期領先行業平均水平50個基點左右，其中負債端優勢顯著。眾所周知，招行對高成本負債管控一直較為嚴格，很多客戶價比三家最后還是選擇招行，是因為其產品、服務“斷檔”領先，這也是招行沉淀客戶資金、形成低成本負債的秘訣所在。可見，“嚴格管理”的背后是對能力的更高層次要求。

風險管理決定了銀行低利率環境下的生存能力。在國際銀行業發展歷史上，不乏一些大銀行因為利差收窄、經營承壓而更加激進、最后翻車的例子。招行不良貸款率0.93%，撥備覆蓋率410.93%，長期保持銀行業較優水平。招商銀行董事長繆建民多次公開表示，“風險管理能力決定我們能走多遠”，要持續打造“風險管理、財富管理、金融科技三大能力”。這無疑體現了招行對穩健經營的高度重視。

在氣候危機中，物種的存續不再依賴短期的“抗寒”或“耐旱”能力，而要構建應對復雜環境的全方位韌性。對銀行而言，低利率不是周期問題，而是重構銀行業商業模式的起點，外延式規模擴張、高舉高打已經過時，必須加快轉型，重構盈利邏輯，才能獲得通往未來的門票。

值得肯定的是，在行業競爭白熱化的今天，招行能夠保持一份清醒，從內卷思維中跳脫出來，聚焦低利率環境下的長期價值創造，充分反映了招行一如既往是一家具有長遠戰略眼光的銀行。盡管這一理念并無奧秘，但難在知行合一、保持定力、久久為功。

正如塔布勒在《反脆弱》開篇中寫道，“風，可以讓蠟燭熄滅，但也能讓火燃燒”。長期來看，低利率挑戰將加劇行業分化，“預則立、不預則廢”，相信一向穩健前瞻的招行能夠穿越嚴冬、走向春天。