8月26日，華潤醫藥 ( 03320.HK) 發 布公告稱，公司管理層出現重大調整。自當日起，陶然先生因個人其他工作安排，辭任執行董事及執行委員會成員；程杰先生獲委任為執行董事、總裁，同時加入執行委員會及企業管治委員會；鄧蓉女士辭任企業管治委員會成員。

激進改革派上任

作為頭部企業，其一舉一動都備受關注。資料顯示，新總裁程杰出生于1979年，現年46歲，目前為華潤集團旗下東阿阿膠股份有限公司黨委書記、董事長。2003年畢業于沈陽藥科大學，程杰自此加入華潤三九，歷任多個重要職務。比如，曾擔任產品總監并主導999感冒靈市場開拓，將其打造成為了華潤醫藥超級大單品。還擔任過OTC 銷售市場部總監，營銷中心副總經理，專業品牌事業部黨總支書記、總經理，澳諾（中國）制藥有限公司黨支部書記、執行董事，三九賽諾菲（深圳）健康產業有限公司董事、總經理職務。

2022年1月，程杰自華潤三九空降東阿阿膠擔任總裁。2024年10月，程杰辭任東阿阿膠總裁，升任東阿阿膠黨委書記、董事長。在此期間，外界印象最深的是其對東阿阿膠進行的一系列改革措施，調整組織結構，精減人員，收入分配改革等降本增效措施可圈可點。不僅幫助東阿阿膠復方阿膠漿進入醫保，還扭轉了業績頹勢。

2023年和2024年，東阿阿膠營業收入分別為47.15億元和59.21億元，同比分別增長16.66%和25.57%；凈利潤分別為11.51億元和15.57億元，同比分別增長47.55%和35.29%；扣非凈利潤10.83億元和14.42億元，同比分別增長54.70%和33.17%。

業內認為，程杰此次履行總裁一職，可能會對華潤醫藥進行大刀闊斧的改革，進一步提升這家公司的核心競爭力。

上半年增收不增利

官網信息顯示，華潤醫藥主營業務包括創新研發、醫藥生產制造、商業流通服務和藥品零售四部分。在商業流通領域，公司與國內外近萬家醫藥生產企業保持著長期穩定的合作關系，建有以北京為中心覆蓋全國31個省市的營銷網絡，主要服務于全國各級醫療機構、醫藥商業批發企業和零售藥店。在制造領域，華潤醫藥是國內重要的非處方藥（OTC）制造商，公司生產制造的產品多達840個，產品組合豐富多樣，涵蓋化學藥品、中藥、生物制劑、保健品及醫療器械等多個領域，全面覆蓋了心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈輸注、兒科、呼吸系統、皮膚科以及血液制品、凝血障礙治療及免疫類疾病治療等廣泛的治療領域。旗下擁有“999”“東阿阿膠”“雙鶴”“江中”“博雅生物”“紫竹”“南格爾”等多個在市場上具有影響力的品牌。

8月26日，華潤醫藥公布中期業績顯示，集團總收入為人民幣1318.7億元，同比增長2.5%。其中，醫藥制造248億元，醫藥分銷1083億元，藥品零售55億元。醫藥分銷占比最高，達79.2%，其次是制藥業務占總營收的16.6%，藥品零售僅占4.2%。集團毛利潤為215.1億元，同比增長2.8%，整體毛利率為16.3%。凈利潤為人民幣50.54億元，同比下降8.8%。

近年來，華潤醫藥在醫藥領域的并購動作頻繁且精準，不斷拓展和深化其在行業的布局。今年年內，華潤醫藥將完成對天士力和南格爾科技的收購。還擬設立兩支產業基金，開展創新孵化，重點布局戰略新賽道，加強央地合作。不過，有著“并購狂人”之稱的華潤醫藥今年也開始賣資產了。

從華潤三九、江中藥業、昆藥集團到東阿阿膠、天士力等標的看，華潤醫藥幾乎將各個細分領域的龍頭公司都攬入懷中，目前共有成員企業超過700家，是當之無愧的中國非處方藥“一哥”。

然而，進入2025年，華潤醫藥在發展過程中也面臨著一些挑戰與機遇。從市場環境來看，醫藥行業競爭日益激烈，政策法規不斷調整，如藥品集采政策的持續推進，對醫藥企業的成本控制和產品競爭力提出了更高要求。業績面看，去年開始，公司增收不增利情況明顯。截至2024年末，華潤醫藥總資產高達2578億元，報告期內實現營業收入2576.73 億元，同比增加4.77%；歸母凈利潤33.51億元，同比減少13.06%；扣非歸母凈利潤33.51 億元，同比減少0.61%。

股價長期低迷

華潤醫藥在資本市場上的表現也不如其子公司。截至8月27日收盤，華潤醫藥總市值僅為314.7億港幣，東阿阿膠329.7億元，華潤三九505.9億元。

業內人士分析稱，股價長期低迷，與該公司瘋狂并購有關。自2023年起，華潤集團已成功發起超10次外延式并購，覆蓋化藥、中藥、生物藥、醫療器械等多個領域，交易金額累計超200億元。這也直接導致該公司負債率持續飆高，以及并購后遺癥增加。

數據顯示，2020年，華潤醫藥總負債為1293億元，2022年突破1500億元大關，2023年總負債已經飆過1537億元，2024年總負債進一步飆升至1597億元，今年上半年更是增至1748億元。負債率長期高達62%左右。

瘋狂并購的另一個后遺癥是，標的企業業績不達標。比如，2021年華潤醫藥收購了博雅生物，但是今年以來，已經開始 掛牌轉讓全資子公司江西博雅欣和80%的股權，成交價1.58億元。原因就是該公司持續虧損，據悉，博雅欣和已經連續虧損兩年，2023年虧了5687.42萬元，2024年又虧了3461.87萬元。

8月21日晚間，博雅生物（300294.SZ）發布2025年中報顯示，上半年公司實現營業總收入10.08億元，同比增長12.51%；實現歸母凈利潤2.25億元，同比下降28.68%；實現扣非歸母凈利潤1.66億元，同比下降36.05%；經營活動產生的現金流量凈額為695萬元，同比大幅下降96.72%。截至2025年6月30日，博雅生物商譽賬面原值為11億元。（王麗穎）