當前白酒行業“總量收縮、分化加劇”的深度調整態勢愈發明顯，整體行業發展承壓顯著，此輪周期如同一場大考，檢驗著每一家酒企的內功是否扎實、基本盤是否穩固。

8月28日，山西汾酒發布2025年半年報。報告顯示，公司實現營業收入239.64億元，同比上升5.35%；凈利潤85.05億元，同比上升1.13%。在行業整體增速放緩的背景下，汾酒成為上市酒企中少數仍保持正增長的企業之一。

這在當下的行業語境中尤為難能可貴，也清晰傳遞出“行業承壓”與“頭部企業韌性”的雙重信號：一方面印證了白酒行業深度調整的嚴峻現實，另一方面也凸顯出山西汾酒憑借產品矩陣與市場布局，在行業困境中依然具備穩定增長的能力。

總的來說，白酒戰場已從高歌猛進的“順風局”，全面轉入更為考驗實力的“逆風局”。而汾酒，正憑借其長期構建的戰略格局，“大風卷來如如不動”，在這場“壓力測試”中展現出難得的定力。

正如前不久，華泰證券指出，在此輪調整中，頭部酒企均以長期健康發展為主，基本面筑底企穩，疊加促銷費政策托底，行業正逐步進入良性修復階段。如今，汾酒的答卷就是最佳例證。

從“加速度”到穩增長：汾酒展現出抗風險能力

2025年，一場由政策調控、消費轉型、存量競爭“三期疊加”的行業變革正籠罩白酒產業，整體行業發展承壓顯著。截至目前，已披露半年報的白酒上市公司中，多數企業營收同比下降，部分企業降幅甚至高達兩位數。在當前上市酒企整體表現疲軟的情況下，能維持個位數增長已實屬不易。

在這一行業齊穩中，山西汾酒卻展現出較強的韌性。半年報顯示，公司上半年實現營收239.64億元，同比增長5.35%；凈利潤85.05億元，同比增長1.13%。盡管增幅不高，但在行業整體負增長的環境中，這一微增已實屬難得，使山西汾酒成為本輪周期中仍保持正增長的佼佼者。

縱觀汾酒半年報數據，其意義遠不止于一份“跑贏行業平均水平”的成績單，它更像是一份體檢報告：在深度調整期，汾酒用穩健的增長證明了其產品、品牌與渠道體系的健康程度，彰顯了其作為行業領軍者的抗風險能力和戰略定力。

當然，縱向對比，汾酒正在從過去的“加速度”增長轉向穩健式增長。近年來，山西汾酒憑借清晰的品牌高端化戰略、快速的全國化市場布局以及清香品類的強勢復蘇，連續多年實現高速增長，被業界稱為“汾酒速度”，成為行業增長標桿之一。其青花汾酒系列的成功打造和省外市場占比的迅速提升，更是被視作白酒全國化競爭的經典案例。

從加速度到穩增長，這一轉變受行業深度調整的必然影響。然而，正是這種在逆境中仍能保持營收大盤正增長的能力，恰恰凸顯了其作為龍頭企業的經營韌性。如今，汾酒的成長邏輯正在從絕對的“高速度”，轉向更具確定性的“高質量”與“高韌性”。

中國酒業獨立評論人肖竹青指出，白酒行業已由高速粗放增長進入“深度分化期”，汾酒上半年仍能實現營收239.64億元、凈利85.05億元的正增長，體現了其在行業整體降速背景下的“發展韌性”。他認為，汾酒把“穩健壓倒一切”寫進2025年營銷總綱，主動降速、穩價、穩渠道，用結構優化替代規模沖動，為行業提供了從“求速”到“求質”的轉型范式。

產品與渠道雙輪驅動，汾酒韌性凸顯

汾酒為何能在行業齊穩中穩步前行？仔細拆解半年報可以發現，其產品端與渠道端長期構建的核心競爭力，成為抵御風險、支撐增長的關鍵支柱。汾酒的增長已經過了單點突破的初級階段，進入了依靠系統化能力支撐的新發展格局。

面對行業“逆風局”，山西汾酒通過優化產品結構保持增長。上半年，汾酒系列產品實現銷售收入233.91億元，占總營收98%，增幅5.75%，延續了去年的穩健增長態勢。這得益于汾酒堅持“抓青花、強腰部、穩玻汾”的產品策略，其中高端青花系列表現亮眼，有效對沖了行業下行壓力，使汾酒在消費分級的市場中找到了平衡點。

肖竹青把汾酒的產品結構概括為“玻汾夯基、青花拉升、老白汾與巴拿馬補位”：玻汾以“平民價位+高品質”繼續放量，穩住了消費基本盤；青花系列（尤其是青花20、30）在600元以上高端帶實現15%以上增速，打破“清香無高端”認知，成為利潤核心引擎；老白汾、巴拿馬等次高端產品則承接消費升級與宴席場景需求，實現20%左右增長。在他看來，這種“高、中、低”全線覆蓋而又重點突出的矩陣，是汾酒對沖行業需求下行的最大護城河。

與此同時，汾酒持續加大研發投入，本期研發費用達7517.92萬元，同比增長顯著。這表明汾酒在行業調整期內，依然選擇加大在研發領域的投入，也為未來持續提升酒體品質、優化產品結構和推動高端化升級奠定了堅實基礎。

山西汾酒的成功也離不開其前瞻性的全國化戰略,按地區劃分，山西省內市場實現收入87.32億元，同比增長4.04%；省外市場收入151.43億元，同比增長6.15%，增速高于省內。數據表明，汾酒已成功從區域品牌轉型為全國性品牌，依靠全國市場的深度分銷和渠道建設成效顯著，增強了品牌影響力和抗風險能力，使其在行業調整期能夠保持相對穩定，是其能夠穿越周期的重要保障之一。

肖竹青在多地調研后發現，汾酒通過“200萬個付費終端”直供體系，把利潤留在渠道，激發了經銷商與煙酒行的推銷熱情；西安、長三角、珠三角等重點區域的高增長正是這一策略的直接結果。他總結道：“省外市場的高增長不是簡單的招商鋪貨，而是靠價格管控、利潤保障和終端動銷三位一體換來的可持續擴張?！?/p>

2025年上半年，汾酒繼續貫徹落實將科技創新作為驅動品質革命的核心動力，不斷加大研發。通過深入研究釀造過程中的微生物群落變化，精準調控發酵條件，使酒體的風味更加醇厚、口感更加細膩；釀造微生態研究領域，汾酒建立了完善的微生態監測體系，為釀造環境的優化提供了科學依據；生物技術應用上，不斷探索新的酶制劑、發酵劑等，提高釀造效率和產品質量；智能裝備研發方面，引入先進的自動化生產線和智能控制系統，實現生產過程的精準化和智能化。

在業內人士看來，這些都體現出汾酒對長期主義的堅持：在行業整體承壓時，企業最容易陷入價格戰或盲目收縮的“短期行為陷阱。”而汾酒的選擇是堅守長期主義，持續投入研發、鞏固全國化布局、優化產品結構。這背后深層原因是管理層對行業發展趨勢的深刻洞察：

待這輪調整期過去，中國白酒終將歸于品牌、品質和渠道效率的高維競爭。于此時加碼研發，為下一輪高端化升級積蓄勢能，無疑為其未來競爭增添了重要砝碼。

多輪驅動，造就了汾酒的逆勢韌性，為其在行業的深度調整中穩住了陣腳，守住了增長，更為其未來的全面復興奠定了更為堅實的基礎。

肖竹青還特別提到，汾酒在“一帶一路”沿線700多場推廣活動、海外體驗中心和文化杏花村酒家的落地，既擴大了國際空白市場，也把清香型白酒的文化故事講到海外，構建了未來5-10年的品牌復利。

肖竹青認為汾酒2025年上半年的“低單位數增長”并非乏力，而是有意的“深蹲起跳”：用穩健取代冒進、用結構升級取代規模沖動、用渠道深耕取代簡單招商。這一系列動作既夯實了清香品類與醬香、濃香“三分天下”的行業地位，也為2025全年業績“超預期”奠定了制度與文化基礎。

總的來說，行業調整期對于所有參與者都是嚴峻的考驗，而汾酒憑借其清晰的品牌高端化戰略、堅實的全國化網絡以及清香品類的獨特優勢，“有驚無險，平穩著陸”，證明了頭部企業不僅要善于在順境中加速奔跑，更要具備在逆風中“臨危不亂”、穩步前行的能力。

而更長遠來看，當下“于酒業激蕩中穩舵”的動作，是為其未來的再次沖刺進行的必要蓄力。未來，隨著消費復蘇，其深厚品牌底蘊、清晰高端戰略及持續擴張的全國化網絡，有望支撐公司穿越周期、實現長期價值增長，依然值得市場肯定與期待。