8月28日，中國人壽保險股份有限公司（601628.SH/2628.HK，下稱“中國人壽”）交出了一份“資產規模、投資資產、保費收入、凈利潤”齊頭并進的2025年半年度業績報告。

截至2025年6月30日，中國人壽的總資產、投資資產雙雙突破7萬億元；實現409億元的凈利潤，相當于日賺2.30億元；收取了5250.88億元的保費，相當于每天保費入賬14.38億元，而其長險保單數量也達到3.27億份，相當于每4個人中就有一個人擁有中國人壽的保單。

對于這份成績單，中國人壽董事長蔡希良表示，面對復雜多變的市場環境，中國人壽迎難而上，大力推動變革轉型，可以說交出成績單的含金量是非常高的。

同時，中國人壽董事會建議派發2025年中期現金股息每10股2.38元（含稅），中期現金分紅達67.27億元。

這位“壽險一哥”的期中答卷中展示出了保險行業的哪些變化？在上半年，中國人壽的權益資產投資凈增加規模超過1500億元，這一股市“壓艙石”對A股市場如何判斷？可以在其半年報發布會上尋找答案。

保費創歷史同期最好水平 銀行渠道成了增長新抓手

“2025年上半年，公司總保費達5250.88億元，創歷史同期最好水平，同比增長7.3%，市場份額穩步提升。”在半年報發布會上，中國人壽總裁利明光如是介紹公司的保費收入情況。

盡管不少保險代理人直言上半年不好干，中國人壽是如何拿下了歷史同期最好水平的保費成績單？

分渠道來看，上半年，中國人壽個人代理人渠道和銀保渠道分別實現保費收入4004.48億元、724.44億元；其中，個險渠道同比增長2.60%，銀保渠道同比增長45.70%。

受利率下行的影響，保險公司開始轉型推出浮動新產品，但對于善于銷售確定收益的個險渠道來說，銷售難度不言而喻。與此同時，個險渠道的“報行合一”在上半年持續推進，也進一步給銷售隊伍帶來考驗。

就新單來看，中國人壽的個險渠道實現長險首年業務642.52億元，同比下降24.16%。而與理財產品功能相似的銀保渠道產品則在上半年吸引了不少客戶。數據顯示，中國人壽的銀保渠道新單保費達358.73億元，同比增長111.10%。中國人壽還表示，銀保渠道客戶經理為1.8萬人，人均產能同比大幅提升51.80%，這也意味著客戶在銀保渠道購買保險產品的件均價格也在提升。

針對不同渠道的增長差異，中國人壽總精算師侯晉表示，今年是整個保險行業轉型發展的關鍵年份，轉型包括業務轉型、隊伍轉型、渠道轉型等多個方面，行業需要對轉型有適應期，開年的時候，大家對于新業務發展放緩也有預期，隨著隊伍對分紅險銷售的熟悉，以及消費者對分紅型產品認知的加深，第二季度新業務增速較第一季度有所增加。

對于不同渠道的未來定位，利明光表示，個險渠道將繼續發揮核心渠道作用，通過營銷體制改革不斷推進渠道專業化、職業化、年輕化多元發展；銀保渠道定位為重要的戰略支撐渠道，在“報行合一”的背景下，持續提升渠道的可持續發展能力；團險渠道，則要進一步成為公司服務實體經濟、發展普惠業務的主渠道；互聯網渠道作為增量業務板塊，公司要穩步探索，積極推進。

在談及下半年工作重點時，蔡希良稱，中國人壽下半年主要把握好三個方面：一是要將公司經營與服務大局、滿足客戶需要緊密結合，充分挖掘養老、健康、財富管理等領域的潛在增長點，優化產品服務的供給，豐富保險應用的場景；二是要堅持長周期、跨周期經營，既關注保費規模的合理增長，更著眼價值的長期穩定健康，保證公司長期健康發展；三是要把握內涵式發展的根本要求，在推進降本增效、營銷體系改革、康養生態建設、科技賦能等方面下更大的力氣，進一步夯實公司核心競爭力。 

半年新增權益投資超1500億 對A股市場下半年保持樂觀

2025年上半年，債券市場利率維持低位震蕩，股票市場總體波動向上，結構分化明顯。中國人壽是如何進行資產配置的？

截至2025年6月30日，中國人壽的投資資產達71,271.53億元，較2024年末增長7.80%；實現凈投資收益960.67億元，凈投資收益率為2.78%；實現總投資收益1275.06億元，總投資收益率為3.29%。受此影響，中國人壽實現歸屬于母公司股東的凈利潤為409.31億元，同比增長6.90%。

據中國人壽副總裁、首席投資官、董事會秘書劉暉介紹，自去年以來，中國人壽堅定看好權益市場的投資機會，加大了投資力度，上半年權益資產配置規模新增超過了1500億元。

數據顯示，上半年，中國人壽的股票投資余額6201.37億元，較2024年末增加1190.54億元，占比從7.58%提升至8.70%。

在談及下半年經濟及市場發展時，劉暉表示，隨著圍繞穩增長和反內卷政策的實施和落地，中國經濟內生動能將進一步提升，雖然貿易摩擦帶來的不確定性仍然存在，但持續影響將減弱。對于資本市場來說，在多種因素影響下，目前A股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累計增多，公司對下半年仍然保持樂觀，將持續關注科技創新、消費制造、先進制造、新消費、出海企業等方向的投資機會。

在這樣的市場判斷基礎上，中國人壽下半年將圍繞配置資產做穩、彈性資產做優的配置思路，在構成方面也將保持中性靈活的配置策略，將資產負債久期缺口保持在一個較低的水平。

值得注意的是，隨著QDII（合格境內機構投資者）額度的陸續發放，中國人壽也獲得了5000萬美元的額度。

劉暉表示，在配置上會非常關注港股市場，港股市場是中國人壽權益投資配置中的一個重要組成部分。上半年，港股的漲幅領先全球主要的權益指數。在美元信用下降、全球資金再平衡的背景下，港股在新經濟、高股息等優質資產方面具備配置價值，中國人壽在權益配置上保持了均衡穩健的組合。上半年，中國人壽在港股市場也進行了配置，取得了非常好的收益，下半年將繼續關注港股市場，持續開展投資操作。

（作者 姜鑫）