8月25日，中國火鍋龍頭海底撈（06862.HK）發布的2025年中報顯示，報告期內實現收入207.03億元，同比下降3.66%；股東應占溢利17.59億元，同比下降13.72%。

上半年，海底撈自營店和加盟店出現此消彼長的變動趨勢，其中，自營餐廳數量為1322家，比2024年上半年減少了21家；加盟餐廳41家，2024年上半年僅為1家，同比增加了40家。餐廳系統銷售額增長率出現下滑，減少了6.5%。

早在2024年上半年，海底撈股東應占溢利就出現了下滑，同比下降9.74%至20.38億元，今年上半年下滑幅度繼續擴大。對此，海底撈給出的理由是收翻臺率下降，以及產品、場景等創新模式方面的初期調整影響。

從翻臺率來看，海底撈2025年上半年在一線城市、二線城市、三線及以下城市的翻臺率分別為3.8次、3.8次、3.9次，同比分別減少0.2個百分點、0.5個百分點、0.2個百分點。二線城市受影響最大，整體翻臺率2025年上半年是3.8次，同比減少0.4個百分點。

從業務收入來看，2025年上半年，海底撈餐廳經營收入為185.8億元，比2024年上半年減少了18.33億元，同比下降8.97%；外賣業務和其他餐廳經營收入同比有大幅提升，2025年上半年分別錄得9.28億元、5.96億元，對減緩整體業績下滑起到了一定作用。

值得注意的是，海底撈還進一步表示，“這一階段業績下滑反映出管理層在管理能力方面存在的不足”，而報告期內，海底撈高層的薪酬也確實出現了下降，董事薪酬從2024年上半年的0.67億元降至0.64億元。

另外從員工情況來看，截至2025年6月30日，海底撈共有員工130384名，相比2024年6月30日（143034名）減少了12650人，相比2024年底（137178人）減少了6794人。2025年上半年，員工成本總額為69.88億元。

有分析認為，海底撈業績持續下滑，除了與餐飲市場和火鍋賽道競爭異常激烈有關外，還與近年來主品牌影響力趨弱有關，如正在謀求到香港上市的巴奴毛肚，以及在全國廣為興起的粵式火鍋，都成為海底撈同價位段的重要競爭對手。

反觀海底撈自身，雖然作出了在高端市場和下沉市場的雙重探索，如在北京開業客單價500元以上的甄選店，主打粵式口味；在二、三線城市探索下沉火鍋品牌“舉高高自助小火鍋”，但市場反應并不熱烈，尤其是下沉市場面臨的競爭更加激烈。

海底撈在半年報中表示，未來將繼續探索多元化發展，在持續提升用餐體驗和多元化經營策略的同時，策略性地尋求收購優質資產，進一步豐富餐飲業務形態和顧客基礎。