近期，中國信托登記有限責(zé)任公司（下稱“中國信登”）對于登記資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品要求應(yīng)進(jìn)行組合投資，將自9月起執(zhí)行。非標(biāo)類資產(chǎn)管理信托受到的影響尤其受業(yè)內(nèi)關(guān)注。與此同時，業(yè)內(nèi)對組合投資的一些具體要求仍有疑惑，因此期待監(jiān)管部門能早日明確具體細(xì)則。

中國信登日前發(fā)布系統(tǒng)公告，將自2025年9月1日起執(zhí)行新的信托預(yù)登記審查標(biāo)準(zhǔn)。其中要求，對于資產(chǎn)管理信托，信托公司應(yīng)當(dāng)落實(shí)組合投資要求，不得開展實(shí)質(zhì)為單一融資方提供融資的信托業(yè)務(wù)。

上述新要求主要影響非標(biāo)信托。用益信托研究員帥國讓此前對記者表示，非標(biāo)信托組合投資有多重積極意義，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散化，同時促進(jìn)信托公司回歸資產(chǎn)管理本源，并提升專業(yè)投資能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。不過，也要求信托公司進(jìn)一步提升投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等能力。

對于非標(biāo)信托的組合投資要求，信托公司已有預(yù)期，但對上述新規(guī)一些要求仍感到意外。“資產(chǎn)管理信托新規(guī)還沒出，還不明確組合投資的具體要求是什么，但登記的新要求卻先行了一步，不讓非組合投資的產(chǎn)品登記了。”一位信托公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

2023年監(jiān)管部門曾表示，資產(chǎn)管理信托原則上應(yīng)當(dāng)以組合投資方式分散風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門將完善相關(guān)配套制度，明確組合投資相關(guān)要求。根據(jù)金融監(jiān)管總局2025年規(guī)章制定工作計(jì)劃，今年將修訂《信托公司管理辦法》，并制定《資產(chǎn)管理信托管理辦法》。

信托業(yè)人士正密切關(guān)注相關(guān)制度發(fā)布，并期待新規(guī)早日出臺，以便行業(yè)對齊新標(biāo)準(zhǔn)來落地執(zhí)行。

目前，多家信托公司表示，對于組合投資的要求還在觀望中。從影響來看，業(yè)內(nèi)預(yù)期，對主動管理的信托業(yè)務(wù)影響程度可控。

業(yè)內(nèi)人士介紹，多年來信托公司所做的業(yè)務(wù)以融資類業(yè)務(wù)為主，近年在資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托的三分類業(yè)務(wù)新規(guī)引導(dǎo)下，信托公司也在積極轉(zhuǎn)向服務(wù)類、資管類信托。

一位信托公司業(yè)務(wù)人士表示，目前自主發(fā)行的資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品早已進(jìn)行組合投資。

據(jù)介紹，信托公司的資產(chǎn)管理信托分為標(biāo)品信托和非標(biāo)信托。其中，標(biāo)品信托開展組合投資是自然而然的事，非標(biāo)信托的組合投資也已有多種嘗試——既包括投向不同非標(biāo)實(shí)體項(xiàng)目的組合，也包括非標(biāo)項(xiàng)目與標(biāo)品資產(chǎn)的組合。

在業(yè)界看來，不同融資項(xiàng)目的組合投資，對于信托公司的管理要求更高。“以前是單一融資項(xiàng)目對應(yīng)一個信托計(jì)劃，現(xiàn)在要組合好幾個項(xiàng)目做一個信托產(chǎn)品，難以找到起始和終止時間完全一致、信評一致的項(xiàng)目，要有一個所謂的建倉期，還要逐步管理。”業(yè)內(nèi)人士表示。