8月19日晚，創(chuàng)新藥“新貴”百利天恒（688506.SH）發(fā)布2025年半年報，公司上半年實現(xiàn)營收1.71億元，同比大跌96.92%，凈利潤虧損11.18億元，同比大跌123.96%。11.18億元的凈虧損額，也創(chuàng)下了百利天恒2023年上市以來中報虧損的新高。

百利天恒目前尚無創(chuàng)新藥產(chǎn)品上市，2025年中報披露，公司已擁有15款處于臨床階段的候選藥物和2款處于IND（新藥臨床研究申請）受理階段的候選藥物，并在全球開展近90項臨床試驗。2024年，百利天恒通過對外授權核心產(chǎn)品BL-B01D1/iza-bren（公司在研的雙抗ADC藥物），收到跨國藥企百時美施貴寶8億美元的首筆費用，使得公司當年扭虧為盈，但百利天恒仍持續(xù)尋求融資，以滿足數(shù)額巨大的研發(fā)開支和資本支出。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，百利天恒研發(fā)費用為10.39億元，同比增長90.74%，研發(fā)費用約為同期營收的6倍。百利天恒半年報披露，2022年、2023年、2024年和2025年中報，公司凈利潤分別為-2.82億元、-7.80億元、37.08億元、-11.18億元，除2024年因創(chuàng)新藥的知識產(chǎn)權授收入實現(xiàn)當期盈利外，其余各報告期公司均處于虧損狀態(tài)。

百利天恒半年報稱，預計未來仍需持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入用于在研項目，隨著公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入，公司未來可能仍會面臨虧損的風險。與此同時，在自身化藥、中成藥盈利難以支撐創(chuàng)新藥研發(fā)投入的情況下，百利天恒2024年7月以來相繼啟動赴港IPO、A股定增，寄希望以融資推動研發(fā)。

2024年7月，百利天恒遞表港交所，計劃發(fā)行不超過2427.1萬境外上市普通股募資；2025年3月，百利天恒又拋出總額39億元的A股定增預案。據(jù)公司2025年6月發(fā)布的定增問詢函回復報告（下稱“問詢函回復”），上交所要求百利天恒說明公司在近期收到大額知識產(chǎn)權授權收入的情況下，進行融資的必要性，說明本次募投項目實施是否存在重大不確定性。

百利天恒在問詢函回復中透露，根據(jù)公司未來三年研發(fā)及經(jīng)營活動的資金需求測算，未來三年來資金缺口為48.19億元；公司還表示，BL-B01D1/iza-bren等在研管線商業(yè)化落地可行性較高。在多達110多頁的問詢函回復中，百利天恒和保薦機構對上交所提出問題給出相應的回復。2025年8月7日，百利天恒公告披露，收到證監(jiān)會同意公司向特定對象發(fā)行股票的注冊申請，批復有效期為12個月。

在積極尋求融資的同時，百利天恒創(chuàng)始人、董事長朱義也頻頻出鏡，在一些場合也談及公司研發(fā)過程中的巨額虧損。2025年6月20日，微信視頻號“成都市蓉商總會”發(fā)布了一段對朱義訪談的視頻，朱義說：“做真正的創(chuàng)新藥，一定是一場豪賭，而且一定要有豪氣。”他還表示，真正的壓力不在虧損，而是現(xiàn)金流還有沒有。

今年4月以來，港股、A股創(chuàng)新藥板塊持續(xù)受到市場追捧，近期上證指數(shù)也創(chuàng)下近10年新高。截至8月21日收盤，百利天恒總市值超過1300億元，股價也高達324.96元，較24.7元的發(fā)行價上漲超過12倍。半年報顯示，朱義本人直接持有百利天恒74.35%的股份，將于2026年1月6日解禁。

據(jù)金融AIGC服務提供商“有連云”8月20日公開發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2025年8月19日，共有113個機構投資者披露持有百利天恒A股股份，在持有百利天恒的公募基金方面，本期較上一期持股增加的公募基金共計15個，本期較上一季度持股減少的公募基金共計36個，持股減少占比達0.97%。

（經(jīng)濟觀察網(wǎng) 杜遠/文）