7月11日晚間，香飄飄（603711）發布業績預告。

今年上半年，公司預計營業收入10.35億元左右，與去年同期的11.79億元相比，下滑約12.21%；歸屬于上市公司股東凈虧損預計約9739萬元，虧損擴大230.12%。

虧損成常態

市場對香飄飄的虧損并不意外。

從2020年開始，香飄飄每年上半年都在虧，這與其產品結構高度相關。

作為“沖泡奶茶第一股”，公司營收一直高度依賴“杯子連起來可繞地球N圈”的沖泡產品，但因其具有熱飲屬性，市場需求和銷量受季節影響——每年二、三季度為淡季，四季度和次年一季度為旺季。

只是，今年上半年虧得更多了。

香飄飄對此解釋，受外部消費環境、消費習慣及消費需求的變化影響，公司傳統沖泡產品在上半年旺季銷售承壓；且今年春節時點有所提前，第一季度旺季持續時間縮短，沖泡業務提早進入淡季。

“上次喝香飄飄已經是很多年前的事了”，這是很多網友的共識。隨著外賣平臺、現制茶飲發展，以及消費者健康飲食理念的變化，沖泡奶茶越來越難賣。

2020年—2024年，香飄飄沖泡奶茶所在的業務版塊年營收由30.67億元下滑到22.71億元，而公司總收入的7成以上來自于此，其衰退也導致香飄飄業績波動下滑。

有數據顯示，2020年至今，中國新茶飲門店數量從37.8萬家增長至接近63萬家，五年間增加的二十多萬家奶茶店，很大比例分布在下沉市場，這里的消費者是香飄飄的主要目標人群，對其銷售帶來潛在影響。

即飲業務還未成熟

事實上，香飄飄一直在為擺脫對沖泡奶茶產品的依賴、改善盈利能力而努力。

公司早在2018年就著手發展即飲業務，推出包括蘭芳園凍檸茶、Meco果汁茶、瓶裝牛乳茶等產品，并將“沖泡+即飲”雙輪驅動作為發展戰略。

為此，不僅香飄飄董事長蔣建琪親自牽頭做產品渠道建設，公司還傾注更多資源。

今年3月，香飄飄在成都春熙路開設線下快閃店，請網紅、招聘高顏值男店員，為Meco如鮮·杯裝果茶營銷造勢。

目前香飄飄的即飲產品覆蓋檸檬茶、果汁等熱門賽道，沒有明顯的銷售淡旺季之分，有助于彌補公司業績缺陷，但也需要直面更激烈的競爭。

一方面，想在杯裝/瓶裝飲料市場分一杯羹，其與康師傅、農夫山泉、可口可樂等飲料巨頭的正面交鋒在所難免，后者已擁有強有力的渠道和品牌優勢。記者注意到，夏季飲料消費旺季已至，不少品牌已經開始“第二件1元”“三件6折”等促銷活動。

另一方面，“史上最瘋狂”的外賣補貼來襲也會對其造成潛在影響。不少現制奶茶送到家門口都用不了5元，而香飄飄Meco果汁茶一杯零售價卻要6.5元。

從財報來看，目前即飲版塊尚在投入期，2022年至2024年該版塊營收由6.38億元上升至9.73億元，對公司業績實質貢獻有限，營收占比仍未達30%。

更重要的是，飲料業務并不賺錢，沖泡奶茶才是香飄飄的“利潤奶牛”。

最近幾年，香飄飄沖泡業務的毛利率基本能維持在40%以上，且品牌市場認知度高，能為公司帶來充足的利潤空間；而即飲產品直到去年毛利率才突破20%，此前一直在該基準線之下。