近年來，金融監管總局多次就保險業監管提及“強化逆周期監管”，相關政策舉措受到業內關注。

本輪逆周期監管，主要是針對保險行業下行周期下的經營壓力和利差損風險而言，旨在提高行業機構的持續經營能力和風險抵御能力。

目前保險業已迎來哪些逆周期監管舉措？還有哪些逆周期監管措施值得期待？業內人士向券商中國記者總結道，可以從資本端、負債端、資產端三個維度來梳理。總的思路是，強化資產負債統籌聯動，同時保持資本充足穩健。

資本端：優化償付能力監管要求、支持股債“補血”

對于逆周期監管舉措，保險業不少機構關注資本端的監管政策。具體包括，對償付能力和準備金監管政策的優化完善，以及資本補充渠道方面的政策。

一是在償付能力方面，優化監管標準，延長過渡期。2023年9月，金融監管總局發布通知，根據保險業發展實際，優化保險公司償付能力監管標準，包括對中小險企最低資本給予“九五折”或“九折”優待，優化資本計量標準，優化投資品種風險因子等。今年5月初，金融管監管總局局長李云澤在國新辦新聞發布會上再宣布，調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%。2024年12月，金融監管總局決定將償二代二期規則過渡期延長一年，過渡期延長至2025年底。

二是拓寬保險公司資本補充渠道。其中：

在債務性資本方面，增加永續債工具補充資本，發債機構擴容。2022年8月，中國人民銀行、原銀保監會聯合發文，允許符合條件的保險公司發行永續債。目前，已有多家險企發行永續債。同時，近兩年獲準發行資本補充債券和永續債的保險公司數量增加，更多保險公司得以通過發債方式補充資本。

在補充權益性資本方面，業界期待優化股東持股要求，以引入更多股東投資。目前，保險公司單一股東持股上限為1/3，風險化解類新機構不適用這一要求。2024年12月金融監管總局發布的《關于強監管防風險促改革推動財險業高質量發展行動方案》提到，“研究優化股東資質和持股比例要求，增強外源性資本補充吸引力。”業界據此認為，目前保險公司單一股東持股上限有望突破，同時也將放寬股東資質要求，這也是一些險企的期待。

此外，針對補提壽險責任準備金加劇壽險公司利潤和償付能力壓力的情況，準備金折現率曲線也得到逆周期優化。壽險傳統險責任準備金折現率曲線為“基礎利率曲線+綜合溢價”，基礎利率曲線很大程度決定于750日移動平均國債收益率曲線。近年來，長期國債收益率下行明顯，750日曲線也下移不少。業內人士介紹，目前已有優化來自擴大“綜合溢價”上浮空間，這可以理解為增加了逆周期調節因素。

負債端：預定利率下調及動態調整、報行合一

在負債端的逆周期監管落地動作最早，也相對較多。

2023年以來，監管部門在多個行業場合提到要優化壽險負債成本。受到關注的是，2023年3月召集保險業協會和20多家壽險機構，在北京、南京、武漢三個地點舉辦調研座談會，摸底各壽險公司的成本和資產負債匹配情況，以引導人身保險業降低負債成本，加強行業負債質量管理。

此后，金融監管總局已多舉措引導壽險業優化負債成本。

一是下調保險產品預定利率，降低負債剛性成本。2023年7月，傳統壽險預定利率上限從3.5%切換到3%，分紅險預定利率上限降至2.5%，萬能險最低保證利率上限降至2%。2024年，9月切換傳統險預定利率上限至2.5%，10月分紅險預定利率上限降至2%、萬能險最低保證利率上限降至1.5%。金融監管總局今年4月發布通知，允許保險公司對萬能險最低保證利率設置保證期，保證期滿以后可以合理調整最低保證利率。

二是建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制。金融監管總局2024年8月發布《關于健全人身保險產品定價機制的通知》提出建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制。參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預定利率基準值，由保險業協會發布。達到觸發條件后，各公司按照市場化原則，及時調整產品定價。截至目前，保險業協會已發布過兩個季度的預定利率研究值，分別為2.34%、2.13%，暫未觸發預定利率下調。

三是引導發展浮動收益型業務。自去年以來，金融監管總局人身險司多次提及鼓勵發展浮動收益型業務。“推進產品轉型升級，支持浮動收益型保險發展”寫入2024年9月發布的保險業新“國十條”，這為壽險業下一階段的轉型提供了方向指引。

四是始自銀保渠道的全渠道“報行合一”要求，推動壽險行業降低業務費用成本，改善費差損情況。

資產端：開展黃金投資試點、優化比例監管

在資產端的逆周期監管舉措方向，業界目前關注到的包括，擴大保險資金運用范圍，放寬資產投資比例等。

一是開展險資投資黃金業務試點。2025年2月，金融監管總局官網發布通知，決定開展保險資金投資黃金業務試點。10家試點保險公司可以中長期資產配置為目的，開展投資黃金業務試點。

業界認為，保險資金投資黃金有利于優化資產配置機構和分散風險，同時也有助于積極推動人民幣黃金市場發展。黃金作為重要的避險資產，長期來看具備保值增值功能，參與黃金投資業務，將進一步優化保險公司的資產配置結構，改善投資組合的風險收益特征。

二是優化保險資金比例監管。4月8日，金融監管總局印發通知，上調保險資金權益資產配置比例上限，簡化檔位標準，將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5個百分點。提高保險資金投資創業投資基金的集中度比例，從20%提高至30%，引導保險資金加大對國家戰略性新興產業股權的投資力度。

三是完善長周期考核機制，促進險資實現“長錢長投”。2023年10月，財政部印發通知，采取長短結合的考核方式，將國有商業保險公司績效評價辦法中經營效益類指標中的“凈資產收益率”考核分成了“當年”和“近三年”，且兩項各占50%的權重。今年1月，財政部宣布，將“凈資產收益率”的長周期指標考核權重調整至不低于60%。

此外，在境外資產配置方面，險資投資渠道有望迎來突破，例如保險公司參與債券通“南向通”。今年1月，中國人民銀行與香港金融管理局宣布六項深化兩地金融合作新舉措，其中一項舉措是“進一步優化擴容債券通‘南向通’的安排”。此后香港金融管理局曾表示，中國人民銀行已原則上同意將債券通南向交易擴大到非銀行金融機構，合格投資者的增加將使國內的資產管理公司和保險公司能夠購買全球債券，以滿足多元化需求。

來源：證券時報券商中國