4月29日，天合光能（688599.SH）發布了2024年全年業績報告和2025年一季度業績報告。財報顯示，天合光能2024年營業收入為802.82億元，同比下降29.20%；歸母凈利潤為-34.43億元，同比下降162.25%；扣非歸母凈利潤為-52.32億元，同比下降190.91%。2025年一季度，天合光能凈利潤為-13.2億元。

天合光能相關負責人說，今年天合光能的工作重點在于光伏下游應用市場。2025年初，天合光能發布公告稱，公司全體董事一致同意選舉董事長高紀凡之女高海純為第三屆董事會聯席董事長，同時兼任公司解決方案事業群總裁，領導公司從光伏產品制造商向光儲智慧能源解決方案服務商轉型。

2024年，天合光能業務中系統解決方案和數字能源服務業務營收約為200億元，約占總營收的25%，且毛利率較高。

今年2月初，國家發展改革委、國家能源局發布《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》（下稱“136號文”）。天合光能相關負責人表示，136號文主要針對需要并網的分布式電站，公司的解決方案會向零碳產業園區、零碳交通、零碳建筑等其他場景的解決方案領域拓展延伸。比如，紡織廠對電力的需求具有一定獨特性，就可以開發相應的光伏電站。

“隨著下游電站業務的推進，天合光能也可以在組件價格便宜時，外采其他廠商的組件，進一步實現‘適度一體化’。”天合光能相關負責人向記者表示。

外采降低成本

光伏行業的龍頭公司均在4月29日晚發布了2024年年報和2025年一季報。

財報顯示，2024年晶科能源（688223.SH）賺得最多，凈利潤約1億元，而其他公司則出現了數十億元的虧損。今年一季度，天合光能虧損約13億元，晶科能源虧損約14億元，晶澳科技虧損約16億元，隆基綠能虧損約14億元，通威股份虧損約26億元。

天合光能相關人士向記者表示，公司虧損幅度較小的主要原因在于保持了“適度一體化”擴張的經營策略，即根據市場形勢和客戶需求動態安排生產運營，確保在行業供給緊缺時不會遇到產能瓶頸，在行業供給冗余時也不會背上產能包袱。

綜合光伏龍頭企業的2024年年報，硅片業務是毛利率最低的業務。晶科能源財報顯示，2024年硅片業務實現營收1.51億元，毛利率為-27.24%，較上年減少28.09%；隆基綠能2024年硅片業務毛利率為-14.31%，較去年減少30.19%。

主要因為硅片是2024年光伏產業鏈中價格降幅最大的環節。根據中國光伏行業協會統計，2024年多晶硅價格下降超39%、硅片價格下滑超50%、電池片價格下滑超30%，組件價格下滑超29%。

在2021年之前，光伏組件龍頭中只有隆基綠能持有硅片產能。隆基綠能最早從硅片環節起家，2014年收購樂葉光伏之后切入組件環節。

全產業鏈一體化公司能夠在原材料價格上漲時通過自有產能平抑價格波動，使自身組件產品更有競爭力，這也吸引了原本位于組件環節的公司向上游挺進。比如，晶科能源從2019年開始投建硅片產能，2024年的設計產能已達到120GW，年化有效產能約135GW。

但在原材料價格下降時，由于上下游一體化企業生產成本較高，會出現“自產不如外采”的現象，去年的光伏硅片就出現了這種情況。

根據天合光能財報，2024年公司共生產硅片27.5GW，生產電池片59.4GW，超過一半的硅片是通過外采獲得的。天合光能相關負責人也向記者表示，由于目前光伏全產業鏈價格仍處于低位，公司會根據市場價格動態調整市場策略，以獲取利潤為主要目標。

2024年5月，天合光能在接受投資者調研時表示，公司擬將硅片/電池片/組件產能從55/75/95GW提升至60/105/120GW，保持上游硅片產能配比適度，在外采和自產之間保有一定靈活性。

去年9月底，天合光能還決定將“年產35GW直拉單晶項目”中的15GW產能延期至2026年6月投產，目的是通過“相對輕資產的運營模式，使公司具備更強的盈利能力和抗風險能力，以應對行業供需和價格的周期性波動”。

搶裝電站發力下游業務

今年2月初，國家發展改革委、國家能源局發布了136號文，明確規定以2025年4月30日和5月31日為界，對光伏電站進行“新老劃斷”。在此日期之后建成的光伏電站將進入市場化交易，光伏電站不再“躺賺”。

天合光能相關負責人告訴記者，針對136號文，一方面，天合光能開啟組件與儲能交付保障行動，全力實現保交付；另一方面，天合富家（天合光能子公司，主要負責開拓系統解決方案、數字能源方面的業務）也開啟了搶裝行動，確保存量電站能夠并網。

財報顯示，天合光能的業務涵蓋光伏產品、系統解決方案、儲能業務和數字能源業務等。其中，系統解決方案和數字能源服務業務去年實現營收約200億元，約占總營收的25%，毛利率較高，分別為18.40%和54.93%。

天合光能亦在財報中表示，今年計劃實現系統解決方案業務與數字能源服務業務同比增幅不低于20%。

根據天合光能財報數據，今年一季度，天合光能尚有約244億元的存貨。天合光能相關負責人表示，光伏電站搶裝潮從今年3月份開始，從建設到并網需要一定周期。3月底陸續開始并網，今年二季度開始，存貨會大幅減少。

江蘇高電新能源科技有限公司負責人李紅春對記者表示：“作為安裝商，我們現在需要提前7至15天從天合光能提貨。一旦有了安裝訂單，我們就可以直接拿貨進行安裝，通常只需2至3天就能完成。”

天合富家相關負責人向記者介紹，從去年底開始，天合富家就預判會有電力市場化交易相關政策出臺。文件發布后，公司組織專業人士進行解讀，并及時將相關規劃傳遞給代理商。

此前，天合光能在接受投資者調研時提到，電力市場化交易對于像天合富家這樣具備領先數字化能力和強大生態平臺的企業來說，將更好地發揮優勢。天合富家一直執行高周轉商業模式，受政策影響相對較小，目前，公司在手的存貨電站約5GW，其中80%以上已經并網。公司將繼續加大開發、并網和銷售力度，并已組建專業的電力交易團隊和碳資產管理團隊。

（作者 潘俊田）