10月7日，COMEX黃金期貨價格盤中一度觸及4000.1美元/盎司，突破4000美元關鍵心理關口，創(chuàng)下歷史新高。截至當日發(fā)稿，金價報3986.4美元/盎司，年內(nèi)累計漲幅達50%。這一里程碑式的突破，標志著黃金在多重宏觀變量交織下的資產(chǎn)地位進一步強化。從美聯(lián)儲重啟降息周期，到全球地緣政治風險上升，再到主要經(jīng)濟體央行持續(xù)增持，黃金正從傳統(tǒng)避險工具演變?yōu)槿騼浣Y構再平衡的重要載體。

同日，國家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月末，我國外匯儲備規(guī)模為33387億美元，較8月末上升165億美元，連續(xù)兩個月站穩(wěn)3.3萬億美元之上，為2015年12月以來最高水平。同期，央行黃金儲備升至7406萬盎司，較前月增加4萬盎司，實現(xiàn)連續(xù)第十一個月增持。盡管增幅持續(xù)處于低位，但這一趨勢背后，折射出中國在國際儲備管理上的深層戰(zhàn)略考量。

國際金價的加速上行，始于2025年3月突破3000美元/盎司，并在9月底跨越3800美元關口，10月7日盤中觸及4000.1美元。這一系列突破，不僅是價格層面的躍升，更反映了全球金融市場對實際利率、貨幣政策和地緣風險的重新定價。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）于9月25日發(fā)布觀點顯示，在美聯(lián)儲可能進一步實施寬松政策、而通脹仍處于相對高位的背景下，美國實際利率有望繼續(xù)下行，這對黃金構成結構性支撐。

“我們認為金價或有進一步的上漲空間，因為在美聯(lián)儲可能進一步寬松政策和通脹仍然高企的情況下，美國實際利率有望進一步下降，從而利好黃金。”該機構分析稱，“隨著金價持續(xù)上漲，我們預計中國黃金ETF持倉量或?qū)⒒謴汀４送猓袊愀圩钚碌氖┱蟾嬷杏媱澩卣乖诟埸S金儲備，并建立黃金中央清算系統(tǒng)，亦有望為金價提供支持性背景。”

從中國官方儲備數(shù)據(jù)看，黃金儲備的持續(xù)增持已成為明確趨勢。2025年9月末，央行黃金儲備達7406萬盎司，較8月末增加4萬盎司，雖為2024年11月以來最小單月增幅，但已是連續(xù)第十一個月增持。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，9月美聯(lián)儲恢復降息，美國政府對貨幣政策獨立性的干預增加，疊加國際地緣政治風險居高不下，導致金價波動加劇。在此背景下，央行增持節(jié)奏放緩，更多是出于成本控制的審慎考量。

王青進一步分析認為，從長期戰(zhàn)略角度看，增持黃金的需求正在上升。截至2025年9月末，我國官方國際儲備中黃金占比為7.7%，顯著低于15%左右的全球平均水平。他認為，這意味著我國在優(yōu)化儲備結構方面仍有較大空間。持續(xù)小幅增持黃金，既是應對國際環(huán)境不確定性的必要舉措，也是為人民幣國際化創(chuàng)造條件的重要支撐。“從優(yōu)化國際儲備結構，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，以及應對當前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。”

黃金作為最終支付手段和信用錨定資產(chǎn)，其戰(zhàn)略意義正被重新評估。歷史上，黃金儲備與主權貨幣信用密切相關。在布雷頓森林體系解體后，黃金雖不再與美元直接掛鉤，但其作為“無國籍貨幣”的屬性，使其在危機時期始終具備不可替代的流動性與信任基礎。

當前，全球正面臨多重結構性挑戰(zhàn)：地緣政治沖突頻發(fā)、主要經(jīng)濟體債務水平高企、美元作為全球儲備貨幣的信用面臨質(zhì)疑。在此背景下，多國央行紛紛增加黃金持有量。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，全球央行黃金凈購買量已連續(xù)多個季度保持高位，中國、波蘭、新加坡、印度等國均為主要買家。

中國央行的增持行為，既是對這一趨勢的順應，也蘊含更深層的政策意圖。一方面，通過增持黃金、適度減持美債，可降低對單一貨幣資產(chǎn)的依賴，提升儲備安全性；另一方面，黃金儲備的增加有助于增強人民幣的內(nèi)在價值支撐，為人民幣在跨境支付、國際結算中的使用提供信用背書。

值得注意的是，黃金儲備的積累并非短期投機行為，而是一項長期戰(zhàn)略。即便在金價屢創(chuàng)新高的背景下，央行仍堅持“小步慢跑”式的增持，反映出其不追求短期成本最優(yōu)，而著眼于長期結構優(yōu)化的決策邏輯。這種“逆周期”操作，恰恰體現(xiàn)了主權儲備管理的審慎性與前瞻性。

黃金突破4000美元，是否意味著泡沫正在形成？或許問題本身已不再重要。真正值得思考的是：在全球貨幣體系面臨重構、地緣格局深刻演變的今天，各國為何不約而同地將目光投向黃金這一貴金屬？

當美元的信用邊界開始松動，當金融市場對“安全資產(chǎn)”的定義發(fā)生遷移，黃金的回歸，或許不是歷史的重復，而是新秩序的序章。在全球治理碎片化、傳統(tǒng)安全資產(chǎn)屬性發(fā)生動搖的今天，什么才是真正的財富儲存形式？美元體系提供的流動性固然不可或缺，但黃金所代表的超越主權的終極清償能力，其價值正在被重新發(fā)現(xiàn)。