零食公司嘗試轉型的過程尚未完全見到成效，就又迎來了新的挑戰。

近期零食行業的半年報已紛紛出爐，但多家公司利潤出現雙位數縮水。主要公司中，洽洽食品上半年實現營收27.52億元，同比下滑5.05%；歸母凈利潤8864萬元，同比下滑73.68%；三只松鼠上半年實現營業收入54.78億元，同比增長7.94%，歸母凈利潤同比下降52.22%至1.38億元；甘源食品上半年實現營業收入9.45億元，同比下降9.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7460.50萬元，同比下降55.20%。

界面新聞縱覽財報獲悉，原材料成本上漲與渠道費用攀升是利潤下滑的主要原因。

洽洽食品在財報中表示，營收變化主要是由于宏觀經濟形勢、外部渠道的變化以及一季度春節錯期等因素的影響所致；而凈利潤的變化則主要是由于葵花籽和核心堅果原料成本上升，與此同時，公司主動調整產品結構、渠道結構等，加大了新品研發和勢能渠道的費用投入，對公司利潤情況產生影響。

三只松鼠在投資者交流中表示，公司利潤方面受到兩端擠壓，一方面由于國際形勢影響，堅果原料成本上漲，導致堅果產品特別是禮包的利潤有所下滑；另一方面線上平臺流量變化，費率有所提升。同時線下分銷加大市場費用投入，加速日銷品布局及終端滲透。

甘源食品則將業績下滑歸因于棕櫚油等原材料成本上升帶來的毛利下滑，以及公司在明星代言、廣告宣傳、新品推廣及渠道開拓等方面的費用增加，這也是甘源食品在三年高速增長以來首次出現半年度滑坡。

這番情況與2024年上半年形成對比，2024上半年，多數主要零食公司業績均遞上喜報，利潤收獲雙位數漲幅。

界面新聞多方采訪獲悉，相比2024年上半年，零食公司所面臨的外部渠道環境發生一定變化，這或許也是渠道成本被寫在財報里、傷到利潤的主要原因之一。

“去年零食渠道有增量，今年同比沒有了。”一不愿具名的零食業內人士向界面新聞表示。去年的增量指的是如火如荼擴張的零食量販店，當時零食品牌們均通過入駐量販店，把產品鋪設到了更多終端。

但據該人士，由于零食量販店業態本身已度過競爭最激烈的階段，因此面向零食供應商的補貼與優惠也已縮小力度，這可能令零食品牌一定程度感到壓力。“以前為了大牌做引流會去補貼，現在零食店體量大起來了，也是市場的一個話語權的轉變吧。”上述人士表示。

圖片來源：界面圖庫

能在一定程度上側面印證該現象的是零食量販店業績的紅火。

界面新聞自財報獲悉，擁有量販店品牌“好想來”的萬辰集團在上半年總營收達225.83億元，同比增長106.89%；凈利潤8.70億元，同比增長504.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.72億元，同比增長50358.8%。

鳴鳴很忙集團也在今年4月遞交了上市申請，招股書顯示，鳴鳴很忙2022年、2023年和2024年收入分別為42.86億元、102.95億、393.44億元，分別同比增加140.2%、282.2%；同期，經調整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元，分別同比增加188.1%、288.7%。2024年，鳴鳴很忙零售額突破555億元。

而在此之前，這兩大集團已經通過收購合并完成大幅擴張，旗下品牌成為市場上消費者最容易見到的零食門店，據雙方上述文件披露，二者已經擁有共計超3萬家店——直觀來體現的話，他們合計的體量已經超過了咖啡行業內幾乎門店無處不在的瑞幸。

此外，界面新聞獲悉，零售行業大類的競爭下由連鎖商超、線上零售平臺推出的自有品牌零食，也一定程度上分割了零食品牌的客流。

例如眼下無論是在即時零售平臺，還是線下的社區超市、會員超市，消費者均能購買到由商超自行出品的零食，果干、堅果、肉脯等是自有品牌的常備品。而零食消費的一個特點就是，消費者對品牌的忠誠度并不高，如果在同樣的品質保證下，更容易在逛超市的時候直接購買超市的自有產品。

超市自有品牌零食 圖片來源：cfp

實際上這一情況擠壓到的不僅是零食行業，在代工選擇趨向相似的背景下，任何門檻不高的食品企業都會承受壓力。

譬如柚香谷CEO韓秀峰就在采訪中表示：“即時零售平臺在掌握了用戶心智后，他們自己做 OEM品牌，不管是飲料也好，還是任何食品。這對品牌來說，是不是有實力，有沒有原料，有沒有產品研發能力，是不是自己生產，都會面臨一個很大的挑戰。所以這是對品牌的洗禮。”

與此同時，線上費用率也可能正因競爭的加劇而攀升，是對零食公司過渡與調整韌性的另一重考驗。

“從線上運營投流角度，如果一筆錢花得不值、轉化效率不好，那它就是虧的。”一食品零售行業人士對界面新聞說，據該人士向界面新聞表示，投流預算提高可能也有幾種情況，例如對一年中的不同節點投放計劃沒做好，在需要投入的時候多投或者少投，一年下來都可能會影響到財報。再比如針對不同渠道、平臺的投放預算發生改變，也會導致總投入的提高。

從這一方向來看，由于近年來普遍的價格競爭，消費者心智已被低價占據，而線上平臺于消費者而言的特點就是價格透明、貨架清晰，因此更是加重了比價行為。而在這樣的環境里，零食品牌一方面需要加大投入保證產品的曝光與流量，另一方面需要保證價格優勢，總體運營難度大。

整體上零食行業依舊在經受考驗，供應鏈的轉型優化、渠道增量的探索，都是接下來的功課。而除了外部因素，仍有企業在向內改革中承接動蕩。

經歷三年業績波動的良品鋪子上半年營業收入同比下降27.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約虧損9355.31萬元。今年7月，良品鋪子宣布引入武漢國資作為戰略投資者，并成為公司未來新的控股股東。這項交易目前仍有不確定性在。

在這之前的良品鋪子經歷了管理層變換與經營策略的搖擺，上半年良品鋪子再關259家店，至財報發布時門店已收縮至2445家。