界面新聞記者 |黃華

界面新聞編輯 |謝欣

8月28日晚，泰格醫藥公告稱，該公司于今年上半年實現營收32.5億元，同比下降3.21%；實現歸母凈利潤、扣非凈利潤3.83億元、2.11億元，同比下降22.22%、67.09%。

8月29日上午，就泰格醫藥的業績問題，界面新聞記者向該公司投資者關系郵箱發送了采訪提綱。同日，界面新聞記者也致電了該企業的信披電話，接線人員表示，企業會查看相關郵件。截至發稿時，界面新聞記者沒有收到回復。

截至8月29日收盤，泰格醫藥A股報收63.51元/股，跌0.36%，最新市值546.84億元。

泰格醫藥是國內臨床醫藥外包服務（CRO）供應商龍頭，成立于2004年。從該公司主營業務可知，當醫藥產業中的臨床醫藥外包服務需求旺盛之際，泰格醫藥的業績便能很好。

由于國內的創新藥產業目前處在寒冬之后的調整期，泰格醫藥的業績也尚在調整階段。從業績構成來看，臨床試驗技術服務是泰格醫藥的主力業務。今年上半年，該公司前述板塊創收14.7億元，上年同期 16.4億元，同比下降10.2%。

泰格醫藥的中報顯示，截至今年6月30日，該公司正在進行的藥物臨床研究項目為646個，相比2024年6月底的800個項目和2024年12月底的831個項目有所下降。

對于前述業績變動，泰格醫藥將其歸結為三點原因。

一是，訂單少。泰格醫藥表示，截至2024年底公司存量國內創新藥臨床運營在手訂單金額與同期相比有所下降，導致今年上半年所執行的國內創新藥臨床試驗整體工作量下降。

二是，訂單價格低。泰格醫藥提出，2023年以來，國內臨床運營新簽訂單的平均單價下滑， 導致公司在今年上半年執行該等訂單時出現收入下滑現象。

三是，企業主動終止了一批有較高回款風險的訂單。泰格醫藥還表示，這些訂單主要來自于國內依賴外部融資的初創型生物科技公司。

泰格醫藥近期臨床研究項目情況 界面新聞記者截圖自企業半年報

不過，泰格醫藥也在中報中提示，今年上半年，公司的工作重點之一便是及時收回服務費，同期，公司的經營性現金流同比大幅改善，而隨著存量項目的逐漸出清、行業復蘇以及前端需求的回暖，公司預計國內創新藥臨床運營業務會在今年逐步改善。

另一方面，今年上半年，泰格醫藥另一大板塊業務——臨床試驗相關及實驗室服務創收17.1億元，上年同期為16.6億元，同比增長3.1%。

泰格醫藥介紹稱，2025年上半年，受益于充足的業務需求，尤其是來自于跨國藥企的訂單需求，板塊內的現場管理（SMO）業務同比仍實現良好的增長；同期，板塊內的數據管理與統計分析業務相對穩健；實驗室服務收入與去年同期相比略有下降。

不過，同在臨床試驗現場管理（SMO）業務中，國內該領域龍頭之一的普蕊斯在今年上半年出現營利雙降現象。前述公司的期內營收為3.9億元，同比減少1.08%，歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為5415.6萬元、3854.4萬元，同比減少1.4%、20.35%。

另據華興證券今年6月研報，泰格醫藥在今年第一季度的凈新增合同金額超過20億元，同比增長20%，其中國內客戶恢復尤為顯著，海外客戶也保持穩定貢獻。

這也意味著，泰格醫藥的收入端正在出現回暖態勢。此外，華興證券認為，由于泰格醫藥處在創新藥行業下游，行業需求回暖的傳導仍需一定時間。

從更長的時間跨度來看，泰格醫藥近些年的業績是明顯好于企業上市初期。2012年-2024年，泰格醫藥的營收從2億元增至超60億元。并且，2021年之后，企業的營收就都在50億元之上。從營利數據上看，泰格醫藥成長最快的三年是在2020年-2022年，并在2023年達到巔峰。

泰格醫藥2012年-2024年業績 制圖：界面新聞記者 黃華

由于中國醫藥行業在2018年-2022年迎來了前所未有的創新藥紅利期，帶動產業大幅增長，也讓一批醫藥外包服務公司獲得了快速成長。在此階段后，產業寒冬隨之而來，相關公司的業績也在2023年-2024年期間短暫回落。

近入2025年后，泰格醫藥的單季度創收能力已達到單季度超15億元的水平，且呈現環比增長狀態。財務數據顯示，2025年第一、第二季度，泰格醫藥的營收分別為15.64億元、16.86億元。

不過，從盈利能力視角來看，泰格醫藥的毛利率還處在低位。泰格醫藥的中報顯示，今年上半年，該公司的臨床試驗技術服務板塊毛利潤為3.35億元，較同期的6.28億元同比下降46.6%；板塊毛利率由同期的38.4%下降至22.8%。

另外，泰格醫藥的臨床試驗相關及實驗室服務今年上半年毛利潤約6億元，較同期的6.6億元同比下降 9.3%；板塊毛利率為35.1%，較同期的39.9%相比有所下滑。同時，泰格醫藥也提升，臨床試驗現場管理業務的毛利率低于板塊整體水平。

泰格醫藥近一年半的單季度業績情況 制圖：界面新聞記者 黃華

對于泰格醫藥的業績，8月29日，眺遠咨詢董事長兼首席執行官高承遠在接受界面新聞記者采訪時表示，該公司業績低于預期，毛利率與凈利率雙降，反映行業價格戰已進入深水區；同期企業現金流穩健、合同負債環比提升，說明訂單并未塌方，只是盈利暫時被壓縮；目前，企業估值已回落至歷史底部區間，短期需緊盯三季度訂單價格企穩信號，中長期看其全球多中心能力與生物科技公司（Biotech）復蘇節奏。

同日，中國城市發展研究院農文旅產業振興研究院常務副院長袁帥向界面新聞記者提出，泰格醫藥的基本面并未出現根本性惡化，公司作為國內臨床醫藥研發外包服務機構（CRO）領域的領軍企業，擁有豐富的項目經驗和專業的技術團隊，企業長期積累的品牌影響力和客戶基礎仍為重要優勢。