每經記者｜林姿辰  

8月24日晚間，原料藥龍頭股津藥藥業發布了20年來半年度凈利潤同比下滑最嚴重的中報。

2025年上半年，公司實現營業收入約15.88億元，同比減少11.81%，歸母凈利潤為4930.42萬元，同比減少65.28%，經營活動產生的現金流量凈額為2020.06萬元，同比減少93.60%。

《每日經濟新聞》記者注意到，津藥藥業的甾體激素原料藥仍在國內外掌握銷售優勢，但公司總收入倒退到2019年水平。近年來，公司屢次因壟斷行為受罰，僅在上半年，津藥藥業因反壟斷事項交的罰款就超過6900萬元，甚至超過了上半年凈利潤。

收入倒退到6年前水平

津藥藥業主要從事甾體激素類、氨基酸類原料藥及制劑的研發、生產和銷售，以原料藥銷售見長。其甾體激素原料藥有60%以上出口到亞洲、歐洲、美洲等大洲的70多個國家和地區。

今年上半年，甾體激素原料藥的銷售仍撐起公司收入的半壁江山。在近16億元的主營業務收入中，按產品劃分，甾體激素類原料藥、制劑、氨基酸類原料藥的收入貢獻依次遞減，前兩者在公司收入中的占比約為六成和三成。按區域來看，公司出口收入超過5億元，在總收入中占比超過三分之一。

然而，津藥藥業上半年的收入體量，甚至不如6年前的2019年。

此外，今年上半年，津藥藥業的整體毛利率同比減少4.62個百分點，其中制劑產品的毛利率同比減少超14個百分點。與此對應，公司上半年的歸母凈利潤同比下滑超六成，為最近20來的半年度最高降幅。

今年上半年，津藥藥業毛利率同比減少4.62個百分點 圖片來源：公司2025年半年報

對于利潤下滑的原因，津藥藥業表示：首先，公司因反壟斷事項受到行政處罰6919.24萬元；同時公司受國際市場競爭持續加劇等因素影響，銷售收入、利潤同比均出現一定幅度的下降。

8月25日，津藥藥業對《每日經濟新聞》記者表示，目前，公司出口美國的原料藥、制劑產品被加征20%關稅，暫未加征所謂“對等關稅”，銷往美國的產品收入占營業收入比例較小，對公司影響可控。對于美國未來可能的關稅政策變化，公司表示將不斷根據市場競爭和供求關系，采取“一品一策”的戰略措施，加強客戶溝通與協商，力爭減少關稅政策變化帶來的負面影響。面對市場不確定性，公司緊盯非美國市場，加快市場開發。

另外，公司在解釋經營活動產生的現金流量凈額為何同比減少93.60%時，也提到了罰款。

近年多次觸碰反壟斷紅線

目前，津藥藥業面臨著業績與聲譽的雙重考驗。

今年5月，《每日經濟新聞》曾報道，包括津藥藥業在內的4家公司聯合以壟斷協議形式變更、固定地塞米松磷酸鈉原料藥價格，相繼被處罰。

（新聞鏈接：《最高者漲價近5倍，四家藥企聯合壟斷原料藥抬價 為何其中津藥藥業可獲80%的罰款減免？》）

津藥藥業在天津市市場監管委開展調查后，第一個提交寬大申請，報告了達成壟斷協議的有關情況并提供重要證據，罰款額被減免80%。

這不是津藥藥業及關聯企業首次觸及反壟斷紅線。

據《每日經濟新聞》記者梳理，2021年4月，津藥藥業因對醋酸氟輕松原料藥的壟斷行為，被處罰超4400萬元。

2023年3月，津藥藥業子公司天津金耀藥業有限公司濫用在中國卡莫司汀注射液市場的支配地位，被處罰超2770萬元。

2023年4月，津藥藥業控股孫公司天津天藥醫藥科技有限公司因為對氟尿嘧啶注射液的壟斷行為，被處罰超2980萬元。

值得一提的是，津藥藥業在2021年受罰時就表示“將引以為戒，吸取教訓”。此后每次被處罰，公司都在公告中表示要進行整改，如針對今年的處罰，公司公告了四方面整改措施。8月25日，津藥藥業對《每日經濟新聞》記者表示，公司高度重視反壟斷事項，深刻汲取教訓，已責令相關部門第一時間組織整改，具體采取了四方面整改措施（具體內容與公司4月30日公告一致）。

記者還注意到，今年上半年，公司研發費用同比減少24.65%，截至上半年末，研發費用在營業收入中的占比尚不足4%。但津藥藥業明確規定年度研發費用原則上不低于主營業務收入的5%，即下半年公司還需加大研發投入。

與此形成對比的是，公司上半年的銷售費用同比下滑近45%，約為總收入的11.8%。過去3年（2022年至2024年），公司的“市場情報收集費”合計超過3億元。