A股再次迎來歷史性時刻。8月14日，上證指數一度站上3700點，突破去年 “9·24”行情的高點——3674.40點，創2021年12月以來新高。全市場成交額達2.3萬億元，連續兩個交易日重回2萬億元大關；兩融余額連續八個交易日突破2萬億元 “大關”——這是近10年來，A股成交額與兩融余額首次連續兩個交易日“雙雙破兩萬億”。

細究之，A股這波行情是多種因素聚合發力的結果。政策面上，降準降息、消費“國補”、金融“國補”等宏觀政策組合拳陸續落地；推動中長期資金入市政策、公募基金改革、在科創板設置科創成長層并重啟第五套上市標準等資本市場“1+N”政策體系相繼推出，宏觀經濟政策與證券市場監管政策形成了合力，對A股形成了刺激效應。

資金面上，中央匯金類平準基金角色浮出水面，有著 “投資風向標”之稱的保險資金加速流入股市，頻頻舉牌高股息上市公司，而上市公司加大分紅力度又為投資者入市提供了吸引力。國債利率和銀行定存利率均進入“1時代”，機構和個人在股市投資的積極性提升，為股市帶來“真金白銀”的增量資金。

經濟面上，上半年國內生產總值增速5.3%的超預期表現，為A股注入了一針強心劑。再加上人工智能大模型實現技術突破，創新藥海外授權創下新高，科技股與醫藥股迎來價值重估——A股市場的估值邏輯由此重塑。此外，中美關稅繼續休戰90天，釋放了雙邊經貿關系緩和的積極信號，對包括A股在內的全球金融市場情緒也產生了積極影響。

拉長時間看，過去3個月，上證指數從3040點一路穩步攀升，累計漲幅超過了20%。可以說，A股經受住了諸多考驗，變得更具韌性。這也正是中國經濟韌性的體現。

行情回暖，人心浮動。周圍討論股市的人多了，新開戶的股民增加，A股的人氣持續回升，賺錢效應顯現。交投活躍度的攀升表明投資者信心得到了有力提振。這是我們期待已久的市場面貌。一些券商分析師喊出了“牛市思維”“牛市氛圍”“系統性慢?！薄澳甓燃墑e牛市”等判斷。很顯然，市場對股指上漲抱有更高的期待。

客觀地看，延續A股活力，仍取決于中國經濟基本面是否持續穩健向好和對外部環境的應變能力。7月30日的中央政治局會議強調 “增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭”。我們認為，就宏觀政策而言，需要進一步落實落細既定的支持性政策，同時針對經濟的薄弱環節和發展中的新問題，加強提前研判，精準施策適時加力，并確保宏觀政策協同發力。

就金融監管而言，這也是考驗定力的時候。一方面，針對外部環境可能的變化沖擊，金融管理部門要健全常態化穩市機制，該出手時就出手，給市場及時注入“穩”的底氣；另一方面，監管需要保持清醒，秉持對市場和風險的敬畏之心，守好監管之責，密切關注和研判風險，持之以恒地嚴格交易監管，對各種違規變形動作“露頭就打”。歷史上A股市場不乏 “政策利好——情緒亢奮——資金蜂擁——泡沫破裂”的“牛短熊長”循環，其中教訓應當時時引以為戒。

每當一波行情來臨時，抱著投機心態入市、追漲殺跌最后虧損套牢的人都不在少數。我們樂見更多投資者分享股市成長紅利，不過仍需謹記“投資有風險、入市要謹慎”。這雖然是老生常談，但時刻提醒投資者要以投資心態入市。簡單地說，這要求投資者對所投資的上市公司有基本的認知和價值判斷，并愿意為股價波動風險買單。

股市沒有只漲不跌的道理，真正的慢牛也絕非政策催生的狂歡。一個有活力、有韌性、健康發展的資本市場，其根基在于實體經濟的韌性與創新活力，在于上市公司的創造能力和回報能力，在于制度監管的完善公平，更在于投資者群體的成熟理性。這是A股活力持續的源泉。