6月17日，曹操出行在港交所發(fā)布公告啟動(dòng)招股，計(jì)劃于6月25日在港交所主板掛牌上市，股份代號(hào)為02643。

公告顯示，曹操出行計(jì)劃全球發(fā)售4417.86萬股，其中香港發(fā)售股份為441.79萬股，國際發(fā)售股份為3976.07萬股，每股發(fā)售價(jià)為41.94港元，預(yù)計(jì)募資18.53億港元。按照每股發(fā)售價(jià)計(jì)算，曹操出行全球發(fā)售后估值達(dá)228.23億港元。

盈利能力穩(wěn)步提升

招股書顯示，曹操出行2024年實(shí)現(xiàn)營收147億元，同比增幅達(dá)37.4%，毛利率從2023年的5.8%提升至8.1%。

到今年一季度，公司網(wǎng)約車訂單量達(dá)164.4百萬單，較2024年同期增加51.8%。GTV（總交易額）達(dá)48億元，較2024年同期增加54.9%；實(shí)現(xiàn)收入42億元及毛利3.55億元，毛利率進(jìn)一步提升至8.5%。

2024年，公司網(wǎng)約車業(yè)務(wù)版圖已擴(kuò)展至136個(gè)城市，較2023年新增85城，今年一季度公司業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步擴(kuò)展至146個(gè)城市。

分析認(rèn)為，盈利能力持續(xù)優(yōu)化和業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張是曹操出行在香港聯(lián)交所順利IPO的重要保障。

本次募資主要用于未來三年的發(fā)展所需。其中，20%（約3.43億港元）用于償還若干銀行借款的部分本金及利息；19%（約3.26.億港元）用于改進(jìn)車服解決方案及改善服務(wù)質(zhì)量；18%（約3.09億港元）用于提升并推出定制車；17%（約2.92億港元）用于提升技術(shù)及投資自動(dòng)駕駛；16%（約2.74億港元）用于擴(kuò)大地理覆蓋范圍；10%（約1.71億港元）用作運(yùn)營資金。

目前，曹操出行已在本次IPO發(fā)行中引入6名基石投資者，包括梅賽德斯-奔馳、未來資產(chǎn)證券（香港）、無極資本、國軒高科（香港）、億緯亞洲和速騰聚創(chuàng)，上述6位基石投資者將合計(jì)認(rèn)購2264.24萬股，總投資約9.52億港元。

規(guī)模效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)

曹操出行盈利能力提升主要得益于定制車和車服解決方案的規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，其深度參與從車輛設(shè)計(jì)、部署、定價(jià)、銷售到運(yùn)營服務(wù)的全生命周期管理，通過優(yōu)化乘客體驗(yàn)、降低車輛TCO（全周期成本）以及提升司機(jī)能源補(bǔ)給效率等舉措構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)。

在定制車方面，目前公司運(yùn)營兩款針對(duì)出行場(chǎng)景的定制車輛為楓葉80V及曹操60。兩款車型預(yù)計(jì)TCO分別為每公里人民幣0.53元及人民幣0.47元，這意味著與典型純電動(dòng)汽車相比，公司的定制車輛TCO分別降低33%及40%。公司預(yù)計(jì)，隨著業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，折舊費(fèi)和汽車維修成本占出行服務(wù)收入的比例將繼續(xù)下降，從而有助進(jìn)一步提高毛利率。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，公司定制車貢獻(xiàn)的訂單GTV占比從2023年的20.1%提升至2024年的25.1%。截至2024年12月31日，曹操出行已經(jīng)在31個(gè)城市擁有一支超過3.4萬輛車的定制車隊(duì)，為中國同類車隊(duì)最大。

在車服解決方案方面，公司通過優(yōu)化出行服務(wù)成本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了單位經(jīng)濟(jì)效益的系統(tǒng)性提高，并且憑借規(guī)模化提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，曹操出行建立了顯著的品牌優(yōu)勢(shì)。在2023至2024年間的五次獨(dú)立第三方調(diào)查中，曹操出行獲評(píng)為“服務(wù)口碑最佳”，曹操出行訂單事故率顯著低于行業(yè)均值。

在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，2月28日，曹操出行上線曹操智行自動(dòng)駕駛平臺(tái)，搭載吉利“千里浩瀚”Robotaxi（自動(dòng)駕駛出租車）解決方案的車輛在蘇州、杭州啟動(dòng)示范運(yùn)營，并在2026年底推出升級(jí)款。同時(shí)，公司部署的無障礙出行專車LEVC TX5已經(jīng)在曹操出行APP、高德、滴滴等20余個(gè)平臺(tái)上線。

此外，公司累計(jì)為超390萬名司機(jī)創(chuàng)造靈活就業(yè)機(jī)會(huì)，支付服務(wù)報(bào)酬逾400億元。分析認(rèn)為，背靠吉利集團(tuán)，曹操出行成功構(gòu)建國內(nèi)首個(gè)“定制車+自動(dòng)駕駛技術(shù)+出行平臺(tái)”全域自研閉環(huán)智駕生態(tài)，成為國內(nèi)唯一、全球罕有的類似特斯拉具備“制造+智駕+運(yùn)營”能力的出行公司。

李書福的第10個(gè)IPO

曹操出行成立于2015年，是吉利集團(tuán)孵化的中國網(wǎng)約車平臺(tái)，是李書福整體布局“傳統(tǒng)汽車+新能源汽車+無人駕駛+共享出行”的重要拼圖。據(jù)招股書顯示，曹操出行全球發(fā)售完成后，李書福將通過Ugo Investment Limited間接擁有公司419346000股股份的權(quán)益，是公司最大的控股股東，這也是李書福直接或間接控股的第10個(gè)IPO項(xiàng)目。

目前李書福名下已有吉利汽車、沃爾沃、極星汽車、億咖通、錢江摩托、漢馬科技、路特斯科技、力帆科技、極氪汽車等9家上市公司，業(yè)務(wù)涵蓋涵蓋汽車及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、綠色運(yùn)力、醇?xì)渖鷳B(tài)、數(shù)字科技等。

對(duì)于公司未來發(fā)展，曹操出行表示，計(jì)劃利用行業(yè)上升趨勢(shì)，提高對(duì)現(xiàn)有城市的滲透率，并通過進(jìn)軍新的城市市場(chǎng)擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋范圍，加快與吉利集團(tuán)其他版塊業(yè)務(wù)的協(xié)同，快速提升包括車輛銷售在內(nèi)的拓展能力。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國出行市場(chǎng)將從2024年的8萬億元預(yù)計(jì)增至2029年的10.6萬億元。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，隨著消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)型出行選擇的需求不斷增加以及共享出行服務(wù)在下沉城市的滲透率提高，共享出行市場(chǎng)將出現(xiàn)最快增長，整體規(guī)模從2024年的3444億元增至2029年的8042億元。

當(dāng)前，中國共享出行市場(chǎng)已逐漸從由單一參與者主導(dǎo)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橛脩袅髁糠峙涓鼮榉稚⒌氖袌?chǎng)。據(jù)《中國企業(yè)家》雜志報(bào)道，2024年，曹操出行的市場(chǎng)份額為8.7%，躍居至第二位，不過與滴滴（市占率為76.3%）相差甚遠(yuǎn)。上市后，借助各方面的加持效應(yīng)，曹操出行的市占率有望與滴滴縮小差距。