近日，明星陳赫在某綜藝節(jié)目上炮制的一道黃酒紅燒肉在全網(wǎng)走紅，吸引網(wǎng)友紛紛復(fù)刻“交作業(yè)”。

“包郵區(qū)”外，黃酒的認(rèn)知度在悄然提升，消費場景從酒桌，蔓延至小酒館、甚至是廚房。時代周報記者注意到，不少美食博主推薦用黃酒做菜。有網(wǎng)友在某社交平臺上“勸大家放棄市面上的料酒，推薦8年花雕”的帖子收獲1.2萬點贊、1.1萬收藏。

白酒仍困于價格倒掛之際，黃酒兩大龍頭會稽山（601579.SH）和古越龍山（600059.SH）不約而同宣布提價；年利潤僅3047萬元的即墨黃酒，將被千億巨頭青島啤酒（600600.SH）以6.65億元收入囊中......酒水市場低迷的今年，黃酒卻“逆風(fēng)前行”，頻頻報喜。

反映在資本市場上，5月23日，Wind黃酒指數(shù)一度觸及1109.32點，重回四年前的高位。“黃酒雙雄”股價在近日也輪番大漲。

5月21日一個漲停板，會稽山股價（復(fù)權(quán)后）創(chuàng)下歷史新高，市值超過古越龍山，但在5月23日表現(xiàn)疲軟，被大漲5.33%的古越龍山反超。僅僅三天內(nèi)，翻云覆雨的二級市場上，黃酒市值冠軍寶座輪番替換。

沉寂多年的黃酒要打一場翻身杖了？

圖源：古越龍山官網(wǎng)

誰是“黃酒中的茅臺”？

在黃酒行業(yè)這個略顯沉寂的賽道里，紹興兩大老字號——古越龍山與會稽山的競爭始終保持著微妙的張力，一個穩(wěn)坐行業(yè)龍頭，一個伺機彎道超車。

不止在資本市場，“黃酒雙雄”業(yè)績、全國化、高端化等多方面常常被比較，誰是“黃酒中的茅臺”猜想空間巨大。

單就規(guī)模而言，古越龍山始終對會稽山形成壓制。2016年，會稽山的營業(yè)收入首次突破10億元，同期，古越龍山已超過15億元，規(guī)模優(yōu)勢保持至今。

不過在盈利能力上，雙方一直你超我趕，難分伯仲。

2016年-2018年，會稽山的歸母凈利潤略勝于古越龍山。2019年，古越龍山短暫反超，但在2020年、2021年連續(xù)兩年，會稽山再度領(lǐng)先。

自2022年中建信（浙江）創(chuàng)業(yè)投資有限公司入主后，會稽山更顯追趕勢頭。

2023年和2024年，會稽山的營業(yè)收入連續(xù)兩年增長超過15%，比古越龍山營收增速明顯。2024年，兩者營收分別為16.31億元和19.36億元。同期，歸母凈利潤方面，會稽山與古越龍山的差距從2.3億元縮小至0.1億元。

今年一季度，會稽山營收利潤實現(xiàn)雙增的情況下，古越龍山卻同比失速，凈利潤比會稽山少0.35億元。

毛利率的較量更能體現(xiàn)兩家企業(yè)的戰(zhàn)略分野。

高端化成效更為顯著的會稽山2024年毛利率同比增長6.8%至52.75%，而同期古越龍山酒類毛利率為37.46%，同比下降0.69%。

單從中高檔產(chǎn)品來看，去年會稽山和古越龍山收入分別為10.65億元和13.98億元，但無論是收入增速和產(chǎn)品毛利率，會稽山均優(yōu)勝于古越龍山。

5月23日，會稽山相關(guān)人士表示，高端化是公司今年的主要戰(zhàn)略，將繼續(xù)加速高端化進(jìn)程。

古越龍山的發(fā)力點更側(cè)重全國化。古越龍山總經(jīng)理馬川在4月舉行的年度業(yè)績說明會上表示，公司在2024年填補北方22個地級市空白市場，與國航、北大荒建三江等行業(yè)頭部企業(yè)緊密合作，共同推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展和升級。

或受全力推進(jìn)品牌全國化戰(zhàn)略一定影響，古越龍山在浙江滬基本盤有所動搖，在“包郵區(qū)”外優(yōu)勢更明顯。

2024年，會稽山在江浙滬地區(qū)銷售收入為14.05億元，同期，古越龍山為10.86億元。浙江滬區(qū)域以外（不計算國外收入），古越龍山實現(xiàn)7.76億元，占總收入超40%，會稽山僅實現(xiàn)1.67億元，對營收的貢獻(xiàn)約10%。換句話說，江浙滬包攬了會稽山近九成的銷售收入。

在2025年的業(yè)績目標(biāo)上，兩者也呈現(xiàn)出鮮明的對比。

會稽山近日在2025年全國經(jīng)銷商大會上宣布了15%-20%的銷售增長目標(biāo)，對外表露強烈的發(fā)展信心；而多年目標(biāo)落空的古越龍山今年放低預(yù)期，稱力爭實現(xiàn)酒類銷售增長6%以上，利潤增長3%以上。

迎來價值回歸？

黃酒是中國特有的世界三大古酒之一，雖品類小眾，但認(rèn)知度和使用場景正悄然擴大。

陳赫用了兩瓶黃酒、不放一滴水做的黃酒紅燒肉，近日在社交媒體上帶飛了一波黃酒。網(wǎng)友們紛紛復(fù)刻，稱之為“神仙料理”。時代周報記者發(fā)現(xiàn)，用黃酒燒菜的配方早已深入人心。

“料酒只能去腥，但花雕酒還能增香，新手小白都能把肉做得好吃，我用了很多年了。”來自安徽的辛然（化名）常常使用白葡萄酒、花雕酒等做菜。她向時代周報記者展示前一晚用花雕酒做的雞脆骨，稱花雕酒是她廚房里的明星。

但在華泰證券看來，黃酒需跳出“料酒替代品”或“區(qū)域小眾飲品”消費場景的限制，通過品牌培育、低度化利口化創(chuàng)新、健康屬性營銷等逐步滲透宴席和商務(wù)消費場景。

會稽山氣泡黃酒。圖源：會稽山公眾號

顯然，與動輒千億的白酒產(chǎn)業(yè)相比，黃酒市場格局分散、產(chǎn)業(yè)規(guī)模小、影響力有限。

據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年，全國約700家黃酒生產(chǎn)企業(yè)銷售收入210億元，實現(xiàn)利潤總額19.5億元；而同期，湘財證券研報顯示，全國共942家規(guī)上白酒企業(yè)，累計完成銷售收入7563億元，利潤總額2328億元。

作為行業(yè)龍頭，古越龍山和會稽山積極扭轉(zhuǎn)局面，在4月聯(lián)動提價，打破黃酒的“低價鎖定”，嘗試重構(gòu)價值認(rèn)知。

會稽山宣布，部分重點產(chǎn)品從4月1日起提高銷售價格，提價比例從1%-9%不等；古越龍山則從4月22日起提價，產(chǎn)品覆蓋范圍更廣，價格上漲幅度更大，從2%-12%不等。

這是會稽山時隔九年后、古越龍山時隔一年半后進(jìn)行提價。會稽山稱，提價將對黃酒產(chǎn)品價值回歸產(chǎn)生積極影響。該舉措對產(chǎn)品銷量、業(yè)績的影響尚未確定，但伴隨這波提價潮，資本迎來一場狂歡。

5月21日一個漲停板，會稽山股價（復(fù)權(quán)后）創(chuàng)下歷史新高，市值超過“大哥”古越龍山。兩天后，市場關(guān)注度迅速轉(zhuǎn)移至剛披露股份回購計劃的古越龍山，將股價推高，大漲5.33%的古越龍山重返板塊冠軍寶座。

從宣布提價到5月23日收盤，會稽山股價幾近翻倍，古越龍山股價也收獲超過20%漲幅。年初至今，Wind白酒指數(shù)跌12.72%，黃酒指數(shù)漲幅接近30%。

為了給黃酒品類和品牌價值加分，近年來古越龍山和會稽山均發(fā)力體驗營銷，提高黃酒聲量。

注重加強品鑒體驗的古越龍山，累計開設(shè)品鑒館、慢酒館共61家，2024年在國內(nèi)外100多個城市開展各類品鑒推廣活動1000余場。會稽山也積極開展形象店打造、潮飲品鑒等活動，尤其聚焦傳播“蘭亭”品牌作為高端化的代表。

古越龍山慢酒館。圖源：古越龍山公眾號

在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，古越龍山推出“咖啡黃酒”、青檸黃酒等年輕化新酒飲系列，對陣會稽山的低度氣泡黃酒“一日一熏”。

值得一提的是，千億巨頭青島啤酒也“盯上”黃酒賽道。

5月8日，青島啤酒披露公告，擬以6.65億元收購山東即墨黃酒廠100%股權(quán)。在青島啤酒看來，從市場銷售淡旺季上，“即墨老酒”與公司啤酒產(chǎn)品可以形成市場銷售的互補效應(yīng)，構(gòu)建更具市場競爭力的跨品類產(chǎn)品組合。

華泰證券認(rèn)為，企業(yè)積極提高、轉(zhuǎn)化年輕群體的品類選擇優(yōu)先級，從而做到先江浙滬市場滲透，再謀求全國市場，在非傳統(tǒng)市場建立可持續(xù)的消費心智。在龍頭引領(lǐng)下，未來黃酒行業(yè)的量價邏輯有望迎來重構(gòu)。

時代財經(jīng)