在機器人概念板塊持續調整的背景下，國內諧波減速器龍頭綠的諧波（688017.SH）控股股東拋出上市以來首次減持計劃，引發市場高度關注。5月26日，公司公告稱，實際控制人左晶、左昱昱兄弟計劃通過集中競價和大宗交易方式，合計減持不超過3%股份，按當前股價計算，套現金額或超7億元。這一動作疊加公司近期業績波動、海外擴張投入增加等因素，為綠的諧波乃至整個機器人產業鏈的短期走勢增添了不確定性。

兄弟股東擬套現超7億元

根據公告，左晶、左昱昱擬分別減持不超過1.5%股份，減持期為6月19日至9月18日，減持價格將根據市場價格確定。截至公告日，二人合計持有公司28.6%股份，為公司控股股東及實際控制人。若以5月27日收盤價117.99元計算，此次減持涉及市值約7.3億元。

值得注意的是，此次減持為綠的諧波上市以來首次由控股股東發起的減持計劃。2020年8月，綠的諧波登陸科創板，首發募資10.3億元，2021年又通過定增募資14.38億元，合計募資24.68億元。上市以來，公司股價累計漲幅超300%，市盈率（TTM）高達418倍，遠超行業平均水平。分析人士指出，控股股東選擇在股價高位減持，或與當前市場對機器人概念股估值分歧加劇有關。

業績承壓

從基本面看，綠的諧波近期業績表現呈現“增收不增利”態勢。2024年年報顯示，公司實現營收3.87億元，同比增長8.77%，但歸母凈利潤僅5616.81萬元，同比下滑33.26%。這一業績分化主要源于三方面因素：

首先是成本壓力上升。2024年，公司經營活動現金流凈額同比銳減81.26%，主要因收到的承兌匯票增加、財政補助減少，疊加研發投入和海外銷售費用攀升；

其次，產品結構調整。諧波減速器及金屬件業務收入雖增長2.56%，但毛利率同比下滑5.03個百分點至36.13%；

還包括新興業務投入。公司電液伺服、行星滾柱絲杠等新產品雖實現小批量供應，但前期研發投入和產能建設成本較高。

2025年一季度，公司營收同比增長19.65%至9802.6萬元，歸母凈利潤微增0.66%至2024.8萬元，顯示業績修復跡象。不過，市場仍對其全年盈利能力存疑，尤其是毛利率能否企穩回升。

海外擴張提速

盡管短期業績承壓，綠的諧波在機器人產業鏈的布局仍在深化。公司核心產品諧波減速器已廣泛應用于工業機器人、服務機器人、數控機床等領域，并成為多家頭部具身智能機器人企業的核心供應商。2024年，公司機電一體化產品收入同比激增56.74%，毛利率提升至41.14%，成為新的增長極。

在海外市場，綠的諧波通過設立子公司、組建本地化團隊等方式加速擴張。2025年1月，公司在上海成立全資子公司“綠的諧波（上海）傳動科技有限公司”，注冊資本5000萬元，重點拓展長三角地區傳動技術市場。此外，公司還在日韓、東南亞、北美、歐洲等地組建銷售團隊，并與當地經銷商合作，提升海外市場滲透率。

不過，海外擴張也帶來成本壓力。2024年，公司銷售費用同比增長超30%，研發費用達4959.12萬元，占營收比重12.8%，主要用于高精度數控轉臺、一體化關節模組等新產品的研發。

減持公告發布后，綠的諧波股價應聲下跌。5月27日，公司股價大跌8.39%，收于117.99元，成交量顯著放大。東方財富數據顯示，當日公司大宗交易成交70萬股，成交額7350萬元，折價率約11%。

盡管短期股價承壓，但多數機構仍看好綠的諧波的長期邏輯。國元證券研報指出，公司作為國內諧波減速器龍頭，技術壁壘深厚，且在人形機器人、醫療機器人等高端場景具備先發優勢。中航證券則認為，2025年是人形機器人量產元年，特斯拉、Figure等企業加速推進商業化，綠的諧波作為核心零部件供應商，有望受益產業紅利。

綠的諧波的減持計劃，折射出當前機器人概念股面臨的共性挑戰。2025年以來，人形機器人板塊指數從年初的950點飆升至1600點后，進入調整階段。截至5月28日，板塊年內累計漲幅已收窄至約20%。

不過，長期來看，機器人產業趨勢未變。上海證券研報指出，人形機器人進入工業場景已成為確定性較高的趨勢，核心零部件國產化是關鍵。綠的諧波等國產廠商在諧波減速器、行星滾柱絲杠等領域的技術突破，有望降低機器人成本，推動商業化落地。