經濟觀察報記者 鄭晨燁

5月26日，海光信息技術股份有限公司（688041.SH，下稱“海光信息”）和曙光信息產業股份有限公司（603019.SH，下稱“中科曙光”）分別發布了關于籌劃重大資產重組的停牌公告：海光信息計劃通過向中科曙光全體A股換股股東發行A股股票的方式，換股吸收合并中科曙光，同時還將發行A股股票募集配套資金；兩家公司股票自5月26日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

海光信息和中科曙光都有中科院背景。其中，海光信息是一家在CPU（中央處理器）設計領域近年來迅速崛起的頭部企業，當前市值約為3160億元；中科曙光則是一家服務器與高性能計算（HPC）市場的資深廠商，當前市值約為906億元。此次戰略重組若順利完成，將成為5月16日《上市公司重大資產重組管理辦法》正式修訂發布后的首單A股上市公司之間的吸收合并交易。

這是一場可能深刻改寫中國算力產業格局的重大資產重組。若交易最終完成，一個總市值超過4000億元的計算產業聯合體或將正式誕生，并將實質影響中國半導體產業的未來走向。

在5月26日的業績交流會上，海光信息總經理沙超群在回答經濟觀察報記者提問時表示，此次重組將“為企業的長遠發展奠定堅實的資本基礎”，并能“通過規模效應增厚利潤，實現上市公司提質增效”。

同樣在5月26日的業績交流會上，中科曙光總裁歷軍在回答經濟觀察報記者提問時表示，“中科曙光與海光信息進行整合，將優化從芯片到軟件、系統的產業布局，匯聚信息產業鏈上下游優質資源，全面發揮龍頭企業引領帶動作用。”

他強調，雙方將“聚集核心優勢力量共同投入到高端芯片及解決方案研發”。

必然選擇

“海光信息與中科曙光的整合背后，是兩家公司長達數年的股權關聯、業務協同以及在國家戰略和產業周期雙重驅動下的必然選擇。”一位長期關注半導體產業的券商分析師告訴記者。

如今的全球半導體產業，已經是一個技術高度密集、對資本極度渴求的“紅海”競技場。從芯片設計環節的EDA（電子設計自動化）工具、核心IP（知識產權）授權，到制造環節的光刻機、先進制程工藝，再到封裝測試，每一個關鍵節點都長期由少數國際巨頭主導。中國在這一領域所受的“卡脖子”之痛，已非一朝一夕，尤其在高端通用處理器（CPU）和人工智能（AI）加速芯片（如DCU/GPU）等核心環節，自主可控的壓力與日俱增。

近年來，國家層面持續加大對半導體產業的扶持力度，從各項產業政策的引導到“國家集成電路產業投資基金”的撬動，核心目標均指向構建安全可控的本土半導體供應鏈。

在中國半導體產業力求自主可控的過程中，海光信息與中科曙光并非兩枚孤立的棋子。事實上，雙方走向今日的戰略整合，其關鍵伏筆早已深埋于彼此緊密的股權結構、核心高管團隊的深度交集，以及共同的“中科系”基因之中。

根據公開披露信息，截至2025年一季度末，中科曙光持有海光信息27.96%的股權，是其第一大股東。此外，海光信息現任董事、總經理沙超群，曾長期在中科曙光擔任技術副總裁等職務。另外，中科曙光總裁、代董事長歷軍，目前也擔任海光信息的董事。更值得注意的是，雙方均帶有鮮明的“中科系”烙印——中科曙光的實際控制人為中國科學院計算技術研究所。

而驅動雙方最終走向深度整合的，還是各自的戰略訴求與現實考量。對海光信息而言，這家成立于2014年的芯片設計企業，憑借其兼容x86生態的CPU和“類CUDA”環境的DCU，已在國內高端處理器市場占據一席之地。財務數據顯示，2024年海光信息實現營收91.62億元，凈利潤19.31億元；研發投入巨大，同年達到34.46億元，占營收比高達37.61%；進入2025年第一季度，其營收為24.00億元，同比增長50.76%，凈利潤5.06億元，同比增長75.33%。

然而，高成長與高投入并存。在5月26日的業績交流會上，海光信息總經理沙超群回答經濟觀察報記者提問時表示，重組將“為企業的長遠發展奠定堅實的資本基礎”，并能“通過規模效應增厚利潤，實現上市公司提質增效”。這間接點出了海光信息對更強資本平臺和更穩定利潤來源的訴求。

對中科曙光而言，作為HPC領域的“老兵”，這家公司2024年實現營收131.48億元，同比下降8.40%，歸母凈利潤19.11億元，同比增長4.10%；進入2025年一季度，其營收為25.86億元，同比增長4.34%，凈利潤1.86億元，同比增長30.79%。

財務數據的差強人意，意味著對于中科曙光而言，確保上游核心CPU、DCU的穩定供應與成本可控，提升整體盈利能力，并進一步向產業鏈高附加值環節滲透，是其在AI時代鞏固并提升行業地位的關鍵。

在5月26日的業績交流會上，中科曙光總裁歷軍在回答經濟觀察報記者提問時，點明了此次雙方合并的決策背景：“當前我國以人工智能為代表的信息產業發展處于機遇與挑戰并存的復雜局面，為搶抓信息技術產業發展新機遇，中科曙光與海光信息進行整合，將優化從芯片到軟件、系統的產業布局，匯聚信息產業鏈上下游優質資源，全面發揮龍頭企業引領帶動作用。”

他同時強調稱，雙方將“聚集核心優勢力量共同投入到高端芯片及解決方案研發”。

“‘產業鏈整合’是理解此次并購的關鍵詞。海光的CPU、DCU是‘大腦’，曙光的服務器、存儲、HPC系統乃至液冷技術和云計算解決方案是‘軀干’和‘生態’。兩者結合，意味著從底層芯片設計到上層系統應用和服務的垂直一體化能力得到空前強化。在當前強調供應鏈安全和核心技術自主的背景下，其戰略價值不言而喻。”一位長期跟蹤半導體產業的私募研究員向記者如是表示。

算力“航母”

如后續海光信息與中科曙光能夠順利合并，那么，一個體量空前的國產算力“航母”將會正式出水。

“合并后的公司體量擴大、業務前景廣泛，技術實力和市場競爭力等方面將會得到較大提升。”在5月26日的業績交流會上，沙超群對此抱有明確預期。

以2024年數據計算，二者合并后的新公司的營收規模或將超過220億元，研發投入合計超過60億元。這不僅僅是數字的相加，更意味著一個擁有從核心芯片設計，到整機系統制造，再到行業解決方案的“一站式”服務能力的算力巨頭的誕生。

“海光信息與中科曙光的合并，將加大其在整機和解決方案層面的市場競爭力，也將側面推動國產芯片行業進一步走向成熟和集中。”一家國產半導體設備廠商的董事長向經濟觀察報記者表示。

尤其在人工智能領域，更是如此。對此，中科曙光總裁歷軍向經濟觀察報記者表示，合并“有利于實現國內AI產業優勢企業資源的深度融合，能夠聚集產業中核心優勢力量共同投入到AI全棧解決方案研發，化零為整地拓展AI全棧能力。”他同時認為，“這也將是我國AI算力產業‘補短板、鍛長板’的有益嘗試。”

“補短板、鍛長板”，這幾個字被海光信息總經理沙超群和中科曙光總裁歷軍在業績交流會共同提及。

合并后的新實體，憑借其在CPU、DCU以及HPC領域的全棧能力，將在國家“東數西算”、智算中心建設，以及歷軍特別提及的“政務、金融、通信、能源等關鍵行業”國產化替代中，扮演更為關鍵的角色。

在資本市場層面，作為新《重組辦法》發布后的首單A股上市公司間吸收合并案，海光信息與中科曙光的此次戰略重組，也被市場人士視為政策鼓勵戰略性并購重組的一個積極信號。

但對二級市場的投資者而言，除了關注交易本身的公平性，更重要的是合并后能否真正實現“1+1>2”的協同效應。

對此，中科曙光財務總監、董事會秘書翁啟南在業績交流會上回應投資者權益保護問題時表示，“如重組推進順利，將大大降低目前雙方資源重復配置、跨主體關聯交易等企業管理成本，實現降本增效，增厚股東回報”。

然而，對于此次重組的前景，沙超群在回答記者提問時也比較審慎：“本次重組尚需履行必要的內部決策程序并需經有權監管機構批準后方可正式實施，能否實施尚存在不確定性。”

“對于任何如此體量的兩家公司合并，尤其是在技術和市場都快速迭代的半導體領域，投后整合始終是決定成敗的關鍵。”對于海光信息和中科曙光的此次戰略重組，一位長期關注科技產業的券商分析師亦向記者表示，“企業文化、團隊磨合、技術路線的統一以及市場渠道的重新梳理，這些都是擺在新管理層面前的現實考驗。能否真正實現預期的協同效應，還有待觀察。”

（作者 鄭晨燁）