近日，張?jiān)Ｅ度ツ曦?cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.77億元，同比下降25.26%；歸母凈利潤(rùn)3.05億元，同比下降42.68%，創(chuàng)下近年新低。

若扣除非經(jīng)常損益項(xiàng)目帶來的1.74億元收益，其實(shí)際經(jīng)營(yíng)的盈利水平更低，扣非凈利潤(rùn)為1.31億元，同比暴跌71.76%。

根據(jù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，2024年，張?jiān)⒘?zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收不低于47億元，將主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及三項(xiàng)期間費(fèi)用控制在37億元以下。經(jīng)計(jì)算，營(yíng)收目標(biāo)完成度尚不足七成。

對(duì)于這一結(jié)果，公司在年報(bào)中表示“不盡人意”。

兩大產(chǎn)品線全面下滑

葡萄酒行業(yè)的持續(xù)低迷加劇了張?jiān)５慕?jīng)營(yíng)難度。

張?jiān)５漠a(chǎn)品分為葡萄酒和白蘭地兩大系列，其中葡萄酒主要有張?jiān)！⒔獍偌{、愛斐堡等品牌；白蘭地主要有可雅、醴泉、迷霓等品牌。

2024年，張?jiān)Ｆ咸丫其N量5.77萬噸，同比下降12.22%；白蘭地銷量2.05萬噸，同比下降31.56%。

這也直接導(dǎo)致收入下滑。報(bào)告期內(nèi)，張?jiān)Ｆ咸丫剖杖?4.38億元，同比下滑22.32%；白蘭地收入7.4億元，同比下滑35.8%。兩產(chǎn)品毛利率也分別下滑2.91個(gè)百分點(diǎn)、2.99個(gè)百分點(diǎn)。可以說，兩大產(chǎn)品線全線潰敗。

年報(bào)中，公司指出白蘭地下降原因與市場(chǎng)需要下滑有關(guān)。

葡萄酒方面，行業(yè)調(diào)整收縮、消費(fèi)疲軟是影響因素之一。頭豹研究院3月研報(bào)指出，中國(guó)葡萄酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2019年達(dá)到高峰534億元后，因社會(huì)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素自2020年起顯著下滑，至2024年已降至159億元。

同時(shí)，洋酒也對(duì)國(guó)產(chǎn)葡萄酒造成一定沖擊。2024年3月，商務(wù)部公告停止征收原產(chǎn)澳大利亞進(jìn)口葡萄酒反傾銷稅及反補(bǔ)貼稅，澳洲酒進(jìn)口量及進(jìn)口額有大幅提升，給國(guó)產(chǎn)酒帶來沖擊。

海關(guān)總署最新公布的進(jìn)口葡萄酒數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)葡萄酒進(jìn)口量達(dá)到2.8億升，進(jìn)口額達(dá)15.9億美元，分別同比增長(zhǎng)13.6%和37.2%。這是五年來首次迎來增長(zhǎng)。

其中，澳大利亞葡萄酒的進(jìn)口額占了進(jìn)口總額的近三分之一。許多消費(fèi)者認(rèn)為，進(jìn)口葡萄酒擁有更悠久的釀造歷史、成熟的工藝和穩(wěn)定的品質(zhì)，尤其在高端市場(chǎng)認(rèn)可度較高，國(guó)產(chǎn)酒仍有一定差距。

銷量明顯下滑，但張?jiān)Ｔ谫M(fèi)用上的投入力度調(diào)整并未能及時(shí)跟上。

2024年，公司銷售費(fèi)用為10.13億元，同比下降18.29%；銷售費(fèi)用率增至30.91%，同比上漲2.64個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到近十年高位。理論上來說，如果張?jiān)Ｙu一個(gè)產(chǎn)品收入100元，大概會(huì)有30元投入到銷售中。

拉長(zhǎng)時(shí)間線看，公司銷售費(fèi)用率從2019年的20.93%按年增至30.91%，營(yíng)收反而從50.74億元波動(dòng)下滑至32.77億元。

2023年度股東大會(huì)上，張?jiān)６麻L(zhǎng)周洪江曾表態(tài)，“我們定了目標(biāo)：第一個(gè)目標(biāo)，要恢復(fù)到疫情前，即2019年（50.74億元）；第二個(gè)目標(biāo)，要重返高點(diǎn)，即2011年（60.28億元）；第三個(gè)目標(biāo)，盡早過百億。百億是我們永遠(yuǎn)不放棄的目標(biāo)。”

而今，百億對(duì)于張?jiān)６裕⒉蝗菀住?/p>

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)創(chuàng)十年新高

張?jiān)５匿N售主要依靠經(jīng)銷模式，銷售渠道集中在線下。截至2024年末，公司經(jīng)銷商數(shù)量為5180家，較期初增加121家，主要是華東地區(qū)增加135家、臺(tái)港澳地區(qū)及境外增加92家，其他如華南、華中等6個(gè)大區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量均在下滑。

從收入來看，去年經(jīng)銷模式收入為27.73億元，同比下降25.55%，占總營(yíng)收的比重為84.62%，單個(gè)經(jīng)銷商的收益其實(shí)在下滑；直銷模式收入5.04億元，同比下降23.61%。

葡萄酒市場(chǎng)承壓，張?jiān)Ｒ矅L試推出低度起泡酒來開拓年輕客群。

2024年3月，其推出低酒精度的微氣泡葡萄酒品牌“小萄”，酒精度數(shù)僅7.5%，開蓋即飲。年報(bào)中公司表示，線上事業(yè)部加大對(duì)小萄等產(chǎn)品的銷售力度，努力培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

目前抖音電商平臺(tái)上，張?jiān)９俜狡炫灥昀铮摦a(chǎn)品275ml*3瓶規(guī)格到手價(jià)99元，已售超4000份；淘寶官旗內(nèi)，該產(chǎn)品銷量超2000份。“小萄”尚在市場(chǎng)推廣和消費(fèi)者培育階段，銷售貢獻(xiàn)度有限。

事實(shí)上，行業(yè)早已掀起低度酒混戰(zhàn)：通葡股份推出了7%酒精度的“山”葡萄微氣泡酒，甘肅紫軒酒業(yè)也推出了7%vol悠然低醇干紅葡萄酒和0.5%vol無界純境脫醇葡萄酒等；連白酒巨頭也跨界布局——“i茅臺(tái)”APP去年上新酒精度數(shù)6%的UMEET系列藍(lán)莓氣泡酒，五糧液氣泡酒WuliangHighball已在韓國(guó)市場(chǎng)發(fā)售。然而，低度酒市場(chǎng)集中度低，消費(fèi)者品牌忠誠度不足，張?jiān)Ｄ芊駪{借“小萄”打開局面仍需觀察。

更不樂觀的是，張?jiān)５拇尕浿苻D(zhuǎn)情況也在惡化。

2024年，公司存貨規(guī)模為29.04億元，同比增長(zhǎng)5%，占總資產(chǎn)比例為23.19%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到732.8天，創(chuàng)下近十年新高，而上年同期為571天，存貨變現(xiàn)的速度正在變慢。

2025年，張?jiān)I(yíng)收目標(biāo)定為不低于34億元，并將主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及三項(xiàng)期間費(fèi)用控制在30億元以下。營(yíng)收預(yù)計(jì)增幅不到4%，某種程度上或也反映出對(duì)短期市場(chǎng)回暖信心不足。

來源：國(guó)際金融報(bào)