于林再次調(diào)整了自己所在央企的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)管理模型，重點(diǎn)預(yù)判項(xiàng)目現(xiàn)金的流入和流出情況。

根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委2025年的考核要求，各大央企的最新考核“一利五率”經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系中，“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率”已經(jīng)被替換為“營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率”。

于林是一家央企的財(cái)務(wù)總監(jiān)，在他的印象中，上一次考核調(diào)整發(fā)生在2023年。

當(dāng)時(shí)，國(guó)資委曾將央企的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系，由原有的“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，也就是用凈資產(chǎn)收益率替換凈利潤(rùn)指標(biāo)，用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率替換營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率指標(biāo)，并繼續(xù)保留資產(chǎn)負(fù)債率、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率指標(biāo)。

兩年過(guò)去，“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率”這一指標(biāo)再迎調(diào)整。

一名國(guó)資人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，從“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率”到“營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率”，體現(xiàn)出國(guó)資監(jiān)管系統(tǒng)的監(jiān)管思路變遷。

在他看來(lái)，上述調(diào)整也是基于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和央企發(fā)展需求的精準(zhǔn)把握。這一調(diào)整旨在強(qiáng)化收入質(zhì)量，提升現(xiàn)金流健康度，避免企業(yè)操縱指標(biāo)。

他列出兩個(gè)公式，第一個(gè)公式為“營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收到的現(xiàn)金÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入”，第二個(gè)公式為“營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入”。

對(duì)比之下，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率指標(biāo)下，部分企業(yè)可通過(guò)控制現(xiàn)金流出等方式，在應(yīng)收較少的情況下保障指標(biāo)達(dá)標(biāo)，存在一定財(cái)務(wù)操作空間。

經(jīng)過(guò)一系列調(diào)研，該國(guó)資人士發(fā)現(xiàn)，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率更強(qiáng)調(diào)實(shí)際收到的現(xiàn)金，關(guān)注產(chǎn)品自身的現(xiàn)金生成能力，促使企業(yè)重視經(jīng)營(yíng)實(shí)際成果。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)還獲悉，下一步，監(jiān)管層根據(jù)央企的實(shí)際操作情況，還會(huì)對(duì)上述考核指標(biāo)，繼續(xù)做出動(dòng)態(tài)調(diào)整。

思路

聚焦?fàn)I收變現(xiàn)能力，是監(jiān)管層目前最重視的考核細(xì)項(xiàng)之一。

一名曾參與央企考核指標(biāo)制定會(huì)議討論的人士認(rèn)為，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率能更直接地反映企業(yè)銷(xiāo)售回款的效率和質(zhì)量，強(qiáng)調(diào)營(yíng)收的變現(xiàn)能力，有助于企業(yè)更準(zhǔn)確地掌握經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的真實(shí)現(xiàn)金流，從而推動(dòng)資源的合理配置與高效利用，并規(guī)避相關(guān)財(cái)務(wù)操作空間。

在上述閉門(mén)會(huì)議中，有與會(huì)者提出，現(xiàn)行考核指標(biāo)多為偏重“結(jié)果性”的效益類(lèi)指標(biāo)，在這種背景下，將營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率作為過(guò)程控制類(lèi)指標(biāo)，能和其他現(xiàn)有考核指標(biāo)形成有效互補(bǔ)，真正提升企業(yè)管理效能。

經(jīng)過(guò)數(shù)次探討，相關(guān)部門(mén)達(dá)成了共識(shí)：“為了更真實(shí)反映企業(yè)收入質(zhì)量，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率能剔除增值稅、應(yīng)收賬款及非現(xiàn)金業(yè)務(wù)等對(duì)現(xiàn)金流的干擾”。

在考核監(jiān)管思路的變化上，另一層考量在于“加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理”。

上述國(guó)資人士認(rèn)為，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率指標(biāo)能清晰反映銷(xiāo)售后現(xiàn)金回收效率，督促企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，減少壞賬損失，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。還能實(shí)施穿透式管理。

他說(shuō)：“因?yàn)椋瑺I(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的計(jì)算更透明，可從產(chǎn)業(yè)上下游對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行核算，適合國(guó)有企業(yè)的穿透式監(jiān)督管理，有助于提升監(jiān)管效能。”

營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率考核的意味不止于此。

上述國(guó)資人士在和央企相關(guān)負(fù)責(zé)人交流時(shí)，對(duì)“激勵(lì)投資”提出了更高的期待。該國(guó)資人士提出，引入新的營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率指標(biāo)后，各大央企將不再單純關(guān)注現(xiàn)金盈余，從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)，也是為了激勵(lì)國(guó)有企業(yè)更加勇于投資，實(shí)現(xiàn)資金的有效流轉(zhuǎn)與利用。

該國(guó)資人士說(shuō)：“下一步，通過(guò)強(qiáng)調(diào)實(shí)際收到的現(xiàn)金數(shù)額，企業(yè)能夠更準(zhǔn)確地掌握經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的真實(shí)現(xiàn)金流，進(jìn)而推動(dòng)資源的合理配置與高效利用。”

他進(jìn)一步表示，尤為重要的是，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的引入能夠清晰反映銷(xiāo)售后現(xiàn)金回收的效率，督促企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，減少壞賬損失，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。

基于此，一名央企財(cái)務(wù)人員分析，現(xiàn)金支出對(duì)企業(yè)指標(biāo)無(wú)影響，可有效避免企業(yè)為保障營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率而拖欠付款的行為，保障產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的合法權(quán)益。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，監(jiān)管層做出上述調(diào)整的基礎(chǔ)，亦是基于一定基礎(chǔ)的行業(yè)調(diào)研。

以2023年從“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”為例，當(dāng)年考核體系微調(diào)后，農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、鋼鐵、商貿(mào)零售等行業(yè)企業(yè)排名提升較為明顯，而輕工制造、食品飲料、基礎(chǔ)化工、電子、汽車(chē)等行業(yè)企業(yè)的排名則有所下降。

上述曾參與央企考核指標(biāo)制定會(huì)議討論的人士認(rèn)為，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的引入，能夠引導(dǎo)央企更加注重銷(xiāo)售活動(dòng)的現(xiàn)金回流，優(yōu)化資源配置，提升電子、汽車(chē)等行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

路徑

于林所在團(tuán)隊(duì)做出的第一步應(yīng)對(duì)，便是調(diào)整回款流程。

以往，他在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，更多關(guān)注項(xiàng)目的整體現(xiàn)金流平衡。現(xiàn)在，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的引入，要求其更加注重銷(xiāo)售回款的效率和質(zhì)量。

他舉例，最近一個(gè)月來(lái)，他所在的央企正在執(zhí)行一個(gè)大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，以往可能會(huì)因?yàn)轫?xiàng)目進(jìn)度款的支付方式較為靈活，導(dǎo)致部分款項(xiàng)回收延遲。現(xiàn)在，于林調(diào)整了項(xiàng)目收款策略，加強(qiáng)與業(yè)主的溝通，明確各階段的收款時(shí)間節(jié)點(diǎn)，并增加了催款力度。

在于林眼中，上述調(diào)整是最明顯的變化之一。

2025年以來(lái)，通過(guò)營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的考核，于林總結(jié)，他能更清晰看到哪些項(xiàng)目、哪些業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)真正的現(xiàn)金流入，這倒逼著他所在的央企，不得不進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，將資金更多地投入到回款能力強(qiáng)、現(xiàn)金流健康的項(xiàng)目中。

2025年4月以來(lái)，他所在的央企開(kāi)始減少回款周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目投入，轉(zhuǎn)而加大對(duì)一些短期能夠帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目的支持。

于林的一位同事認(rèn)為，2025年第一季度以來(lái)，他們變得更關(guān)注經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的現(xiàn)金流管理。

他的同事舉例，在項(xiàng)目前期，他們加強(qiáng)了合同條款的審核細(xì)項(xiàng)，確保合同中包含有利的收款條款；在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，他們加強(qiáng)了對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度的監(jiān)控，確保項(xiàng)目能夠按時(shí)完成各個(gè)階段的任務(wù)，從而按時(shí)收款。總體上，他們?cè)谠噲D通過(guò)優(yōu)化項(xiàng)目流程、提高項(xiàng)目執(zhí)行效率等方式，確保項(xiàng)目能夠按時(shí)收款。

流程走到銷(xiāo)售端，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率這一指標(biāo)帶來(lái)的影響仍在持續(xù)。于林所在央企簽訂銷(xiāo)售合同時(shí)，更注重付款條款的設(shè)置。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，例如，他們會(huì)要求業(yè)主在項(xiàng)目開(kāi)工前支付一定比例的預(yù)付款，并在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，按照項(xiàng)目進(jìn)度支付進(jìn)度款。同時(shí)，他們最新增加了對(duì)業(yè)主信用狀況的評(píng)估，確保業(yè)主有足夠的支付能力。

最近，他所在的央企建立起一套新的應(yīng)收賬款跟蹤系統(tǒng)，對(duì)每一筆應(yīng)收賬款進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤。對(duì)于逾期未收的款項(xiàng)進(jìn)行催款與法律追討。

于林說(shuō)：“我們還對(duì)客戶的信用政策進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)于信用狀況不佳的客戶，減少了賒銷(xiāo)額度。”

考核指標(biāo)的調(diào)整，也給能源央企帶來(lái)了影響。

另一家能源央企的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的引入，最直觀的影響在于，其所在能源央企，在銷(xiāo)售電力和天然氣等產(chǎn)品時(shí)，更加注重與客戶的付款協(xié)商，確保客戶能夠按時(shí)支付款項(xiàng)。

為此，該能源央企還準(zhǔn)備調(diào)整銷(xiāo)售策略，對(duì)于一些付款條件較好的客戶，將會(huì)給予一定優(yōu)惠政策，以鼓勵(lì)相關(guān)人員提前付款。

挑戰(zhàn)

管理成本被迫增加、銷(xiāo)售策略亟待調(diào)整，這是不止一位央企人士，面對(duì)新考核指標(biāo)時(shí)提出的新挑戰(zhàn)。

于林表示，企業(yè)只要加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，就會(huì)增加管理成本。

在他看來(lái)，營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的引入，直接關(guān)注企業(yè)銷(xiāo)售活動(dòng)中的現(xiàn)金回流情況，這要求央企必須更加嚴(yán)格管理應(yīng)收賬款，確保銷(xiāo)售回款的及時(shí)性和完整性。

于林說(shuō)：“對(duì)于一些回款周期較長(zhǎng)的客戶，需要調(diào)整銷(xiāo)售策略，這可能對(duì)企業(yè)的短期業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。”

以往在應(yīng)收賬款管理上，部分項(xiàng)目由于客戶付款周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致回款延遲。

他舉例，2025年的一個(gè)大型基建項(xiàng)目合同金額達(dá)50億元，但由于項(xiàng)目進(jìn)度款支付方式較為靈活，部分款項(xiàng)回收延遲，影響了營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率。根據(jù)其內(nèi)部財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，于林所在的公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為60天左右，而行業(yè)平均水平為45天左右，這意味著他所在央企的應(yīng)收賬款管理效率低于行業(yè)平均水平。

還有銷(xiāo)售策略的調(diào)整壓力。

上述能源央企人士認(rèn)為，為了提升營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率，相關(guān)央企需要調(diào)整銷(xiāo)售策略，更加注重銷(xiāo)售回款的質(zhì)量。

在實(shí)際操作中，該央企人士發(fā)現(xiàn)，部分客戶對(duì)付款條件較為敏感。例如，一名重要客戶在合同談判中要求延長(zhǎng)付款周期至90天，這與該能源央企提升營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率的目標(biāo)相沖突。

從該能源央企的內(nèi)部數(shù)據(jù)上看，因銷(xiāo)售策略調(diào)整，預(yù)計(jì)減少賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)比例至30%，低于行業(yè)平均的40%，但這也可能導(dǎo)致市場(chǎng)份額的短期下降。

另一名制造業(yè)央企人士發(fā)現(xiàn)，引入營(yíng)業(yè)收現(xiàn)率這一新指標(biāo)后，實(shí)際操作中，他發(fā)現(xiàn)部分供應(yīng)商對(duì)付款周期較為敏感。例如，一家上游供應(yīng)商因付款周期縮短，提出增加供貨價(jià)格的要求，這增加了該央企的采購(gòu)成本。

該制造業(yè)央企人士提供的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，其所在的央企因優(yōu)化付款周期，與部分供應(yīng)商的談判中，采購(gòu)成本平均上升了5%，這對(duì)該企業(yè)的利潤(rùn)提升，造成了一定的阻礙。