隨著公募基金2025年一季度報(bào)告陸續(xù)披露，部分基金產(chǎn)品的調(diào)倉換股路徑率先浮出水面。

截至4月18日午間，根據(jù)Wind不完全統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)已有超過150只公募基金（只含主代碼）公布了2025年一季度報(bào)告，其中包括92只主動(dòng)權(quán)益類基金、42只債券型基金。

在主動(dòng)權(quán)益類基金方面，一季度科技股表現(xiàn)亮眼，多只基金的“含科量”顯著提升。AI（人工智能）應(yīng)用、人形機(jī)器人等板塊成為基金重倉的標(biāo)的。同時(shí)，業(yè)績(jī)出色的公募基金的規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長，平安先進(jìn)制造主題基金、東方阿爾法優(yōu)選C等多只基金的規(guī)模大幅上漲。

部分產(chǎn)品規(guī)模“逆襲”

在一季度科技板塊行情大漲的催化下，部分基金因業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好而獲得大量資金青睞，規(guī)模快速增長。例如，平安先進(jìn)制造主題基金在2025年一季度的凈值增長率超過50%，其規(guī)模從2024年四季度末的不足5000萬元，驟增至2025年一季度末的超13億元；華富科技動(dòng)能混合型基金一季度凈值增長率超35%，規(guī)模增超7億元，并獲得了一筆超4900萬份的機(jī)構(gòu)申購；長城消費(fèi)增值混合也在一季度獲超6億元的規(guī)模增長，獲得了一筆超9700萬份的機(jī)構(gòu)資金申購；長城久嘉創(chuàng)新成長混合、永贏數(shù)字經(jīng)濟(jì)智選混合、中歐智能制造混合等基金的規(guī)模增長也均超過5億元。

在投資方向上，科技賽道成為眾多基金的重點(diǎn)布局領(lǐng)域。例如，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金的基金經(jīng)理馮爐丹表示，該基金自成立之日起，始終重點(diǎn)關(guān)注人工智能領(lǐng)域的深耕細(xì)作，持續(xù)密切跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈上下游的變化。報(bào)告期內(nèi)，該基金維持了較高倉位水平，重點(diǎn)關(guān)注AI應(yīng)用、機(jī)器人及智能駕駛、國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈、AI基礎(chǔ)設(shè)施以及端側(cè)AI五大核心賽道。

長城久鑫混合基金的基金經(jīng)理余歡則表示，截至2025年一季度末，長城久鑫混合基金重點(diǎn)配置機(jī)器人板塊，持倉集中在機(jī)器人行業(yè)上游的核心零部件企業(yè)、關(guān)節(jié)模組及整機(jī)的集成商，這些企業(yè)分布在機(jī)械設(shè)備、汽車、電子、電力設(shè)備等多個(gè)行業(yè)。

調(diào)倉換股

與此同時(shí)，在已公布2025年一季報(bào)的基金中，多只產(chǎn)品對(duì)前十大重倉股進(jìn)行了大幅度調(diào)倉。曾經(jīng)備受追捧的部分光模塊個(gè)股以及機(jī)器人靈巧手概念股遭到一些基金減持。

例如，平安先進(jìn)制造主題基金在一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，躋身同類前列。該基金2025年一季度末的前十大重倉股中，超過一半出現(xiàn)變動(dòng)。與2024年末相比，華曙高科、峰岹科技、龍溪股份、浙海德曼、科達(dá)利、四會(huì)富仕等6只個(gè)股新進(jìn)前十大重倉股名單，而兆威機(jī)電、豪能股份、拓普集團(tuán)、雙林股份、福達(dá)股份、安培龍等則退出重倉股行列。

華富科技動(dòng)能混合型基金2025年一季度末的前十大重倉股同樣有超過一半的個(gè)股發(fā)生變化。隆盛科技、美湖股份、中大力德、中鼎股份、銀輪股份、瑞迪智驅(qū)6只個(gè)股新進(jìn)前十大重倉股，中堅(jiān)科技、鳴志電器、兆威機(jī)電、富臨精工、偉創(chuàng)電氣、斯菱股份則退出。

中歐盛世成長混合型基金的前十大重倉股更是全部更換。2025年一季度末前十大重倉股為雙林股份、捷昌驅(qū)動(dòng)、微光股份、浙江榮泰、福達(dá)股份、龍溪股份、開特股份、銀輪股份、國茂股份、肇民科技，而2024年末前十大重倉股為陽光電源、立訊精密、中際旭創(chuàng)、寶明科技、新易盛、兆易創(chuàng)新、上能電氣、徐工機(jī)械、拓普集團(tuán)、東方電纜。

對(duì)于在調(diào)倉換股過程中對(duì)科技細(xì)分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整，部分基金經(jīng)理在一季報(bào)中表達(dá)了自己的操作邏輯。

平安先進(jìn)制造主題股票發(fā)起式基金的基金經(jīng)理張蔭先表示，在板塊短期上漲較多后，該基金在一季度對(duì)人形機(jī)器人投資進(jìn)行了取舍，將倉位更多布局在感知類零部件、新制造工藝、潛在新型電機(jī)方案、整機(jī)組裝代工商，以及積極拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)且估值相對(duì)偏低的公司。

金信基金旗下基金經(jīng)理孔學(xué)兵則表示，依然重點(diǎn)看好半導(dǎo)體自主可控領(lǐng)域，顯著增配了國產(chǎn)光刻機(jī)供應(yīng)鏈。

睿遠(yuǎn)基金傅鵬博在一季報(bào)中表示：“我們布局了受益于國內(nèi)人工智能、汽車電子快速發(fā)展的PCB個(gè)股，公司的高階產(chǎn)品量產(chǎn)、制造良率不斷提高，對(duì)組合的貢獻(xiàn)較為突出，并加大了恒生科技板塊的個(gè)股配置，有穩(wěn)健的品種，也有彈性大的品種，對(duì)組合凈值有不小的正貢獻(xiàn)。在醫(yī)藥板塊，以多品種多賽道的策略，在原有個(gè)股基礎(chǔ)上增加了部分公司，如醫(yī)療器械龍頭公司，如將人工智能和傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)結(jié)合提升治療效果、提高患者觸達(dá)的公司，如有特色的創(chuàng)新藥公司。在國產(chǎn)替代方面，如涉及芯片領(lǐng)域的個(gè)股，也加大了配置。組合中的光學(xué)和光電產(chǎn)學(xué)研一體化公司、智能駕駛配件類公司等依舊在列，依舊看好發(fā)展前景。傳統(tǒng)能源和光伏能源個(gè)股在一季度表現(xiàn)不佳，對(duì)組合產(chǎn)生了較多的負(fù)貢獻(xiàn)。”

此外，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已披露2025年一季報(bào)的基金中，多只產(chǎn)品集中重倉了阿里巴巴、中芯國際、福達(dá)股份、寒武紀(jì)、騰訊控股、三花智控等標(biāo)的。

投資風(fēng)向

展望二季度的投資，多位基金經(jīng)理在一季報(bào)中表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)的看法。

華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF（交易性開放式指數(shù)基金）及其聯(lián)接基金的基金經(jīng)理郜哲、張婭、李孝華在季報(bào)中提到，人工智能產(chǎn)業(yè)高景氣態(tài)勢(shì)有望持續(xù)，端側(cè)算力、自動(dòng)駕駛及部分AIGC（人工智能生成內(nèi)容）企業(yè)一季度業(yè)績(jī)或?qū)?duì)行業(yè)向好預(yù)期形成實(shí)質(zhì)驗(yàn)證。算力領(lǐng)域呈現(xiàn)加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，新基建專項(xiàng)債中AIDC（自動(dòng)識(shí)別與數(shù)據(jù)采集技術(shù)）項(xiàng)目占比已從2023年的17%躍升至2025年超30%，多地?cái)?shù)據(jù)中心空置率預(yù)計(jì)在2025—2027年間持續(xù)低于3%。應(yīng)用層面，AIGC內(nèi)容生成、自動(dòng)駕駛及AI消費(fèi)電子等場(chǎng)景可能在2025年二季度或年內(nèi)誕生突破性應(yīng)用。

睿遠(yuǎn)基金公司的基金經(jīng)理趙楓認(rèn)為，伴隨著外部環(huán)境的變化和投資者預(yù)期的波動(dòng)，二季度市場(chǎng)表現(xiàn)也許會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但結(jié)合當(dāng)前的估值水平和較為寬裕的政策空間來看，中國權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格存在較為堅(jiān)實(shí)的基本面支撐，對(duì)全年表現(xiàn)仍可保持樂觀。

中歐基金的基金經(jīng)理馮爐丹指出，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)正面臨三大關(guān)鍵轉(zhuǎn)折：一是AI Agent（人工智能代理）的商業(yè)化突破，未來一年有望從概念走向?qū)嶋H應(yīng)用落地；二是大模型智能化持續(xù)迭代被低估，基座模型在今年下半年的大版本更新值得期待；三是智能機(jī)器人的發(fā)展節(jié)奏需再評(píng)估，量產(chǎn)及短期增長能力被階段性高估。

永贏基金的經(jīng)理經(jīng)理王文龍則提示投資者，面對(duì)AI應(yīng)用這樣一個(gè)具有長期向好邏輯的板塊，單純地追高或在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)恐慌離場(chǎng)都不是最優(yōu)策略。投資者可以考慮采用定投方式與行業(yè)共同成長，熨平短期波動(dòng)，力爭(zhēng)享受行業(yè)長期發(fā)展的紅利。