經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 7月18日，新華社受權發布的《中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議公報》（下稱“公報”）指出，全會分析了當前形勢和任務，強調堅定不移實現全年經濟社會發展目標。

三中全會閉幕之際，二季度GDP4.7%增速背后的政策余力賦予市場一定的想象空間。

當前形勢與任務

根據國家統計局最新發布的二季度GDP數據，中國經濟在二季度表現出一定的增長動力，但也面臨消費不足和傳統產業調整的挑戰。整體上，二季度GDP增速4.7%，較一季度略有回落，上半年剛好持平5%的增長目標。

數據背后的經濟現狀是，經濟增長動力來源于技術和創新相關部門的貢獻，如工業增長保持高位，表明技術和創新相關的經濟部門依然是經濟增長的重要動力。包括第三產業中的一些高技術服務業可能也對經濟增長作出了貢獻。同時，建筑業增速下行，則反映基建和房地產相關傳統產業仍在調整過程中。房地產市場調整和基建投資放緩對經濟增長的抑制作用顯現。

如此，供給端強、需求端弱的現實約束下，用好存量政策的概率或高于推出大規模增量政策。民生證券首席經濟學家陶川分析，當前各類宏觀政策大體處于兩種狀態，一種存量空間尚未釋放完畢，以財政為例，上半年地方專項債發行進度還不到全年額度的40%，先要考慮如何用好用足存量額度；另一種增量空間受內外因素掣肘，以貨幣為例，央行當前需要統籌考慮穩匯率、穩息差等因素。

不過，考慮到二季度的GDP季調環比增幅僅有0.7%，下半年的宏觀政策可能存在釋放的空間，以抬升經濟特別是內需增長動能。民生證券報告認為，要保證全年經濟增速在5%以上，下半年GDP的季調環比增幅不能低于1.4%。假設三、四季度的GDP季調環比均為1.4%，對應同比增幅將分別為4.9%、5.0%，全年經濟增速將剛好達到5.0%。

7月15日公布的經濟數據或是大會定調的重要風向標。整體上，二季度GDP增速4.7%，較一季度略有回落，上半年剛好持平5%的增長目標，考慮到去年相對偏低基數的情況下，這可能意味著大會的整體基調會是“從長計議”。

金融角色

7月19日，中共中央舉行新聞發布會，介紹和解讀黨的二十屆三中全會精神。中央財辦分管日常工作的副主任、中央農辦主任韓文秀在會上介紹《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》（下稱《決定》）中經濟和民生領域改革內容。

據韓文秀介紹，《決定》提出要加快形成同新質生產力更相適應的生產關系，健全傳統產業優化升級體制機制，完善戰略性產業發展政策和治理體系，建立未來產業投入增長機制，完善促進數字產業化和產業數字化政策體系，促進各類先進生產要素向發展新質生產力集聚，大幅提升全要素生產率。《決定》強調要促進實體經濟和數字經濟深度融合，加快發展現代服務業，加強現代化基礎設施建設，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，這些都是高質量發展的內在要求。

在全球經濟轉型的關鍵時刻，傳統的金融體系面臨著巨大的挑戰。中國以銀行為主導的金融體系和美國等經濟體以投行為主的金融資本生態模式在推動經濟發展的過程中各有優勢，但也顯現出一些局限性。

中國的銀行主導型金融體系在過去幾十年中，為支持基礎設施建設、房地產和傳統制造業發展發揮了重要作用。然而，這種體系在面對新興產業和高科技領域時或相對滯后。銀行貸款通常偏好有形資產抵押和穩定的現金流，這與新興產業的高風險、高回報特性不匹配。

美國投行主導型金融體系更側重于資本市場和創新融資方式，對高科技企業和創業公司的支持力度較大。投行主導的金融體系通過股權融資、風險投資、私募股權等方式，為高科技企業提供必要的資金支持。這些融資方式比傳統銀行貸款更適合高風險、高回報的新興產業。

然而，金融危機的頻發和資本市場的高度波動也暴露出其脆弱性。在資本市場繁榮時期，投行為創新企業提供了充足的資金支持，但在低迷時期，資金鏈條容易斷裂，也給企業和整體經濟帶來巨大風險。

宏觀政策統籌

公報強調，要構建高水平社會主義市場經濟體制，創造公平、有活力的市場環境，實現資源配置效率最優化和效益最大化。這將有助于為新質生產力提供一個更加公平和有效的市場環境。以及“統籌推進財稅、金融等重點領域改革，增強地方財政可持續性，優化稅制結構，提高所得稅、財產稅等直接稅比重。”“完善收入分配制度，加大稅收、社會保障、轉移支付等再分配調節力度，構建多層次分配協調配套的制度體系。”

三中全會明確了一系列重點改革任務，包括：高質量發展——深化供給側結構性改革，塑造新動能和新優勢；科技創新——推進科教興國戰略、人才強國戰略和創新驅動發展戰略，提升國家創新體系整體效能；宏觀調控——完善宏觀調控制度，統籌推進財稅、金融等重點領域改革，增強宏觀政策取向一致性；城鄉融合發展——促進城鄉要素平等交換、雙向流動，縮小城鄉差距；對外開放——深化外貿體制改革，優化區域開放布局，推進高質量共建“一帶一路”等。

其中，財稅改革頗受市場關注。據中信建投首席經濟學家周君芝分析，現行財稅體系下，探討稅收改革，可聚焦四個“大稅”：增值稅、消費稅、所得稅（含個稅和企業所得稅）、或房地產稅。

增值稅作為第一大收入稅種，已經歷多輪改革，未來改革方向是抵扣和留抵退稅細節完善，但大的方面變化不多。

消費稅作為選擇性稅收來源，目前中國已設置15個稅目。短期改革方向是后移征收環節，穩步下劃地方；長期改革方向是拓廣征稅范圍，部分領域稅率或有提升。

以消費稅為例，周君芝分析，其是中國第三大稅種，煙、酒、車、石油貢獻絕對體量（約98%）。作為一種選擇性稅收，除了承擔著籌集財政收入的任務以外，還具有調節、生產、引導消費和間接調節收入分配等功能。目前中國設置了15個消費稅的稅目，根據2022年數據，煙、酒、車、石油四大類就貢獻了98%的消費稅，其他稅目貢獻極少。消費稅自1994年開征以來，主要經歷了三輪改革（2006年、2008-2009年、2015年），稅收明顯提速。

企業所得稅、個人所得稅分別是中國第二和第四大收入稅種，預計未來將進一步完善綜合與分類相結合的個人所得稅制度，綜合范圍將逐步擴大至財產、資本所得。

中國1986年頒布的《中華人民共和國房產稅暫行條例》是當前房地產稅的主要征收依據。盡管短期征收暫緩，但長期征收方向不變。

事實上，財稅政策不僅是經濟運行的重要調控手段，也是促進產業結構調整和優化的重要工具。通過合理的稅收政策，財稅改革將發揮“優化資源配置、促進公平競爭、調節收入分配、支持綠色發展，及增強財政收入穩定性”等作用。