作為港股“酸菜魚第一股”，九毛九國際控股有限公司（以下簡稱：九毛九，股票代碼：09922.HK）曾以“太二酸菜魚”的網紅效應和資本市場的狂熱追捧，成為中式餐飲行業的標桿。

然而，這家2020年上市時造就近10位億萬富翁、市值一度突破562億港元的企業，如今卻深陷業績滑坡、門店收縮、食品安全爭議與消費者信任危機的泥潭。2025年第二季度運營數據與社交媒體投訴的激增，將九毛九的轉型困境暴露無遺。

業績下跌：核心品牌全面收縮

根據九毛九2024年財報及2025年二季度運營數據，其經營頹勢凸顯。

營收與利潤雙降。2024年全年營收60.74億元，同比增長1.5%，但凈利潤僅5580.7萬元，同比跌87.69%。2025年一季度門店數從807家減至780家，二季度進一步縮至729家，半年關店78家，規模回落至2023年末水平。

核心品牌全面收縮。旗下“太二酸菜魚”門店從2024年末的634家（自營547家+加盟19家）減至566家（自營減少76家，加盟僅增8家）；“慫火鍋”從80家減至76家；“九毛九西北菜”從71家減至68家；“賴美麗”、“賞鮮悅木”等品牌均僅存1家。

同店銷售與翻臺率雙降。太二酸菜魚翻臺率從2024年的3.5次/天降至3.1次/天，同店日均銷售額同比下滑13.7%；慫火鍋翻臺率從2.9次/天降至2.4次/天，同店日均銷售額下降14.3%；九毛九西北菜翻臺率從2.7次/天降至2.32次/天，同店日均銷售額下降18.5%。

預制菜爭議、食品安全與服務質量“三重吊打”

在業績下滑的同時，九毛九旗下品牌，尤其是“太二酸菜魚”，在社交媒體上因食品安全、服務質量及預制菜爭議陷入輿論漩渦。

預制菜質疑。盡管太二多次否認使用預制菜，強調“活魚現做”，但據相關行業人士透露以及相關行業報告顯示，其魚片、酸菜等核心食材通過中央廚房統一配送，門店僅需簡單烹飪。消費者直言：“花上百元吃預制菜，性價比太低。”

食品安全問題。2025年1月，太二北京某門店因筷子檢出陰離子合成洗滌劑被市場監管部門通報；同年，多名網友在小紅書、微博曝光“酸菜魚中吃出異物”、“食材不新鮮”等問題。

服務質量斷崖。微博上，消費者吐槽“等位時無人理睬”、“服務員態度冷漠”，甚至有網友稱：“以前排隊兩小時，現在吃完再逛商場才一小時，太二從網紅變成了普通餐廳。”

市值蒸發超90%：創始人身家縮水，資本狂熱后的“一地雞毛”

九毛九的上市曾被視為中式餐飲資本化的里程碑。2020年1月15日，其以9.52港元開盤價上市，首日漲幅達55%，市值突破136億港元，創始人管毅宏身價近80億港元。彼時，市場將其對標“海底撈第二”，投資人超額認購近640倍。

然而，資本狂熱未能掩蓋經營短板。2021年2月，九毛九市值攀至562億港元巔峰后，便開啟長達四年的下跌通道。截至2025年7月，其市值僅剩40億港元，跌幅超90%，創始人管毅宏身家亦大幅縮水。

面對危機，九毛九嘗試通過多項策略自救，但效果有限。例如關閉低效門店、推出新店型、發力外賣業務等。

九毛九從“排隊兩小時”到“攬客難”，暴露了網紅品牌在資本驅動下的典型困境——流量可以快速捧紅一個品牌，但無法支撐其長期生存。若無法在供應鏈透明化、菜品創新、員工培訓等基礎環節實現突破，九毛九的復蘇之路仍將漫長。