經濟觀察報記者 王雅潔

2025年1月至5月，國內銻價出現大幅上漲。截至5月底，國內銻精礦平均價格為17.28萬元/金屬噸，同比上漲113.3%。

從2月中旬以來，銻價開始快速大幅反彈，3月份連續拉漲且不斷創出新高，5月以來更是持續高位運行。

銻價一路狂飆，引起上下游市場中企業的格外關注。

銻價啟動這一波行情的邏輯是什么？對市場有哪些影響？未來將有哪些變化趨勢？

經濟觀察報記者就上述問題，采訪了中國金屬礦業經濟研究院高級研究員李曉杰。

中國金屬礦業經濟研究院成立于2016年1月，是中國五礦集團有限公司直屬的決策支持機構。李曉杰長期關注銻價走勢，對銻市場供需有著深入的了解與認識。

李曉杰預判，受“對等關稅”等保護主義貿易政策影響，全球市場供需、全球金融市場等將遭受一定沖擊。

李曉杰表示，面對全球市場波動，4月國內制造業PMI（采購經理指數）一度降至49%，反映出外部環境變化對國內制造業生產帶來一定沖擊。但未來中國仍將是全球經濟增長的最重要引擎，5月國內制造業PMI已經回升至49.5%，反映出中國制造業的發展韌性。后續，在密切關注海外政策變化的同時，也要重點關注國內穩定經濟增長的政策效果。

他預估，下一步國內設備更新和消費品以舊換新、新能源等政策支持力度繼續加大，政策效果也逐步顯現，汽車、家電等重點消費的增長或將進一步對銻品需求形成支撐。

經濟觀察報：目前銻價運行的態勢如何？

李曉杰：銻價的內外價差仍然較大。在全球范圍內，銻價處于強勢運行的態勢。

從2025年初以來，銻市場供應相對偏緊，2月中旬至4月中旬，銻價開始企穩并快速大幅反彈。

截至5月底，國內銻精礦平均價格16.81萬元/金屬噸，同比上漲107.5%，其中最高價格21.4萬元/金屬噸，最低價格12.1萬元/金屬噸。

銻錠平均價格19.45萬元/噸，同比上漲100.7%，其中最高價格24萬元/噸，最低價格14.2萬元/噸。

氧化銻平均價格17.48萬元/噸，同比上漲103.6%，其中最高價格22萬元/噸，最低價格12.8萬元/噸。

2025年1—5月銻價變化情況 （截至5月31日）

（五礦經研院供圖）

國內銻品價格走勢圖（截至2025年5月31日）

（五礦經研院供圖）

經濟觀察報：銻市場供需情況有哪些變化？

李曉杰：銻市場供應整體偏緊，需求內外分化。受內外貿易環境影響，銻品進出口均明顯下滑。

出口方面，1月至4月，我國沒有出口銻礦砂及精礦。出口氧化銻4404.6噸，較去年同期下降59.30%。

其中，4月出口956.8噸，較去年同期下降63.49%。1月至4月，我國出口銻錠247噸，較去年同期下降75.82%。其中，4月出口90噸，較去年同期下降61.99%。

進口方面，1月至4月，我國進口銻精礦13723噸，較去年同期下降28.26%。其中，4月進口銻精礦4239噸，較去年同期下降33.09%。

從國內銻品供應情況來看，依舊整體偏緊。

1月至4月，在銻品價格大幅上漲并高位運行的背景下，國內銻礦企業生產積極性雖然較高，但是整體產量并無明顯增長，反映出近年來國內生態環保政策趨嚴，加之銻資源品位在長期高強度開采后品位已有所下降、選礦成本提高，銻資源供應已經進入平臺期，難有大量增量資源釋放；另一方面是因為受到出口政策及資源價格高位運行影響，國內冶煉加工企業根據市場需求及成本情況加快調整供應節奏。

未來，國內供應增量仍需要依賴進口銻資源，但國外多數項目仍處于項目早期，距形成穩定市場供應仍然有較遠距離，同時高銻價背景下國外市場對銻資源競爭加劇，導致海外資源很難對中國市場形成更多增量原料供應。

經濟觀察報：下一步銻價仍將處于高位運行嗎？市場還會出現哪些新的變化？

李曉杰：銻市場供需繼續進行調整、銻價持續高位運行，特別是國內銻礦難有明顯增量，海外銻礦進口減少，價格底部支撐強勁，預計銻品價格仍將高位運行。

進入2025年以來，國內銻下游應用領域發展形勢總體良好。1月至4月，除了家用電冰箱外，其他主要應用領域都呈現增長態勢，特別是合成橡膠、太陽能電池、汽車、新能源汽車等產量都實現兩位數以上的上漲。

以銻下游主要的應用領域發展情況舉例，鉛酸蓄電池出口略有增長。4月份，我國出口鉛酸蓄電池1373.2萬個，同比增長9.3%，當月出口數量處于年內相對較高水平；1月至4月，累計出口鉛酸蓄電池超過5033.5萬個，同比增長0.1%，與去年同期水平接近。

經濟觀察報：未來需要關注影響銻市場的哪些因素？

李曉杰：供應方面，在供需持續調整、銻價大幅沖高并高位運行的背景下，國內銻礦原料產量雖有所增加，但并沒有出現大幅增長，同時進口銻精礦出現明顯下滑，礦端整體供應偏緊情形難改。

中長期來看，國內資源品位下降、環保壓力下，國內銻原料供應偏緊格局將持續，雖然會隨價格漲跌有所波動，但后續難有大幅增長。

未來供應增量仍需要依賴進口銻資源，但國外多數項目仍處于項目早期，尚不確定是否能夠形成穩定市場供應。同時高銻價及內外價差拉大的背景下，國外市場對銻資源競爭加劇，導致海外資源很難對中國市場形成更多增量原料供應。

需求方面，4月以來受“對等關稅”等保護主義貿易政策影響，短期導致全球市場供需、全球金融市場等將遭受一定沖擊。

面對全球市場波動，國內制造業PMI連續2月在榮枯線以下，表明相關政策對全球及國內制造業生產帶來一定沖擊。但5月國內制造業PMI已經回升至49.5%，展現出相當的韌性。

可以確定的是，中國仍將是全球經濟增長的最重要引擎。因此，在密切關注海外政策變化的同時，后續重點關注國內穩定經濟增長的政策效果，設備更新和消費品以舊換新、新能源等政策支持力度繼續加大，政策效果也逐步顯現，汽車、家電等消費增長或將進一步對銻品需求形成支撐。

整體而言，由于銻精礦整體難有顯著增長，資源的稀缺性、戰略性將進一步顯現；同時在國內需求保持增長的背景下，國內對銻品價格有較強支撐，特別是冶煉企業仍將繼續通過調節產量來適應市場供需及價格變化，出口政策及關稅政策變化帶來的短期沖擊和影響將不會帶來持續壓力，銻產業鏈已經逐步在高位實現新的平衡。后續需重點關注關稅爭端緩和帶來的全球貿易動蕩趨緩、國內消費需求提振力度、出口政策優化后的供需變化，預計銻品價格仍將高位運行。

（作者 王雅潔）