6月9日，國家統計局公布的數據顯示，2025年5月全國居民消費價格指數（CPI）同比下降0.1%，CPI同比增速已連續四個月出現負增長。1—5月平均，CPI比上年同期下降0.1%。

具體來看，5月蔬菜價格同比降幅由上月的-5.0%擴大到-8.3%，豬肉價格同比漲幅也出現回落。此外，受5月上旬國際原油價格走低影響，當月國內成品油價格下調，能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點，是導致5月CPI同比下降的主要因素。

5月CPI數據發布當天，東方金誠宏觀研究發展部發布的報告提出，剔除波動較大的食品和能源價格，更能反映基本物價水平的核心CPI同比持續處于1.0%以下的低位，表明當前國內物價水平穩中偏弱，其中消費需求不足是主要原因。

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群表示，近幾個月CPI的走勢說明，國內由市場引導的供求總量失衡態勢仍在發展中。這種現象會進一步弱化企業預期、打擊企業信心，進而使居民消費活動向更謹慎的態勢發展，為此要高度重視并盡快扭轉此態勢。

啟錸研究院首席經濟學家潘向東表示，物價是經濟活躍度的一個反映。近期物價下跌的核心原因是需求不旺和供給過剩。需求不旺與國內經濟面臨的內外部環境密切相關，包括外部的國際貿易摩擦，以及內部的就業壓力和財產性收入增長壓力等。 

2023年10月至2024年1月，CPI曾連續4個月出現同比負增長，此后12個月恢復為正增長。但今年2至5月，CPI同比增速再次進入負增長區間。

2025年《政府工作報告》將今年CPI增速目標定為“2%左右”，低于過去四年“3%左右”的目標，這也是自2004年以來最低的CPI增速目標。《政府工作報告》同時提出，“目的在于通過各項政策和改革共同作用，改善供求關系，使價格總水平處在合理區間。”

展望接下來的CPI走勢，東方金誠宏觀研究發布的報告預計，6月CPI同比將在0%左右。在物價水平持續偏低背景下，下半年推動物價水平合理回升會成為宏觀政策的一個重要目標，這也將為財政加力促消費、擴投資及央行進一步降息打開空間。 

張立群表示，為扭轉CPI負增長態勢，現在最重要的是加緊實施更加積極有為的宏觀經濟政策。特別是要盡快啟動由國債支持的大規模政府公共產品、公共服務投資，有效提振基礎設施投資增速，增加企業訂單，帶動企業生產和投資，進而通過帶動就業來提高居民收入和消費水平，最終激活國內超大規模的消費市場。

6月9日，野村中國發布的研究報告則預計，今年下半年，CPI通脹率可能會持平在0%。此外，自2024年8月起實施的消費品以舊換新政策將對耐用品價格施加下行壓力。為了解決經濟增長面臨的壓力，中國需要采取更大膽的措施來應對房地產行業的困境，并以更可持續的方式支持國內消費。

圖片來源：國家統計局

（作者 田進）