歐陽曉紅/文   香港《穩定幣條例》5月30日正式生效。此前的5月20日，美國通過了《引導和建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS Act）。這兩者先后到來并非巧合，其背后是數字貨幣國際競爭下的規則重塑與戰略先發。

面對全球數字資產監管由無序萌生向規則成形轉變的趨勢，香港迅速響應，在制度真空中搭建法律閉環，或預示著離岸人民幣（CNH）穩定幣的試驗漸近——人民幣國際化的數字路徑愈加清晰可行。

CNH穩定幣尚未啟動，但《穩定幣條例》的生效為其打開了制度想象空間。如果香港率先試點CNH穩定幣，也許將開啟人民幣國際化的數字新路徑，成為未來跨境支付體系重構的關鍵支點。

無論是歷史鏡鑒，還是制度突破，抑或是人民幣國際化數字升級的現實需求，穩定幣在跨境支付中的重塑效應已不容忽視。作為融合貨幣屬性與國際支付功能的現代貨幣工具，穩定幣不僅是數字經濟時代不可或缺的基礎設施，甚至可成為規則博弈的工具。

還記得2003年香港啟動的個人人民幣業務試點嗎？

正是那場試點，為2009年人民幣跨境貿易結算奠定了制度基礎。如今，香港再次站在人民幣國際化的分水嶺上。CNH穩定幣或將成為數字金融的下一個突破口，開啟“香港經驗”的2.0時代。

當年試點成功的核心經驗，正是“監管閉環+市場化傳導”機制：內地通過中銀香港作為清算樞紐，將監管要求以商業協議形式傳導至香港銀行體系，既尊重市場自主性，又確保系統安全。這種分層監管架構，或為今天的穩定幣試驗提供了現實可行的借鑒。

如今，《穩定幣條例》通過靈活條款為人民幣等非港元法幣納入錨定幣種預留了政策空間，但具體實施需金管局個案審批，目前僅港元穩定幣發行被強制監管。香港正探索RTGS（實時全額支付）系統與鏈上清算的融合，其“監管沙盒+分層開放”模式通過可控的試錯鞏固了數字貨幣創新優勢。

若將CNH穩定幣視作人民幣國際化的制度切口，它不僅有可能補充CIPS（人民幣跨境支付系統），還有望構建起一條獨立于SWIFT（國際資金清算系統）體系的人民幣通道。在全球支付網絡的技術競速中，香港正試圖為人民幣構建數字“出海口”。

這一方向已被政策信號所確認。5月19日，中國人民銀行行長潘功勝在金融支持實體經濟座談會上表示：“有序推進人民幣國際使用，提高貿易和投融資便利化水平。”這一關于人民幣國際化的最新表述或體現了政策導向的進一步細化，強調人民幣在具體場景中的實際應用。

當前，人民幣國際化面臨跨境支付效率不足、離岸市場流動性碎片化等挑戰，而穩定幣有望提供解決方案。比如效率躍升——結算成本可降至傳統系統的1/10，交易時間從T+1縮短至實時，尤其適合“一帶一路”的中小額貿易；比如流動性優化——通過智能合約可自動贖回，提升1.2萬億元離岸人民幣資金池利用率；再比如地緣規避能力——穩定幣不依賴SWIFT，有望在美元金融網絡之外構建新的清算基礎設施。

參考2003年人民幣業務試點經驗，CNH穩定幣的實施可分三階段推進：

第一，沙盒試驗（2025—2026）：由中資持牌機構試點發行CNH穩定幣，用于大灣區貿易場景；第二，區域擴展（2026—2027）：接入mBridge（多邊央行數字貨幣橋）等跨境項目，覆蓋RCEP（區域全面經濟伙伴關系協定）等區域結算，同時試點債券代幣化等RWA（現實世界資產）應用；第三，全球推廣（2028年起）：聯合IMF（國際貨幣基金組織）等國際組織制定技術與監管標準，推動CNH穩定幣成為區域商品定價工具。

22年前，香港開辟了人民幣跨境流通的“試驗田”；今天，它能否再次在數字貨幣巨變中走在前列？答案取決于兩個方面：一是能否成功復制“監管滲透+市場選擇”的協同機制；二是能否搶占規則重塑與金融基礎設施構建的戰略窗口。

若能成功，CNH穩定幣將不僅是人民幣國際化的新通道，更可能成為中國制度型開放的數字范式。它既是人民幣邁向國際的數字橋梁，也是中國在全球貨幣秩序重構中搶占先機的關鍵一步。

從個人人民幣賬戶到智能合約穩定幣，香港在變，世界在變，人民幣國際化的路徑也隨之應變。始終未變的是制度型開放的邏輯：以規則對接推動“軟聯通”，以技術試驗激活“戰略主動”。香港正以《穩定幣條例》為起點，在數字金融這場大考中，試圖給出中國式答案。