近日，中信銀行獲批籌建信銀金投，成為繼興業銀行后第二家官宣獲批籌建金融資產投資公司（AIC）的股份行。

“AIC牌照在深化投貸聯動、股債結合、打破商行與投行之間的壁壘方面有望發揮更大作用，提供股權融資、并購重組等服務。”一位頭部股份行人士告訴中國證券報記者。

記者從業內調研了解到，AIC真正參與股權投資并不容易。相較于傳統的債權投資，股權投資具有更高的風險，收益也有不確定性。傳統銀行信貸資金難以匹配處于發展早期的科技企業，銀行在股權與債權的統籌方面還存在一定難度，仍需尋求風險、收益、流動性的平衡，完善募投管退鏈條，真正擺脫傳統信貸思維。

此外，考核機制等配套舉措也需要跟上。“科技企業的成長是‘接力長跑’，需要金融機構保持戰略定力、陪伴穿越周期、實現共同成長，但當前商業銀行對其經營機構的考核仍集中在短期效益上，長期主義的考核引導有待加強。”北京某銀行投行部負責人對記者表示。

AIC牌照擴容與再定位

6月3日晚間，中信銀行發布公告稱，近日收到國家金融監督管理總局相關批復，同意該行籌建信銀金投。信銀金投注冊資本金擬為100億元，中信銀行以自有資金出資，持股比例100%。籌建工作完成后，中信銀行將按照有關規定和程序向國家金融監督管理總局提出開業申請。

今年以來，監管部門多次提及AIC牌照擴容事宜。比如，3月5日，國家金融監督管理總局發布《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》，提出支持符合條件的商業銀行發起設立金融資產投資公司。5月7日，國家金融監督管理總局局長李云澤在國新辦新聞發布會上透露：“支持符合條件的全國性商業銀行設立AIC，近日將陸續批準。”

今年5月，興業銀行籌建AIC的申請獲批，這是首家由股份行設立的AIC，其注冊資本亦達到百億元。此外，招商銀行下設AIC也漸行漸近。根據招商銀行5月發布的相關公告，該行擬使用不超過150億元（含）自有資金全資設立AIC，已獲董事會審議通過。

業內人士表示，上述3家銀行在股份行中處于頭部位置，屬于第一梯隊，在資產規模、營業收入和凈利潤等指標上均處前列，資本實力雄厚，綜合化經營需求強烈，設立AIC能將其優勢與股權投資業務結合，特別是為科技金融解鎖新的場景和空間。

銀行設立AIC可以追溯到2017年。彼時，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行5家國有大行全資設立AIC，主要開展債轉股業務。2021年起，AIC開始在上海試點股權直投業務，對標的企業進行真正意義上的股權投資。不過，從5家國有大行AIC以往披露數據來看，股權直投業務規模還比較小。

業內人士表示，本輪擴容有助于推動更多大中型銀行通過AIC開展科技金融和投貸聯動。增量政策更多是鼓勵銀行系資金加大對科創企業的投資力度。

減少投貸聯動路障

業內人士認為，AIC擴容并以“硬科技”作為重要投資目標，有利于壯大長期資本、耐心資本，更好支持科創企業股權融資；對銀行而言，能更好地提升其綜合服務水平，在投貸聯動、股債聯動方面發揮更積極的作用。

“AIC可以開展市場化債轉股業務，可將銀行部分質量相對較高的不良債權轉為股權，此舉不僅可以幫助企業降杠桿，還能優化銀行資產質量，以時間換空間，獲取長期增值回報。”一位大型銀行人士告訴記者，“更重要的是，賦能科技金融，讓商行和投行業務進一步融合，加強與科技企業在存貸款、交易結算等領域的深度合作，提升綜合化經營水平、優化收益結構，獲得新的業務增長空間。”

根據中金公司研報，作為“五篇大文章”之一，科技金融是銀行重點發展的方向，AIC牌照為銀行更好滿足科技企業融資等金融需求提供了有效手段，尤其是考慮到目前信貸增速放緩的背景，AIC牌照為銀行拓展服務實體經濟提供新路徑。AIC牌照能撬動除融資需求外的其他綜合效益，例如與科技企業加強合作后帶來的交易結算、工資代發機遇，依靠綜合經營實現低成本存款沉淀，并帶來手續費營收空間。

“科技企業早期創新發展研發投入大，缺乏穩定的現金流和成熟的商業模式，一方面傳統銀行信貸資金難以匹配該類企業，另一方面我國早期股權投資資金相對匱乏，綜合導致了初創期科技企業融資存在一定障礙。”北京某銀行投行部負責人對記者表示。

“商業銀行貸款發放的規則通常基于資產抵質押和‘三張報表’等財務數據，但初創期科技企業普遍是輕資產、少擔保，缺乏抵質押品，整體抗風險能力相對較弱，這對科技金融業務的風險防范能力提出了更高要求。”上述北京某銀行投行部負責人說。

中金公司研報稱，股權投資需要較強的投研能力支持，商業銀行相對缺乏股權投資經驗，這對銀行人才儲備提出了較高要求。

銀行做股權投資如何破局

對科技企業“投小投早”風險較高，銀行做股權投資如何選得好標的、耐得住寂寞？

多位專家表示，制度和模式需要有所突破，相關政策、投研團隊、考核機制、生態建設等方面均需作出調整和適應。銀行做股權投資，需要構建與貸款業務不同的企業價值評估體系，建立與之適配的風險評估、投后管理、退出機制，在考核等方面也應與銀行原有機制做差異化安排。

“痛點和難點最終還是風險、收益、流動性之間的平衡問題。”上海金融與發展實驗室特聘高級研究員任濤表示，受行研能力偏弱、退出路徑受限、投后管理能力不足等因素影響，AIC開展股權投資仍很難真正擺脫傳統信貸思維。

中國（上海）自貿區研究院金融研究室主任劉斌認為，股權投資和銀行傳統的債權業務有很大區別，需要對行業趨勢、企業價值評估、投后管理等有更深入的理解和更強的專業能力。在劉斌看來，銀行傳統的風險偏好較為保守，AIC雖然獨立運作，但仍會受到母行影響。現有考核機制往往更注重短期業績和風險控制，與股權投資的長周期、高風險、高回報特點不匹配，不利于鼓勵AIC投早、投小、投硬科技。

任濤認為，需豐富AIC開展股權投資的中長期資金來源，降低其資金成本；降低AIC開展股權投資的資本計提權重，提升開展股權投資業務的性價比；對標先進產業資本、政府引導基金等股權投資機構，加強行業研究，優化考核體系，深挖股權項目投資機會；積極探索并豐富股權退出路徑。

來源：中國證券報