近日，易方達基金發布的一則高管變更公告引發市場廣泛關注：明星基金經理張坤卸任公司副總經理職務，未來將專注于投資管理工作。這一看似常規的人事調整，折射出我國公募基金行業正從追求規模擴張向注重投資回報轉變的趨勢。

這一轉變背后有著政策的明確引導。5月7日，中國證監會主席吳清在國新辦舉行的新聞發布會上明確表示：“督促基金公司從‘重規模’向‘重回報’轉變。”同日發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》（以下簡稱《方案》）用25條具體舉措為行業轉型繪制了路線圖。在此背景下，“投研系”高管退出管理序列、回歸投資本業，正是行業響應監管號召、主動求變的生動注腳。

當前，監管部門、基金公司和基金經理三方力量正在形成合力：監管通過制度設計重塑行業生態；基金公司調整組織架構和考核機制；基金經理主動卸下行政“包袱”回歸投資本源。這種協同變革，正在開創投資者、從業者和機構多方共贏的新局面。

以投資收益為核心

吳清在上述新聞發布會上特別強調：“這個時代在呼喚新的偉大投資家。”制度設計正是培育這一土壤的關鍵。《方案》作為落實中央“穩步推進公募基金改革”決策部署的關鍵舉措，將“強化核心投研能力建設”置于突出位置，在基金運營模式、考核評價制度等多個關鍵領域進行了系統性安排。

在基金運營模式方面，《方案》對新設立的主動管理權益類基金推行基于業績比較基準的浮動管理費率。這一改革直指公募基金行業“旱澇保收”的頑疾，將基金公司收入報酬與投資者回報深度綁定。當基金業績明顯低于同期業績比較基準時須少收管理費，顯著超越時適用升檔費率。這種市場化調節機制促使基金公司真正將注意力轉向投資能力建設。

“過去規模決定獎金，現在要看客戶賺沒賺錢。”一位不愿具名的基金經理坦言，長期看專業價值擁有了定價權。

在考核評價方面，《方案》要求基金公司全面建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當降低規模排名、收入利潤等經營性指標的考核權重。其中，對基金公司高管的考核，基金投資收益指標權重不低于50%；對基金經理的考核，產品業績指標權重不低于80%。對基金投資收益全面實施長周期考核機制，其中三年以上中長期收益考核權重不低于80%。這種長周期考核機制能夠有效遏制短期投機行為，引導行業關注長期價值。

在政策指引下，行業各方已形成高度共識，唯有專注投研核心能力建設，才能真正實現高質量發展。

“國際成熟市場的經驗表明，團隊化、流程化的投研體系是資管行業健康發展的基石。”上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛對《證券日報》記者表示，國際知名投資機構正是通過系統化的投研體系和科學的利益綁定機制，實現了長期穩定的超額收益。中國公募基金行業當前的制度創新，實際上是在加速與國際最佳實踐接軌。

回歸投研主業或成趨勢

事實上，張坤的職務調整并非個案。據統計，自2024年以來，包括萬家基金黃海、信達澳亞基金馮明遠、南方基金史博在內的多位投研出身的高管選擇卸任管理職務，回歸投資一線。這一現象背后，正是基金行業對“投研立司”定位的再確認。

長期以來，公募基金行業存在“投而優則仕”的晉升路徑，即業績優異的基金經理往往會被提拔至高管崗位。這種安排雖然在短期內起到了激勵人才、留住核心力量的作用，但隨著行業向高質量發展轉型，其局限性日益顯現。

天相投顧基金評價中心相關人士分析稱：“基金經理兼任高管后，部分工作時間被行政事務占據，投研精力難免被稀釋，可能影響投資決策的質量和持續性。同時，管理崗位的考核導向往往側重于公司規模增長和經營指標，投資職責則要求專注業績回報，二者往往難以兩全。”

這種沖突可能影響基金經理的專業發揮，也在一定程度上制約了行業投研能力的持續積累，專業化分工已成為行業高質量發展的必然選擇。

華北地區某中型公募機構人士告訴《證券日報》記者：“隨著監管部門引導行業從‘重規模’向‘重回報’轉變，基金公司正在重構組織架構和激勵機制，讓投研與管理各司其職、相得益彰。例如，在激勵機制上區分‘管理序列’與‘專業序列’，為投研人才提供獨立晉升通道，而非簡單賦予行政頭銜等。”

事實上，這一輪投研基金經理“減負”回歸投研本業的趨勢，早在監管政策中就已埋下伏筆。2022年4月26日發布的《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》就提出“著力提升投研核心能力”的要求。如今，“投研系”高管主動卸下行政擔子，將有限的時間和精力聚焦于投資研究、策略優化等專業領域，不僅是對監管政策的積極響應，更是對資管本源的回歸。

這一現象也反映出行業正在建立三個共識：專業的人做專業的事、投資者獲得感是衡量工作成效的核心標尺、長期價值創造是資管機構的立身之本。正如一位投資老將所言：“只有專注，才能更好地踐行價值投資理念，才是對持有人最好的負責。”

市場數據也在印證這一現象的積極效應。天相投顧基金評價中心相關人士以南方基金史博為例分析稱：“在2024年9月份卸任公司副總經理職務后，史博管理產品的業績表現有所提升。相關數據顯示，截至2025年5月20日，史博管理的基金2025年超額收益已躍居同類前25%。雖然短期業績可能受市場波動影響，但長期來看，專注投資的基金經理往往能創造更持續、更穩健的投資回報。”

上述案例生動說明，當基金經理能夠全身心投入專業領域時，其投資效能將得到充分釋放，最終惠及廣大基金持有人。

三方共贏格局漸次成型

這場由監管政策引領、行業主動求變的轉型，正逐步構建投資者、基金經理和基金公司三方共贏的新格局。

“投資者將成為最直接的受益群體。”池云飛認為，專注度提升的基金經理能夠提供更專業的資產管理服務，包括更深入的市場洞察、更精準的投資決策以及更科學的資產配置，進而幫助投資者實現資產的長期穩健增值。

一位有著十年基金投資經驗的投資者深有感觸：“看到基金經理能夠專注于投資研究，我對長期持有優質產品更有信心了。”

對基金經理來說，“專注投資”讓職業發展路徑更加清晰純粹。天相投顧基金評價中心相關人士分析稱：“一方面，基于長期業績的薪酬體系使投資能力獲得市場化定價；另一方面，專注投資的專業環境讓價值創造更加可持續。”

多位受訪基金經理表示，在為投資者創造回報的過程中，他們獲得的不僅是合理的物質回報，更重要的是專業價值的實現感和職業成就感，這種正向循環又持續激勵投資管理水平的提升。

對基金公司而言，從“規模競賽”到“能力筑基”的根本轉變，有助于構建長期核心競爭力。

華北地區某中型公募機構人士透露：“我們正在推進投研體系的全面升級，夯實投研根基，差異化創新實踐，以形成可持續的競爭優勢。”

中小基金公司也有了“彎道超車”的機會。天相投顧基金評價中心相關人士認為，與業績掛鉤的浮動費率機制，使得那些堅持“精品店”策略、專注特定領域的中小公募機構，有望憑借特色化的投研體系和產品布局，在激烈的市場競爭中開辟獨特的發展路徑。

當投資者的利益訴求、基金經理的專業追求和基金公司的長期發展目標通過制度設計實現有機統一時，行業高質量發展的內生動力將被全面激活。

迎高質量發展新篇章

《方案》提出，建立基金公司投研能力評價指標體系，引導基金公司持續強化人力、系統等資源投入，加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設，支持基金經理團隊制管理模式，做大做強投研團隊。面對這一要求，行業各方仍需持續發力。

池云飛建議，各類規模的基金公司應當立足自身資源稟賦，構建差異化投研體系。中小機構宜采取“小而美”的發展策略，在細分領域精耕細作，打造特色化產品標簽；頭部機構則應發揮行業引領作用，在創新研發、基礎設施建設等方面承擔更多責任，同時加快國際化布局步伐。在公司治理層面，基金公司需要建立長短兼顧的考核機制，完善人才培養體系，為投研人才提供持續成長空間。

就基金經理而言，池云飛認為：“專業專注是立身之本。基金經理應持續深化投研積累，恪守‘投資者利益至上’原則，避免追逐市場熱點和‘風格漂移’；加強與投資者的溝通交流，踐行穩健可控、風格清晰的投資策略，切實為投資者創造可持續的長期回報。”

華北地區某大型公募機構人士表示：“公司致力于打造真正的‘長跑型’資產管理機構。未來將著重強化投研體系建設，完善考核激勵機制，持續探索更符合投資者需求的產品服務模式，充分發揮公募基金在資源配置和價值發現中的專業作用，為行業高質量發展貢獻力量。”

泰信基金的創新實踐頗具借鑒意義。該公司相關人士介紹，其首創的立體化協作投研機制，通過搭建數字化投研平臺，實現跨部門的知識共享與策略協同，不僅提升了投資決策效率，更形成了可沉淀、可傳承的機構化投研能力，有效降低了關鍵人才流動帶來的業務波動風險。

隨著制度設計的持續優化，當基金公司、基金經理和投資者的利益實現深度綁定，當更多基金經理能夠心無旁騖專注投資，公募基金行業必將形成“回報增—資金進—市場穩”的良性循環，迎來高質量發展的新篇章。在此過程中，專業專注的投研文化將日益深入人心，成為行業最核心的競爭力。