1月27日，樂舒適向港交所遞交招股說明書。2022年、2023年及2024年前三季度，公司收入分別為3.199億美元、4.114億美元及3.344億美元，凈利潤分別為1839萬美元、6468萬美元、7228.2萬美元。

招股書顯示，樂舒適是一家專注于非洲、拉美、中亞等新興市場的國際化衛生用品公司。據弗若斯特沙利文資料顯示，嬰兒及女性衛生用品行業競爭激烈，公司面臨激烈競爭。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜對中國證券報記者表示，盡管樂舒適的銷量增長顯著，但公司推行的低價策略可能導致其收入增長滯后于銷量增長。此外，隨著市場競爭加劇和本地購買力的變化，低價策略可持續性受到挑戰。例如，2024年前三季度，公司嬰兒紙尿褲銷量同比增長9.4%，但嬰兒紙尿褲收入增速僅為2.4%，反映出單價下降對收入增長的制約。

“樂舒適雖然通過低價策略獲得了較高市場份額，但其收入排名仍低于一些跨國巨頭，表明低價策略在提升品牌價值和盈利能力方面存在局限性。”柏文喜表示。

行業競爭激烈

弗若斯特沙利文報告顯示，以2023年銷量計算，樂舒適在加納、肯尼亞、科特迪瓦、塞內加爾、喀麥隆及坦桑尼亞的嬰兒紙尿褲市場均排名第一，在塞內加爾、肯尼亞及坦桑尼亞的衛生巾市場也排名第一 。

據弗若斯特沙利文資料，嬰兒及女性衛生用品行業競爭激烈，公司在現有市場以及未來可能拓展的新市場面臨激烈競爭。

招股書顯示，嬰兒紙尿褲為公司收入主要來源。2023年，公司嬰兒紙尿褲及衛生巾銷量分別為37.136億片、13.325億片，同比分別增長24%、39.1%。2024年前三季度，公司嬰兒紙尿褲及衛生巾銷量分別為30.362億片、12.304億片，同比分別增長9.4%、24%。

截至2024年9月30日，公司在非洲布局8個生產廠房及44條生產線，年總設計產能為嬰兒紙尿褲55.784億片、嬰兒拉拉褲3.521億片、衛生巾25.686億片及濕巾62.27億片。

市場變化帶來新挑戰

樂舒適客戶主要包括批發商、經銷商、商超和其他零售商。2022年、2023年及2024年前三季度，公司來自最大客戶的收入分別為480萬美元、520萬美元、500萬美元，分別占總收入的1.5%、1.3%、1.5%；來自前五大客戶的收入分別為1670萬美元、2010萬美元、1840萬美元，分別占公司總收入的5.2%、4.9%、5.5%。

樂舒適供應商主要為原材料供應商。2022年、2023年及2024年前三季度，公司來自最大供應商的采購額分別約為2520萬美元、3100萬美元、3130萬美元，分別占總采購額的9.2%、12.8%、16.3%；來自前五大供應商的采購額分別為0.941億美元、1.02億美元、0.945億美元，分別占公司總采購額的34.3%、42.2%、49.4%。

樂舒適在招股書中提到，公司業務取決于市場對公司品牌的認可。若公司聲譽或品牌受到任何損害，可能對業務及經營業績造成重大不利影響。公司將銷售及經銷網絡擴展至新市場的計劃未必成功。

公司還提到，市場變化為銷售及營銷能力帶來新的機遇和挑戰。若公司未能因應市場變化而制定合適的銷售及營銷策略，公司的品牌知名度、市場份額及經營業績可能會受影響。

來源：中國證券報