對(duì)玻尿酸（透明質(zhì)酸）、重組膠原蛋白兩種流行醫(yī)美原料的比較，引發(fā)了醫(yī)美巨頭華熙生物(688363)對(duì)多家券商研報(bào)的公開“聲討”。

深夜發(fā)文“聲討”

5月17日晚23時(shí)許，華熙生物官方微信號(hào)發(fā)文《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》，將矛頭指向多家券商研報(bào)，相關(guān)研報(bào)提出膠原蛋白在皮膚修復(fù)、抗衰老和副作用等方面強(qiáng)于玻尿酸。

華熙生物在微信文章中表示，2022年開始，隨著資本市場(chǎng)不斷追求新的公司題材，重組膠原蛋白概念被看似幸運(yùn)地選中了。為了營(yíng)造比透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)更大的預(yù)期，圍繞某重組膠原企業(yè)的研報(bào)中，出現(xiàn)了大量直接針對(duì)中國(guó)透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)的所謂“對(duì)比研究”。

包括華泰證券、安信證券等多家券商研報(bào)被華熙生物節(jié)選發(fā)在了上述文章中。華熙生物文章稱，這些誤導(dǎo)性“結(jié)論”伴隨著隨后興起的“玻尿酸過時(shí)論”被媒體和自媒體紅人廣泛傳播，形成了資本市場(chǎng)與消費(fèi)市場(chǎng)的輿論共振，傷害了經(jīng)幾代人努力的、一個(gè)中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)。

華熙生物表示，透明質(zhì)酸這一成分及相關(guān)產(chǎn)業(yè)在近幾年資本市場(chǎng)的概念切換中遭遇了謊言與踐踏，被描述為“過時(shí)”“不如某物質(zhì)安全”“不如某物質(zhì)更具生物活性”“不如某物質(zhì)具備市場(chǎng)價(jià)值”……這些抹黑與受操控的自媒體及網(wǎng)絡(luò)上的虛假消費(fèi)者評(píng)論形成共振，嚴(yán)重誤導(dǎo)了市場(chǎng)，破壞著一批中國(guó)企業(yè)多年建立起的全球產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。

華熙生物官微文章還用較大篇幅引用了科學(xué)界相關(guān)研究，論證了“透明質(zhì)酸在衰老研究與衰老干預(yù)中的關(guān)鍵地位”，并解析了“華熙生物為什么在透明質(zhì)酸和糖生物學(xué)領(lǐng)域有絕對(duì)的領(lǐng)先地位？”

在文章結(jié)尾部分，華熙生物稱，透明質(zhì)酸的產(chǎn)業(yè)化之路，是中國(guó)生物科技實(shí)力的縮影。在合成生物學(xué)引領(lǐng)的第三次生物技術(shù)革命浪潮中，華熙生物通過透明質(zhì)酸、糖生物學(xué)及細(xì)胞生物學(xué)的深度融合，突破了傳統(tǒng)制造的壁壘，形成了短期難以復(fù)制的系統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。

輿論之爭(zhēng)背后 

華熙生物發(fā)文駁斥券商研報(bào)的背后，也有著一條醫(yī)美行業(yè)龍頭公司業(yè)績(jī)起伏的暗線。華熙生物官微文章中提及的券商研報(bào)，有部分聚焦港股上市公司巨子生物（02367.HK），主打透明質(zhì)酸的華熙生物，和主打重組膠原蛋白產(chǎn)品的巨子生物，近年來在資本市場(chǎng)也遭遇不同境遇。

2022年上市的巨子生物，超八成收入來自以重組膠原蛋白為基礎(chǔ)的護(hù)膚品。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.24億元，同比增長(zhǎng)49.05%；實(shí)現(xiàn)凈利14.52億元，同比增加44.88%。2024年，公司營(yíng)收55.39億元，同比增長(zhǎng)57.17%；凈利潤(rùn)達(dá)20.62億元，同比增長(zhǎng)42.06%。毛利率高達(dá)82.09%。

反觀華熙生物，在2022年業(yè)績(jī)達(dá)到高點(diǎn)后，營(yíng)收和凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑。2023年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比下降4.45%、38.97%。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比下降70.59%。

業(yè)績(jī)的“此消彼長(zhǎng)”也反映在兩家行業(yè)龍頭公司的市值上，2021年華熙生物市值最高曾超過1400億元，截至2025年5月19日，華熙生物總市值已降至243億元，巨子生物后來者居上，總市值達(dá)到約892億元，而兩家醫(yī)美公司未來的走向，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。