9月4日，近期股價大漲的AI芯片股寒武紀（688256.SH）大跌14.45%，當天收盤價下探至1202元，近兩個交易日總市值“蒸發”超過900億元。

股價登頂后震蕩下行

寒武紀近期股價大漲始于7月10日，僅用了一個多月，公司股價從低點的520.67元攀升至8月28日的1587.91元，28日當天也超越貴州茅臺的收盤價1446.10元，寒武紀也被股民戲稱為“寒王”。

不過，股價創下新高后寒武紀未能延續漲勢。8月29日，寒武紀股價下跌6.01%，9月1日—2日，寒武紀股價在1358元—1540元間震蕩。9月3日，寒武紀下跌5.07%,9月4日，股價大跌14.45%。僅僅3日、4日兩個交易日，寒武紀的總市值也從約5937億元降至5029億元。

近期寒武紀股價波動或是多方因素影響所致。9月1日前，市場有傳聞稱阿里云通義千問大模型面臨算力缺口，阿里緊急追加寒武紀思元370芯片訂單至15萬片。與此同時，高盛又一次上調寒武紀股價，稱寒武紀宣布的二季度業績強勁，保持對公司的積極看法，上調12個月目標價14.7%至2104元，并維持“買入”評級。這一目標價也意味著寒武紀較8月29日收盤價仍有超過40%的上漲空間。

高盛相關報告指出，中國云服務巨頭正在加速AI基礎設施投資，疊加支持性的產業政策，正共同推動對本土AI芯片的需求，而寒武紀作為領先企業將從中受益。此外，收入規模增長和運營效率提升也將有助于寒武紀運營成本率提高。

不過，此后一系列消息似乎對寒武紀的股價表現產生影響。

8月29日，上交所宣布，根據指數規則，上海證券交易所與中證指數有限公司決定調整科創50等指數樣本，于2025年9月12日收市后生效。寒武紀在科創50指數中的權重將面臨被動調整，從當前約15%的占比降至10%。指數個股權重的調整，顯然會對ETF基金等機構資金配置產生直接影響，寒武紀半年報顯示，華夏上證科創板50成份交易型開放式指數證券投資基金、易方達上證科創板50成份交易型開放式指數證券投資基金分列寒武紀的第四、第五大股東，合計持股比例超過4.7%。

緊接著，9月1日上午，阿里云人士對《科創板日報》表示：阿里云確實一云多芯支持國產供應鏈，但傳言阿里采購寒武紀15萬片GPU的消息不實，又給市場潑了一盆冷水。

此前公司已主動提示股價風險

值得注意的是，在股價一路走高的同時，8月28日晚寒武紀發布股票交易風險提示公告稱：7月28日至8月28日，公司股價漲幅超過大部分同行業公司股價漲幅且顯著高于科創綜指、科創50、上證綜指等相關指數漲幅，股票價格存在脫離當前基本面的風險，投資者參與交易可能面臨較大風險。

寒武紀稱，關注到近期市場上存在部分對公司經營情況的預測，公司結合實際情況，預計2025年全年實現營業收入500,000萬元至700,000萬元。公司未有新產品發布計劃，近期網上傳播的關于公司新產品情況的信息，均為誤導市場的不實信息。

寒武紀在上述公告中進一步表示其經營存在供應鏈穩定的風險，公司采用Fabless（無晶圓廠代工）模式經營，供應商包括IP授權廠商、服務器廠商、晶圓制造廠和封裝測試廠等。由于集成電路整個行業鏈是專業化分工且技術門檻較高，加之公司及部分子公司已被列入“實體清單”，將對公司供應鏈的穩定造成一定風險，可能對公司經營業績產生不利影響。

盡管股價出現短期大幅波動，但多家券商仍看好寒武紀中長期經營和業績表現。

民生證券8月28日研報指出，截至2025年6月末，寒武紀合同負債5.43億元（2025Q1末僅為0.01億元）；存貨26.90億元，保持較高水平。存貨和合同負債等前瞻性指標，在一定程度上驗證了公司下游需求旺盛，且在手訂單充足，AI芯片業務高景氣度有望延續。

東吳證券8月31日研報則指出，寒武紀已掌握7nm先進工藝下的物理設計技術，并成功應用于思元100、思元220、思元270、思元290、思元370等多款核心芯片，顯著提升了產品性能。產品不僅在大模型訓練與推理、智能視覺、語音處理、推薦系統等典型AI場景中表現優異，還實現了在運營商、金融、互聯網等多個重點行業的規模化部署，展現了強大的市場適應能力和行業滲透力。

（經濟觀察網 杜遠/文）