經濟觀察報 記者 劉曉諾

7月21日晚，醫美龍頭愛美客（300896.SZ）與*ST蘇吳（600200.SZ）雙雙公告，愛美客的控股子公司REGEN已決定收回“童顏針”艾塑菲在中國的獨家代理權，該代理權此前由*ST蘇吳的控股孫公司達透醫療擁有。

艾塑菲是一種用來填充和改善皺紋的“再生醫美注射劑”。2024年，艾塑菲在中國獲批上市，售價約為1.98萬元/支，當年銷售收入3.26億元，毛利潤高達2.69億元。依靠艾塑菲的熱銷，*ST蘇吳該年扭虧為盈。

對于REGEN意圖收回代理權的行為，*ST蘇吳反應激烈。7月21日晚，*ST蘇吳在官方公眾號嚴厲譴責REGEN及愛美客，指責對方為攫取短期利益背離“君子信義”之道，并稱愛美客涉嫌違反《反壟斷法》，甚至喊話政府有關部門介入調查。

值得注意的是，在一周前*ST蘇吳因虛增營收等行為已被證監會處罰，未來可能面臨被強制退市的風險。部分投資者認為愛美客此舉有“乘人之危”之嫌。

7月22日，REGEN全球市場負責人、愛美客投資發展部副總監栗一星回應經濟觀察報稱，本次合作終止是REGEN維護正當權益的行為，拒絕與造假者同行。他介紹，解除艾塑菲代理權后，后續愛美客或考慮在中國大陸直銷。

緣何解約

根據REGEN此前與達透醫療簽署的協議，達透醫療擁有艾塑菲在中國的獨家代理權直至2032年8月28日。

2025年2月26日，*ST蘇吳因涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。2025年3月10日，愛美客以1.9億美元收購REGEN 85%的股權，這筆交易屬于高溢價收購，增值率為1344.12%。這筆收購后，有市場傳言稱愛美客將收回艾塑菲的代理權。

對于本次解約的原因，REGEN給出了兩點說明：

其一，達透醫療違反了協議約定，將獨家經銷業務實際轉讓給其控股股東，江蘇吳中美學生物科技有限公司（下稱“吳中美學”）。

其二，吳中美學的唯一股東是*ST蘇吳，而該公司董事長和數名高管嚴重違反證券法，*ST蘇吳上半年也披露了多項違規、調查處罰事項，嚴重影響艾塑菲產品在中國大陸地區聲譽。

7月15日，中國證監會的調查結果顯示，*ST蘇吳在過去幾年存在未如實披露實控人、虛增營收、隱瞞或遺漏關聯方非經營性占用資金情況。中國證監會對*ST蘇吳責令改正，給予警告及罰款，董事長錢群山亦被給予警告及罰款，證監會擬決定對其采取10年證券市場禁入措施。

*ST蘇吳并不認可REGEN的解約理由，并稱根據《獨家代理權協議》的明確約定，達透醫療擁有艾塑菲產品在中國境內的獨家代理權，有效期至2032年8月28日；且REGEN承諾達透醫療前述獨家代理權不存在任何法律及事實上的障礙，有關協議有效期內不存在被取消、終止的風險。

*ST蘇吳稱，“達透醫療不存在任何轉讓獨家代理權的行為，且《獨家代理權協議》從未約定達透醫療關聯方受行政處罰可觸發解除權”，必要時將采取法律手段。

對此，栗一星表示，*ST蘇吳的代理權已經終止。“我們已經認為對方事實上構成了違約，觸發了解除獨家經銷協議的法定事由。一切以事實依據和法律依據為準。如有爭議，將依據爭議解決機構的最終裁判文書為準”。

栗一星說，據披露的公開信息，*ST蘇吳不僅觸犯了資本市場的監管規定，也觸犯了刑事責任，更傷害了其合作方，包括REGEN，暴露出的財務窟窿，將直接影響艾塑菲后續在中國的推廣。“縱觀歷史上出現這種情況的公司，長期來講，一般都沒法再繼續去運營好代理權”。

“我們銷售的是注射進人體的三類醫療器械，如果合作伙伴漠視法律、沒有商業道德底線，會失去客戶的信任，監管機構也將承擔壓力。本次合作終止是REGEN維護正當權益的行為，拒絕與造假者同行。”栗一星說。

愛美客稱不影響“童顏針”銷售

*ST蘇吳在公眾號發文稱，REGEN不僅非法解除合同，還違約在先，近期REGEN在沒有任何正當理由的情況下，遲延向達透醫療供貨。

對此，栗一星告訴經濟觀察報，“我們最后一批給達透供貨，還是在7月中旬”。

代理權解除后，*ST蘇吳醫美板塊下半年度營業收入及利潤或將大幅減少。7月22日，經濟觀察報多次撥打*ST蘇吳董秘辦、證券部電話，均無法接通。

目前，艾塑菲的醫療器械注冊證代理人名稱已經由達透醫療變更為儷臻（北京）生物科技有限公司。天眼查信息顯示，儷臻生物成立于2025年5月19日，由韓國REGEN公司100%控股。

栗一星解釋道，醫療器械注冊證代理人變更并非代理權的變更，“這是慣常做法。在當地沒有子公司的海外公司，可能會在當地找一個注冊代理人。比較大的醫藥企業如果在當地有子公司，子公司一般就是產品的注冊代理人，方便廠家和監管單位做直接的溝通”。

關于艾塑菲的后續開發，愛美客方面介紹，REGEN是愛美客的出海平臺，收回代理權以后，可以利用愛美客在國內的資源與渠道，后面或許考慮通過直銷的方式，在中國銷售產品；REGEN已經在針對醫美機構發出相關指南，讓業務迅速恢復正常，對于“童顏針”也會采用新的中文商標。

愛美客有“醫美茅”之稱，營收和凈利潤增速連續10年保持雙位數高速增長，但2024年首次下降至個位數。2024年，愛美客全年營業收入30.26億元，同比增長5.45%；扣非凈利潤18.72億，同比微增2.2%。

截至7月22日上午收盤，愛美客股價漲3.85%，總市值559億元，*ST蘇吳跌5.03%，總市值12億元。

（作者 劉曉諾）