自年初以來，醫藥板塊整體呈現復蘇態勢，反彈明顯。數據顯示，萬得醫藥大類指數、醫藥主題指數分別上漲了16.98%和8.57%，高于同期上證指數和滬深300指數表現。其中，創新藥憑借多重利好加持，更是后來居上，賺錢效應明顯，恒生港股通創新藥指數年內上漲66.03%，大幅高于同期恒生指數、恒生科技指數的收益表現 。（數據來源：wind，統計區間：2025.01.01-2025.06.10）

本輪醫藥板塊爆發并非偶然，是政策、基本面和資金多重因素合力的結果。從政策端來看，近年來包括集采、創新藥政策及監管態度逐步轉向對板塊有利的情形。從基本面來看，醫藥板塊迎來利潤反轉跡象。據申萬宏源統計，去除2024年一季度大額BD的基數擾動，2025年一季度醫藥板塊歸母凈利潤同比增長0.7%，凈利潤率提升0.3%，這是醫藥板塊在經歷三年盈利能力下行后，首次出現利潤率反轉跡象。最后從資金面來看，今年以來，南向資金累計流入超6300億元，醫藥行業或仍處于估值洼地，或更容易受到資金追捧，板塊行情自然或更容易受到投資者的關注。（數據來源：wind，統計區間：2025.1.1-2025.6.10）

中銀基金基金經理鄭寧在管多只醫藥基金，他近期觀點認為，最近幾年國家對創新藥的鼓勵政策對產業發展尤為重要，不僅加快了創新藥的審批速度，還打通了創新藥商業化放量的渠道，從而實現利潤反哺更多研發投入。

對于醫藥板塊后市，他也表示相對樂觀。今年以來的集采優化文件對傳統藥企的當下利潤有了一定支撐，可以讓傳統企業大膽投入創新藥研發中。綜合考慮到創新藥的短中長期基本面強勢以及目前風險收益比，看好本輪創新藥行情的持續性。

在此背景下，醫藥相關主題基金表現出色。據銀河證券數據顯示，截至目前，中銀旗下的醫藥主題基金——中銀醫療保健、中銀創新醫療、中銀港股通醫藥等基金產品表現可圈可點。 

以中銀港股通醫藥A為例，截至一季報，前十大持倉市值占比超過70%，幾乎都是港股創新藥龍頭公司。銀河證券顯示，截至5月末，中銀港股通醫藥A近一年過去一年收益率60.70%，同類排名第一（1/40）。（同類排名指：混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金(A類)，數據來源：銀河證券，截至日期：2025.5.31）

基金經理鄭寧在談到賽道龍頭時表示，行業龍頭的業績穩健性相對更強，因此在其預期回報率偏高的時候，團隊會考慮優先配置龍頭。更重要的是，在這過程中，鄭寧投資框架始終如一，堅持“獲得的回報均來自企業未來自由現金流的貼現”這一觀點，會綜合分析風險和收益，在風險定價較為昂貴時，也會勇敢出擊。

后市來看，隨著我國老齡化的加劇，人們對于優質有效的醫藥產品和服務需求更加多元化，醫藥行業發展的核心驅動力有望持續，醫藥板塊或仍是“長坡厚雪”的賽道。 

業績說明：

中銀港股通醫藥A成立于2023年12月29日，基金經理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年一季度32.25%/19.35%。

中銀港股通醫藥C成立于2023年12月29日，基金經理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：2024年度-12.33%/-11.84%,，2025年一季度32.15%/19.35%。

基金經理無在管同類產品，同類指“混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金”，銀河證券。

中銀創新醫療混合A成立于2019年11月13日，基金經理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年一季度27.82%/0.57%，

中銀創新醫療混合C成立于2020年10月30日，基金經理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年一季度27.70%/0.57%。

中銀醫療保健混合A成立于2018年6月13日，基金經理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：成立至2018年底-10.50%/-23.14%、2019年度76.38% /19.85%、2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年一季度21.44%/0.27%。

中銀醫療保健混合C成立于2020年09月07日，基金經理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長率/同期業績比較基準收益率分別為：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年一季度21.32% /0.27%。

基金經理無在管同類產品含中銀創新醫療混合、中銀醫療保健混合，同類指“混合基金-行業偏股型基金-醫藥醫療健康行業偏股型基金”，銀河證券。）

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數極端市場情況下，基金投資存在損失全部本金的風險。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產品特性及投資風險，并承擔基金投資可能出現的虧損。請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說明書、產品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據自身投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，并按照銷售機構的要求完成風險承受能力與產品風險之間的匹配檢驗。中銀港股通醫藥屬于R4風險等級產品，適合經客戶風險承受等級測評后結果為C4型及以上的投資者。在代銷機構認申購時，應以代銷機構的風險評級規則為準。中銀港股通醫藥將投資港股通標的股票，將面臨需承擔匯率風險、境外市場風險以及港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。