盡管白酒行業端午期間動銷平淡，但在連跌三周后，WIND白酒指數還是止住了持續下跌的勢頭，本周微漲0.49%，金徽酒和洋河股份周漲幅超2%。端午前夕“一路狂飆”的會稽山，隨著“氣泡黃酒”營銷熱度回落，其股價本周大跌12%。

白酒延續淡季小幅下滑趨勢

連續調整后，白酒行業投資情緒于6月初出現改善。本周，WIND白酒指數微漲0.49%，其中金徽酒周漲6.25%，反彈幅度較大；洋河股份、天佑德酒、迎駕貢酒以及順鑫農業周漲幅則在3%以內。下跌方面，僅水井坊和舍得酒業周跌幅在2%以上，其余白酒個股跌幅較小。

《每日經濟新聞·將進酒》記者了解到，據全國白酒價格調查資料，5月全國白酒環比價格總指數為99.73，下跌0.27%。其中，名酒環比價格指數為99.65，下跌0.35%；地方酒環比價格指數為99.72，下跌0.28%；基酒環比價格指數為100，保持穩定。

值得關注的是，據“今日酒價”統計，本周飛天茅臺（散）批價為2030元，批價略有下行；五糧液本周批價為940元，批價略有下行；瀘州老窖本周批價為845元，批價同樣略有下行。

申萬宏源分析指出，近期高端酒價格有所下降，主因消費場景進一步受限，渠道在季末變現回款壓力加大，以及電商“618”補貼影響。另外，端午節本身對白酒消費場景的貢獻有限，行業二季度基本面仍有壓力。

“氣泡黃酒”熱度下降，會稽山大跌超10%

在非白酒行業方面，受到新消費刺激，啤酒行業繼續高歌猛進，香港生力啤、百威亞太以及惠泉啤酒本周漲幅在6%以上，而華潤啤酒、ST西發漲幅同樣靠前。黃酒方面，端午前股價暴漲的會稽山迎來調整，本周跌幅達12%，跌幅排在所有酒類公司第一。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，端午前，會稽山請來明星吳彥祖與網紅白冰聯合帶貨“氣泡黃酒”，該公司同時在抖音平臺進行多賬號直播活動，這款“氣泡黃酒”的銷售額在短短12小時內就突破了1000萬元，直播間觀眾超萬人。

但在端午后，“氣泡黃酒”熱度出現大幅下降，會稽山抖音三大官方直播間不僅銷售額排在酒類銷售靠后，直播間的觀眾人數也低至百人以下。

業內人士指出，會稽山“砸錢”營銷模式下，其年輕化產品能否成為其第二增長曲線，還需要產品銷售數據說話。從2024年年報和2025年一季報來看，公司銷售費用大幅激增，但是年輕化新品的業績貢獻卻并未真正體現出來。

具體而言，會稽山2024年銷售費用高達3.32億元，較其2023年的2.07億元同比增加了60.25%，在廣告宣傳促銷費方面，會稽山2024年耗資1.62億元，較2023年的8078.86萬元實現翻倍。今年一季度，會稽山在凈利潤增速有所放緩的情況下，銷售費用依舊同比大增58%。

正因如此，不少券商在分析會稽山投資價值時，均提到了其存在營銷效果不及預期和氣泡黃酒增長不及預期的風險。

每日經濟新聞