通過一連串運(yùn)作后，楊磊如愿以償?shù)爻闪薃股公司永安行（603776.SH）的實(shí)控人。

作為收購計(jì)劃的最后一環(huán)，他正集中精力通過定向增發(fā)進(jìn)一步提升控制權(quán)。

5月31日，永安行宣布，公司擬向控股股東上海哈茂商務(wù)咨詢有限公司（下稱“上海哈茂”）定向增發(fā)不超過7181.94萬股。

在此次發(fā)行完成后，楊磊以及上海哈茂的持股比例將從19.57%提升到38.06%，與原實(shí)控人孫繼勝的持股比例進(jìn)一步拉開。

不過，相比于楊磊新獲得的上市公司實(shí)控人身份，市場更為關(guān)心楊磊接下來將如何安排旗下出行平臺(tái)哈啰的出路。

哈啰將被注入上市公司的預(yù)期在楊磊和上海哈茂著手拿下永安行控制權(quán)時(shí)持續(xù)升溫，以至于公司層面出面回應(yīng)稱：“目前及未來12個(gè)月內(nèi)亦不存在籌劃哈啰集團(tuán)重組上市的安排。”

對(duì)此，多位投行人士告訴記者，一旦被認(rèn)定為重組上市，監(jiān)管在審核注入資產(chǎn)時(shí)將等同IPO，將極為嚴(yán)格。在通常情況下，除通過時(shí)間等合理方式回避重組上市的相關(guān)規(guī)定外，相關(guān)方應(yīng)著手提升資產(chǎn)的質(zhì)量、盈利能力以盡量滿足審核要求。

目前，哈啰的商業(yè)化變現(xiàn)正進(jìn)行得如火如荼。記者獲得的一份今年一季度哈啰廣告刊例文件顯示，哈啰正進(jìn)行包括App廣告、線下車身廣告、語音鎖廣告等一系列商業(yè)化變現(xiàn)行動(dòng)。

游走紅線的線下車身廣告

上述哈啰廣告刊例文件顯示，哈啰正向外推動(dòng)的商業(yè)化變現(xiàn)產(chǎn)品包括App（單車、助力車、四輪）廣告、線下車身廣告（單車、助力車、打車/順風(fēng)車）以及包括彩蛋車、定制挑戰(zhàn)賽、線下騎游大會(huì)等在內(nèi)的非標(biāo)合作。

值得注意的是，哈啰目前推出的線下車身廣告存在潛在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)上述文件，哈啰將線下車身廣告細(xì)分為單車、助力車、打車/順風(fēng)車三類。以單車為例，該公司將單車線下車身廣告拆分為包括車籃、車身、車輪廣告、杯架等在內(nèi)的后裝與主要以智能語音車鎖產(chǎn)品在內(nèi)的云端定制（地理圍欄）。此外，哈啰還規(guī)定了單車線下廣告的起做量，比如車身貼紙廣告的刊例價(jià)是40/輛/月，起做量為200輛。

公開信息顯示，今年哈啰在上海與奢侈品品牌LOEWE（羅意威）、耐克、浦發(fā)惠支付等公司進(jìn)行合作，在上海投放限量定制車輛。

例如，今年LOEWE上海之家新店開幕時(shí)，LOEWE與哈啰單車發(fā)起金色騎旅聯(lián)名活動(dòng)，在上海安福路、南京西路等地，投放了一批限量定制、車身印有“LOEWEx哈啰單車”、車胎印有LOEWE品牌標(biāo)志的金色單車。

記者咨詢了多位包括廣告業(yè)內(nèi)人士、高校傳播學(xué)教授，他們認(rèn)為上述哈啰與LOEWE的聯(lián)名車身內(nèi)容應(yīng)屬于商業(yè)廣告。

針對(duì)共享單車車身進(jìn)行商業(yè)廣告的行為，上海市有明文規(guī)定。上海市政府2010年12月發(fā)布、后經(jīng)兩度修訂的《上海市流動(dòng)戶外廣告設(shè)置管理規(guī)定》第四條規(guī)定了禁止設(shè)置的情形。規(guī)定指出，除軌道交通車輛、公共汽電車、出租車和貨運(yùn)出租車外，禁止利用其他車輛設(shè)置經(jīng)營性戶外廣告。

記者以上海市民身份致電主管部門上海市綠化和市容管理局。該機(jī)構(gòu)下屬的上海市市容景觀事務(wù)中心工作人員在回復(fù)電話時(shí)明確稱，在上海范圍內(nèi)，在共享單車設(shè)置商業(yè)廣告是不允許的。

該工作人員表示：“車輛廣告只能在出租車和貨運(yùn)出租車等相關(guān)規(guī)定車輛上設(shè)置。任何商業(yè)廣告在共享單車上設(shè)置都是不允許的。”

除上海，目前包括北京、太原等地均出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定、指導(dǎo)意見，規(guī)定共享自行車投放車輛不得設(shè)置商業(yè)廣告。

不過，去年7月，哈啰與《頭腦特工隊(duì)2》進(jìn)行合作，在北京、武漢等地投放了車輪印有《頭腦特工隊(duì)2》內(nèi)容的主題車。

針對(duì)上述游走紅線的疑問，哈啰方面并未予以回復(fù)。

哈啰方面僅稱，“從2024年，公司開始逐步有一些品牌合作的項(xiàng)目進(jìn)行。因?yàn)楣彩浅鲂蓄I(lǐng)域的龍頭，隨著廣告主對(duì)于戶外出行、運(yùn)動(dòng)健康等場景的關(guān)注，聯(lián)系哈啰進(jìn)行商業(yè)合作也能更好地帶動(dòng)出行和線下經(jīng)濟(jì)活力，也鼓勵(lì)用戶多出門消費(fèi)及運(yùn)動(dòng)。目前，商業(yè)化廣告的占比較小，不形成哈啰的主營業(yè)務(wù)”。

另外，哈啰的上述廣告刊例文件也提醒，“下單后，禁止更換城市，只可延后投放排期，如由于城市政策、撤城等不可抗力，需重新溝通執(zhí)行城市及排期”。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚告訴記者，哈啰對(duì)商業(yè)化和盈利的訴求更加直接，“上市失敗后，他們一直在尋求上市的可能性。但以當(dāng)前的資本市場環(huán)境，他們想要上市難度很大”。

緣何執(zhí)意商業(yè)化

哈啰成立于2016年，在發(fā)展初期，哈啰通過聚焦三四線城市的差異化布局，避開了一二線城市的慘烈競爭。

在行業(yè)經(jīng)過多輪洗牌后，哈啰與滴滴青桔、美團(tuán)成為如今共享單車市場的三巨頭。

2023年，擁有多年廣告營銷從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷經(jīng)尼爾森、騰訊等企業(yè)的郭威俊加入哈啰，任哈啰商業(yè)化平臺(tái)總經(jīng)理，負(fù)責(zé)哈啰的商業(yè)化，并組建團(tuán)隊(duì)。此后，哈啰的商業(yè)化進(jìn)程提速。

郭威俊在2024年接受采訪時(shí)稱，哈啰具備新品營銷O2O（線上到線下）推廣的結(jié)合方案，如線下以單車和助力車的車身、智能語音鎖威品牌媒介，線上集合三端優(yōu)質(zhì)曝光資源推廣新品并結(jié)合一定的用戶福利體驗(yàn)，為品牌帶來直觀獲客增長或優(yōu)質(zhì)銷售線索。

記者注意到，除圍繞自身進(jìn)行商業(yè)化嘗試外，哈啰還進(jìn)行了多次提價(jià)。目前，在北京地區(qū)，哈啰的共享單車單價(jià)已與滴滴青桔、美團(tuán)拉開差距。

據(jù)了解，2025年2月起，哈啰單車工作日起步價(jià)為1.5元/15分鐘，周末及節(jié)假日漲至1.8元/15分鐘，時(shí)長費(fèi)均為1.5元/15分鐘。但美團(tuán)單車、滴滴青桔經(jīng)典款的起步價(jià)均為1.5元，且并不區(qū)分工作日、周末與節(jié)假日。同時(shí)，美團(tuán)、青桔仍保持1.5元/30分鐘的定價(jià)。

哈啰對(duì)此表示，因上游產(chǎn)業(yè)原材料價(jià)格有所上漲，運(yùn)維成本不斷提高，為了更好、可持續(xù)地服務(wù)用戶，該公司在部分城市對(duì)應(yīng)微調(diào)了單次付費(fèi)定價(jià)。

對(duì)于提價(jià)與商業(yè)化原因，江瀚說，美團(tuán)、青桔本身已經(jīng)有了運(yùn)營基本盤，靠其他業(yè)務(wù)來支撐共享單車業(yè)務(wù)，“舉例來說，美團(tuán)做共享單車更多是為了自身的外賣業(yè)務(wù)，其次依靠到家業(yè)務(wù)、閃送業(yè)務(wù)支撐和引流。美團(tuán)更看重共享單車的活躍度和流量，而不是單純依靠共享單車賺錢”。

江瀚稱，哈啰只有出行業(yè)務(wù)，且更加著急實(shí)現(xiàn)盈利，因?yàn)樗麄兊耐顿Y人可能會(huì)著急變現(xiàn)。

平安證券非銀金融及金融科技研究團(tuán)隊(duì)也指出，哈啰增長飛輪屬于典型的高頻業(yè)務(wù)帶低頻業(yè)務(wù)，即共享兩輪車業(yè)務(wù)作為高頻入口，帶動(dòng)拼車服務(wù)、電動(dòng)車銷售等移動(dòng)出行業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步再拓展至酒店預(yù)訂等本地生活服務(wù)。共享單車作為流量入口業(yè)務(wù)，為其他業(yè)務(wù)提供大量增量用戶。

2021年，哈啰曾計(jì)劃進(jìn)軍海外市場，并醞釀在美國納斯達(dá)克上市，計(jì)劃融資10億美元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)時(shí)公司的盈利難題尚未解決。其招股書顯示，2018年至2020年，哈啰凈虧損分別為 22.08億元、15.05億元、11.34億元。

同期，哈啰的折舊費(fèi)用分別為17.26億元、20.93億元和24.73億元，合計(jì)超過60億元，其中九成來自共享單車。

同時(shí)，作為出行平臺(tái)，哈啰掌握著大量敏感用戶數(shù)據(jù)，包括姓名、手機(jī)號(hào)、支付信息和行程記錄等，如果選擇赴美上市，勢必面臨更嚴(yán)格的數(shù)據(jù)安全審查。在多重壓力下，哈啰最終主動(dòng)終止了IPO計(jì)劃。

隨著美股上市失敗，哈啰不得不另尋他途。

然而，目前共享單車行業(yè)競爭日趨激烈，品牌集中度不斷提升。根據(jù)艾媒咨詢2023年8月發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年中國市場用戶最常使用的共享單車品牌中，美團(tuán)的用戶選擇率最高，為64.52%，哈啰為 57.32%，青桔為47.22%。

（作者 黃一帆）