在奧特曼積木、奧特曼卡牌的公司先后沖擊資本市場后，奧特曼的“資本光環”又落在了一家零食企業頭上——將奧特曼制造成巧克力、餅干等零食的廣州金添動漫股份有限公司（以下稱“金添動漫”）也在港交所提交招股書。

金添動漫由蔡建淳在東莞創立，它的商業模式是通過授權獲得正版IP的合作，將零食作為熱門IP元素的載體，比如印有奧特曼形象的“奧特曼蛋”，蠟筆小新筆筒包裝的餅干、有三麗鷗徽章的糖果、有哪吒之魔童鬧海貼紙的巧克力、以及有小馬寶莉卡片的海苔等等。

圖片來源：天貓添樂卡通王旗艦店

這種把熱門IP形象包裝成零食的品類，被稱作“IP趣玩”，而這家公司已經在這個行業做了超過20年，目前金添動漫主要有“添樂卡通王”和“TALA'S”兩大品牌。

從財務數據上看，這家公司營收和凈利潤近年仍能保持穩定增長。2022年至2024年，金添動漫營收分別為5.96億元、6.64億元、8.77億元；同期凈利潤分別為3670.8萬元、7522.2萬元、1.30億元。2025年上半年，其營收同比增長9.82%至4.44億元，凈利潤同比增長13.45%至7004.1萬元。

作為對比的是，以授權IP為主要模式的公司中，金添動漫的營收規模并不算高。

以2024年為例，主做卡牌的卡游營收達到100.57億元；以拼搭積木為主的布魯可營收為22.42億元；名創優品旗下潮玩公司TOP TOY則達到19.09億元；以及同樣主做潮玩的52TOYS營收6.3億元。

主要IP授權模式公司的營收情況對比 圖表制作：界面新聞 馬越

創始人蔡建淳曾經公開提及，早在2000年初，他就感受到了IP的力量。當時熱門動畫《藍貓淘氣三千問》正風靡全國，全國有1000多家電視臺播出這部動畫片，藍貓授權店遍布各大城市，相關產品供不應求。而他正是因為熱門動畫引發的市場熱潮，讓他認識到IP對中國市場的巨大影響力，從而也為后來做IP趣玩食品打下基礎。

從金添動漫的IP和產品矩陣來看，無疑大多數是當前小學生熱捧的“頂流”。

譬如奧特曼——早在2009年時這家公司就與其版權方開始合作，如今它也成為貢獻營收的絕對主力。界面新聞在金添動漫招股書中注意到，截至今年10月14日，其合計擁有超150個奧特曼主題產品SKU；2025年上半年，奧特曼產品的營收占比達到43.9%。

但在過去幾年成為這家公司業績增長引擎的奧特曼，在2025年上半年營收同比下跌17.07%至1.95億元。

奧特曼蛋 圖片來源：天貓添樂卡通王旗艦店

與此同時，小馬寶莉上位，2025年上半年營收暴漲119%至1.01億元，營收占比22.8%排名第二。

值得注意的是，奧特曼和小馬寶莉之間明顯的IP代際更迭，也在另一家以授權IP為核心商業模式的卡牌公司卡游身上發生過——小馬寶莉在2024年完成了對奧特曼的超越，前者營收達到25億元，占比24.8%，后者收入為23億元，占比23%，退居第二。

這也反映出一個市場情況是，即使是經典IP也會有熱度周期，而做IP生意的公司要做的關鍵，是提前儲備好足夠的“IP矩陣”，根據趨勢變化及時調整產品線，才能把握市場，避免過度依賴單一IP。

根據招股書，截至2025年6月30日，金添動漫擁有26個IP以及超過600個活躍SKU，但全部來自授權。以當前的布局來看，它也網羅了眾多“小學生頂流”，除了奧特曼和小馬寶莉，還有蠟筆小新、喜羊羊與灰太狼、小豬佩奇、三麗鷗、哪吒之魔童鬧海、迪士尼、蛋仔派對等等。

有了IP加持的小零食，對于兒童來說似乎更有吸引力，在能刺激購買的同時，還具備更高的溢價空間。

蔡建淳曾公開表示，與IP聯名最大的推動作用是讓食品從“可食用商品”升級為“情感載體”，提高產品的溢價能力，不僅因為食物好吃而購買，更多是促使消費者因為喜歡IP角色，且產品提供了一定的情緒價值而購買。

界面新聞對比起招股書中的財務數據發現，金添動漫的毛利率呈逐年上升趨勢，2022至2024年，毛利率分別為26.6%、32.6%、33.7%，2025年上半年，進一步達到了34.7%。

而這也比零食行業的一般毛利率水平要高出一截。譬如2024年，三只松鼠、良品鋪子、鹽津鋪子的毛利率分別為24.25%、26.14%和30.69%。

雖然憑借細分賽道的早期積累，這家公司在毛利率上暫時有優勢，但它的核心商業模式對比其他零食大公司來說，優勢并不穩。

一個最大的問題是，奧特曼、小馬寶莉、哪吒這些熱門IP都是出現在眾多品牌、眾多品類中的“常客”。換句話說，金添動漫手中的這些IP矩陣并非“獨家王牌”，而都是非獨家授權。你可以在商超零食店看到各種各樣的奧特曼或者哪吒零食，但它們可能出自不同的商家。

“通常在食品行業，很少有IP方愿意把品類授權給獨家公司來做，因為食品有保質期，需要在合理授權期內將貨品賣出去，這也會涉及庫存風險。”藝術潮玩IP機構十相宜的創始人王凱英對界面新聞表示，“對于IP授權方來說，將IP分散授權給不同的公司賺錢也更多。”

不過從當前市場來看，食品大公司使用IP授權的操作，更多是以短期聯名的營銷活動為主，譬如百事旗下的奇多也曾和奧特曼聯名，麥當勞也與奧特曼、蠟筆小新、小馬寶莉等輪番聯名合作，鹽津鋪子也推出過和三麗鷗聯名的果凍，但幾乎不會與某些IP長期綁定出固定的產品線。

王凱英在采訪中告訴界面新聞，知名品牌的短期IP授權與小品牌的長期IP授權是兩套玩法。“如果是知名品牌的聯名，往往是品牌在前，IP在后，授權費相對更高；如果與小品牌或者工廠白牌在IP授權上長期合作，授權費用會相對更低。”

但這也并不意味著金添動漫暫時安全，畢竟非獨家授權仍然缺少競爭護城河。

對于食品大公司來說，如果有更強的規模優勢，依然可以通過獲得授權生產或者銷售相似IP趣玩產品，并有可能拿到更有優勢的授權條件。如果對手以更具競爭力的價格銷售類似產品，無疑會對金添動漫形成定價壓力，削弱盈利能力和競爭優勢。